a4112

因應金融市場動盪，中央銀行大動作調整現階段貨幣政策，除了放手新台幣匯率大貶，並連續二天引導金融業隔夜拆款利率走低，「雙率雙降」成為因應當前變局的政策新主軸。

代表短期利率的隔夜拆款利率連續兩日下滑，水位降至三年來首見，已在市場掀起一股「降息前兆」的預期心理，並帶動台灣債市最重要的10年公債殖利率急跌，收在1.24%的逾兩年新低。

熟悉央行政策市場人士指出，目前外界關注的焦點，多放在外匯市場。其實，央行這二天在新台幣市場的動作更大，一是連續兩天主動調降隔夜拆款利率，引導市場利率下滑，二是擬常態性增發14天期定存單，減輕沖銷成本之餘，也達到讓資金更快到期的目的，有助於靈活因應金融市場的變化。

銀行資調主管指出，隔夜拆款利率連兩日下跌，頗不尋常，市場多視此為「實質利率開始下調了」，「央行9月有可能降息」的說法已引起議論紛紛。

債券商主管說，降息預期昨日明顯在債市發酵，使10年期公債殖利率急速下跌，收在1.24%，為逾兩年新低，較前日下跌5.49個基本點。

央行統計，隔夜拆款利率由上周五的0.388%高點逐步下滑，每日下跌0.2個基本點，昨日收在0.382%。過去三年來，隔夜拆款利率都在0.388%附近穩定盤整。

另外，央行擬常態發行14天期定存單，供銀行申購，7月31日發行時利率為0.5%，昨日確定到期將續發，利率降至0.47%。央行官員指出，未來14天期定存單將採到期續發方式，發行規模約200多億元。
經濟日報 記者陳美君／台北報導 2015-08-13 04:02:26
--------------------------------------------------------
民法利率對半砍 金管會有異見

立法院司法委員會本周四（28日）將審查立委提出的調降民法利率上限20%案，最低降至10.5%，最高則有15%。金管會主張須審慎，否則恐衝擊民間借貸行為、不利經濟，銀行也直接受衝擊。

金管會資料顯示，目前信用卡利率在14%以上的案件，仍占四成以上。民法利率上限若下降，不僅衝擊銀行業務，部分中小企業等廠商，可能借不到錢，被迫走向地下金融。
 
金管會官員昨（24）日表示，民法是所有借貸行為的基本大法，相關修法必須審慎，否則有關民間借貸、租賃公司等都將受影響，對經濟衝擊太大，金管會不希望將利率上限直接一刀切。

多數銀行業者也認為，調降民法利率上限，影響的不止銀行的雙卡業務，一般廠商間的民間借貸行為也連動受波及。

由於修正版本對銀行衝擊相當大，引發國內外銀行業者反彈，並透過各種管道陳情、遊說，力阻修法案。為因應民法第205條修正案可能再度闖關，當時銀行界又主動提出「替代方案」，採取平均實質利率方式，訂定利率上限，以降低衝擊。

立法院協商版本，雙卡利率上限一律不得逾12.5%，「替代方案」則是只要加權平均不逾12.5%即可。換言之，有部分持卡人可能逾12.5%，如15%，部分可能低於12.5%，如9%等，衝擊小很多。

但雙卡利率調降案後來在立法院一直沒有動靜，銀行界這項「替代方案」也未有進一步進展。面對這波立委再提民法修正案調降利率上限，「替代方案」會否被接受，後續將受關注。
【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】2013.11.25 03:13 am
-----------------------------------------------------
解讀金融市場／立法限制利率 弱勢恐重傷

針對民法第205條年利率20％的上限，立法院準備修法調降，表面上看來有利於民，卻可能更加壓縮弱勢族群的融資機會，造成意想不到的社會問題。

簡言之，藉由非市場力量訂定利率上限，或許可以為信用好的個人省下部分利息支出，但信用紀錄差的資金需求者，在新的低廉利率下卻會失去原本擁有的授信機會。

自古以來，世界上的主要宗教，都認為收取利息是不義的行為。今日的台灣以及其他各國，商業的繁榮與授信容易取得密不可分，而誰能借得到錢或是誰的融資利率較高，都要靠市場機制。如果違背或不信任市場的定價功能，即使看來是伸張正義的好事，最終也不會成功。前不久委內瑞拉才宣布，要強制商品降價來打擊通膨，許多人民齊聲叫好，但是沒有人相信它會成功。

