期貨市場金虎年開盤後最重要的大事,就是期交所將於一月二十五日正式推出股票期貨商品。由於期交所之前也曾經推出過幾次流動性欠佳的「冷凍食品」,在市場上並未引起交易人太大的興趣,但股票期貨就不同了。就國外市場的經驗看來,二00七年股票期貨總成交量為七億二千多口,年成長一一一%;二00八年成交量突破十億口達十一億五千多萬口,年成長率一樣近六0%。就以上亮麗的數字看來,股票期貨應該是很有潛力成為期市明日之星。

高槓桿未必高風險

期貨商品本來就是高槓桿的資金運用操作,再加上如果客戶過度交易,通常下場都不會太好。德國股神柯斯托蘭尼曾提出過一個很有名的盤勢的雞蛋理論,那就是趨勢盤只占所有時間的百分之三十,所以只要投資人總是在市場中無休止的殺進殺出,長期下來勝算就不太大。那究竟要如何克服這種窘局呢?簡單地說,就是要在部位中加入中性策略的布局。

投資人到底要如何成交第一口股票期貨呢,首先我們要先弄懂契約規格,簡單一句口訣:「一口期貨、二張股票」;也就是說,如果老張買進五口鴻海股票期貨,其效果就等同於持有十張鴻海現股。除此之外,交易成本的低廉,將會讓現股投資人好好想一想,是不是要馬上開個期貨戶了?

這還只是交易一次的結果,如果你是一個股票當沖客,一年交易一百次以上的鴻海當沖策略,好處是連保證金都不用準備,但一百次乘以三千三百元就是將近三十三萬,省下的錢已經快要可以買一部國產小車了!

交易成本低是一回事,資金運用更有效率則是股票期貨另一個特點之一。一樣以張先生為例,十張鴻海現股持有需準備資金為一百五十二萬,如果是融資買進要準備四成資金,金額為六十萬八千元;如果張先生反手看空想以融券放空十張,準備資金則為九成,也就是一百三十六萬八千元。重點來了,股票期貨保證金最多也不會超過一五%,張先生只要準備二十二萬八千元就可以操作十張鴻海股票了,真正發揮以小博大的精神。

避險操作降低風險

除了交易成本低、保證金少之外,股票期貨針對持有現股的投資人避險效果亦是最直接。

國內將於二十五日推出的股票期貨僅三十多檔,由於門檻限制並不少,所以選出來的多半是權值大、業績穩定的個股;其中電子股有十二檔,金融股有十二檔以及十檔傳產股。

股票期貨除了避險方便之外,還有各式各樣的交易策略可以變化,另外更重要的是價格發現將更有效率。如同加權指數與台指期一樣,未來期現貨的價差變化將在開盤前提早揭露,同時三大法人在某些權值股上的期貨籌碼也將更清楚;例如當我們見到外資在台指期的空單部位一路增加,多方應該都要稍微有些戒心;相同的道理,例如未來外資在鴻海期貨的空單部位突然大增,我想買進也需要頗大的勇氣吧!(作者為元大期貨經理,並自下周起在本刊撰寫「期權周記」專欄)

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1553期
先探/文.張林忠 2010/01/25 08:22
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33檔股票期貨 今天上市

33檔股票期貨今(25)日上市,新增個股放空與避險管道,是資本市場的重大變革。市場預料,這33檔股票期貨將可吸引不少避險資金進駐;並因期貨具價格發現的功能,可做為現貨操作的參考。

投資人將可以在現貨、股票期貨和股票選擇權市場交叉策略投資。尤其外資過去在現貨市場買進權值股,只能透過台股指數放空避險,股票期貨上市後,外資可以更精準避險及套利。

33檔股票期貨中上周以遠東新與日月光跌幅逾10%最重,鴻海、元大金與永豐金跌幅也逾9%,法人預期,將有部分融券放空或是避險的資金,轉向成本更低的股票期貨做空、避險。統一期貨指出,股票期貨成本是現股買賣的七分之一,融資買進的三分之一、融券賣出的六分之一,股票期貨上市後,將會使得現貨股價格波動加劇,吸引策略性與短線的投資者加入,活絡股票期貨的流動性。

中華電信因為減資2月8日才能開始交易,屆時股票股貨將增至34檔。期交所表示,三個月後將召開股票期貨選股委員會,選出新一批股票期貨標的,至少新增十檔,未來也可能將上櫃股票納入選股範圍。

元大期貨顧問部副總洪守傑說,股票期貨上市可促使股市的交易更活絡,對券商與市場都是加分。洪守傑說,大盤波動度攀高,操作難度增加,想逢低買進的投資人,透過股票期貨只需萬餘元就可參與行情,就算看錯方向,面對的資金壓力相對現股也會較小。

業者指出,股票期貨有三大優勢,第一,可以做到股票完全避險,第二,成本低,投資人透過做多、做空的成本都遠低於現貨信用交易,期交稅也遠低於證交稅,第三則是節稅優勢,碰到股票除權息,還可轉持個股期貨達到節稅。

股票期貨對短線投資人來說,優勢明確。以股價100元及買賣2,000股為例,如果利用股票期貨作為當沖交易,交易成本來回約為116元;採融資買進、融券賣出的資券相抵作當沖交易的交易成本來回約為1,330元,資券相抵的成本是股票期貨的11.5倍。

不過,融資券雖然成本較高,但期限較長,投資人還可透過買賣現貨,不斷延期,現股套牢了還有翻身的機會,但股票期貨契約到期結算,就勝負立分,較不適合長線操作的投資人。
【經濟日報╱記者曹佳琪、夏淑賢/台北報導】 2010.01.25 03:46 am
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股票期貨 一口平均1萬元

