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華爾街三大券商執行長近來不約而同向市場喊話，宣稱這波信用危機最黑暗的時期已過去，接下來金融股將會止跌回升。但承做一般存放款業務的金融機構，恐怕沒那麼幸運。

摩根士丹利執行長麥晉桁（John Mack）用棒球術語形容，這波金融風暴目前已到第八或第九局，但花旗集團資深副董事長羅德斯則說，他們才正進入風暴中心。

摩根士丹利和花旗雖然同屬金融機構，但兩者還是有顯著的差異。前者屬投資銀行和券商領域，後者為承做存放款等業務的商業銀行。而從近來他們向聯準會（Fed）貼現窗口借款的情形，也可看出兩類金融機構的發展大不同。從上周起，券商已經減少向Fed借款，但銀行業者又借了15 億美元。

商業銀行的主要問題，在於他們比較接近實際的經濟面。投資銀行和券商向來都是以槓桿融資操作，金融市場的流動性出現問題時，風險當然馬上升高，但他們並不直接面對一般民眾，而目前真正危險的問題，正是在普通民眾身上。

經濟衰退時，一般消費者和企業的信用狀況不容易評估。工作機會減少，消費自然也縮減，所以放款業務並不好做，商業銀行要從金融風暴中復原的速度自然較慢。但華爾街的投資銀行和券商，其報酬主要繫於股價表現。要讓股價迅速止血相對簡單，只要儘快揭露所有虧損，趕走幾個討人厭的主管，然後再趁機趕搭新股上市和併購案的浪潮，很快就會恢復元氣。

不過，商業銀行和投資銀行的界線不像從前那麼涇渭分明，花旗就是一個最明顯的例子。
經濟/廖玉玲 2008.04.21 04:43 am