股票期貨商品25日上陣,由於奇美電與群創合併,縮減為34檔,期交所昨(20)日公布原始保證金比率,以目前股價試算,最高的鴻海期貨原始保證金為3.98萬元、最低的永豐金期貨只要3,159元,投資人支付更低的資金就能參與股票投資。

大華期貨昨日舉辦股票期貨說明會,大華投顧董事長杜金龍表示,今年行情不同於去年,不是死抱股票不放,股價就會水漲船高。大華期貨副總張嘉成說,因大盤操作難度升高,投資人可利用股票期貨方便短跑的優勢,增加獲利機會。

從資金成本來分析,期交所公布34檔將上市的股票期貨,原始保證金的適用比率皆為13.5%,34檔平均的原始保證金僅為1.046萬元,遠低於現股或融資買進所需支付的資金。

因一口股票期貨等同於2,000股標的證券,以鴻海昨日收盤價為147.5元為股票期貨價格,則一口股票期貨的原始保證金為3萬9,825元(147.5元 × 2,000股 × 13.5%),若直接買一張鴻海現股則要14.75萬元,買進股票期貨資金支出少逾10萬元。

張嘉成指出,股票期貨商品推出後,投資人可以把股票期貨列入日常操作交易的工具,把股票期貨當成更低成本的股票替代品。更重要的是,期貨具備價格發現的功能,只要具備流動性,未來現貨股價的走勢也必須把股票期貨的價位及籌碼列入觀察指標。了解法人利用股票期貨避稅及短期資金需求等特殊目的。
【經濟日報╱記者賴育漣、邱金蘭/台北報導】 2010.01.21 03:18 am
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35檔 股票期貨契約出線

期交所即將在元月25日上線的股票期貨,連結的35檔標的名單,千呼萬喚今日終於出爐。期交所表示,35檔股票期貨標的已獲主管機關核准,包括台積電 (2330) 、國泰金 (2882)、鴻海 (2317)等產業龍頭股皆入列,此次股票期貨35檔標的涵蓋傳產、電子及金融股,並將於1月25日正式上市。

期交所公告的35檔股票期貨的標的股以產業龍頭股為主,傳產股包括南亞 (1303)、中鋼 (2002)、台泥 (1101)、台塑(1301)、台化(1326)、統一 (1216)、長榮海 (2603)、陽明(2609)、遠東新 (1402)、華新麗華 (1605)等10檔; 電子股包括聯電 (2303)、台積電 (2330)、友達(2409)、奇美電(3009)、鴻海 (2317)、旺宏 (2337)、華碩 (2357)、廣達(2382)、中華電 (2412)、群創 (3481)、日月光 (2311)、矽品 (2325)、仁寶 (2324)等13檔。金融股則包括華南金(2880)、國泰金 (2882)、元大金 (2885) 、玉山金 (2884)、第一金 (2892)、合庫 (5854)、寶來證 (2854)、永豐金(2890)、富邦金 (2881)、中信金 (2891) 、兆豐金 (2886)、彰銀 (2801)等12檔。

期交所同時公告,新增13檔股票選擇權標的,包括台泥、台化、鴻海、旺宏、華碩、廣達、中華電信、寶來證、玉山金、元大金、第一金、群創、合庫等個股的股票選擇權。加計目前的26檔股票選擇權後,屆時總計有39檔股票選擇權可供交易。

35檔股票期貨與新增的13股票選擇權契約將於1月25日上市,上市契約的到期交割月份為99年的2、3、6、9及12月,保證金則於上市前會再公佈。
【聯合晚報╱記者嚴雅芳】 2010/01/07 14:30
http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_MAIN_ID=406&f_SUB_ID=3923&f_ART_ID=202607
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下月底推出股票期貨 將逾35檔

期交所明年元月底將推出股票期貨,期交所董事長蔡慶年指出,屆時應該超過原先規劃的35檔,預計初期股票期貨將會以具備流動性的大型權值股為主,投資人可增加新的避險及投機工具,有助活絡市場。

期貨商品最吸引人的就是槓桿倍數大,未來股票期貨能獲得投資人青睞,主要也是用較少的資金就能彈性的多空操作,以目前期交所規劃股票期貨的保證金分為10%及12%二個級制,投資人支付更少的資金就可以參與股價的波動。

舉例來說,投資人看好台積電後勢,台積電昨日收62.7元,買進一張股票6.27萬元,一口股票期貨等同於二張股票,買進二張台積電需12.54萬元、融資買進必須先有四成的保證金,二張約為5.01萬元;但若做多股票期貨,一口只要保證金約1.25萬元至1.5萬元,只有融資三分之一價格,或現股一成的成本。

投資人可先付出較小的資金成本,就等同於擁有台積電的股票,只需支付交易稅及手續費;不用付出利息成本。但股票期貨與融資不同的是,融資買進之後,只要股票不要跌破120%的融資維持率,就不會有被追繳的危險,但股票期貨若沒有被強制平倉,會每個月到期結算,必須重新布局。

股票期貨可多空操作,看空現股只需選擇賣出,不需要借券,以華碩14日跳空跌停為例,投資人一券難求,沒券即無法融券放空,但股票期貨市場沒有籌碼的問題,只要有買賣就成交,也沒有嚴格的融券額度限制。

法人及第一線的營業員認為,股票期貨成功的關鍵在於流動性,買賣價差必須能夠維持在市場可接受的幅度之內。
【經濟日報╱賴育漣】 2009.12.16 02:49 am
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台灣期貨交易所

股票期貨問答手冊:http://www.taifex.com.tw/chinese/10/stf.pdf
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