美國自1909年起，依照「統一小額授信法」，在各州實施36%的貸款利率上限。由於今日美國利率已經大不如前，也比台灣高不了多少，許多人呼籲廢除這個法，但無法在國會通過。美國各州通常以「一般高利貸限制」對利率設限，哥倫比亞特區的高利貸上限為24%，佛羅里達為18%，而紐約則為16%。

在日本，民間互助會的利率上限是36%，而貸金（典當）業者，目前利率上限是25%，2006年以前是75%。當年日本國會一口氣修正了貸金業法案、利率限制法案以及投資管制法案，將消費性融資利率上限由從原先的29％降至20％。此後的三年，消費性貸款核准率由55％降至30％，放款餘額銳減25％，單單北海道地區，整體GDP一年間萎縮了1.6％。

信用卡的循環利率，是這波調降利率上限的主要目標，立委們大致上希望降至10%~15%間。如果比較一下世界各國的現行市場狀況，或許可以評估，究竟這樣的上限，是否會像當年的日本國會一樣，高喊正義卻漠視市場現實呢？

目前美國流通的信用卡約定利率，平均約12%，大部分在10%~20%間，但信用差的持卡人利率也可能高達30%。同樣高度擁護市場機制的英國，平均約定利率為15%，但有效信用卡人利率可以高到70%！即使在同屬發達而近年來經濟表現亮麗的加拿大，平均利率卻需要19%，許多聯名卡或加油都要28%！

台灣的短期民間融資，無擔保品亦乏信用資訊，其借貸利率由市場機制產生，一般而言較消費融資高出5個百分點左右。據三商銀調查，2013年9月台北市票貼及拆借月息，年化後相當於25%及27%。如果硬是要把消費融資利率壓到15%以下，除非有證據顯示融資市場近期有極端的結構變化，違反市場機制後受傷最重的更可能是許多的弱勢者。

日本的研究在貸金業改革後發現，許多借不到錢的人轉向地下錢莊，但是為了醫療需求的高達60％，其次42％是為了子女的教育支出，而過去地下融資的主因--賭博，排名卻下滑到第三位。這個慘痛的教訓，一方面提醒我們不要嘗試去征服市場機制，也警告我們不要在高舉正義旗幟之時，進一步傷害了那些最需要幫助的人！

（作者是開南大學財務金融系助理教授）
【經濟日報╱孫效孔】2013.11.25 03:13 am
-----------------------------
美QE可能退場 升息預期升高

美國寬鬆貨幣政策可能提前退場，牽動全球金融情勢，中央銀行昨天標售30年公債，最高得標利率達1.795%，較上期彈升0.09個百分點，也創下去年8月以來新高紀錄，跌破市場眼鏡。

金融人士說，去年11月23日央行標售30年公債大熱賣，得標利率僅1.7%，創新低；時隔3個月，央行再度標售30年公債，得標利率飆高至1.795%，高於市場預期的1.75%，還創半年新高，公債「身價」滑落。

市場人士說，標售結果顯示在美國QE退場氛圍下，升息的預期升高，債券買家因此轉為保守，「超低利率時代」恐漸行漸遠。

財金官員說，去年8月起，國內外長天期利率緩步走高，「因為景氣逐漸改善，以往超低利率並非常態。」

官員說，長債的投資大戶（如壽險公司）縮手，是這次債券利率上揚主因，如此也意味資金由保守的債市流出，轉進風險高、報酬率也高的金融商品；而一旦長期利率上揚趨勢確立，央行升息腳步將加快，但仍須觀察其他國家雙率變化。

央行表示，昨標售30年期102年度甲類第5期中央政府建設公債，最高得標利率1.795%、最低得標利率1.65%，得標加權平均利率1.742%。央行指出，這期公債最高得標利率1.795%，較上次同年期（101年度甲8期增額公債101年11月23日發行）公債最高得標利率1.705%，高出0.09個百分點。

得標比例方面，這期公債證券業和保險業得標比例均為34.29%，其次是銀行業的30.85%，票券業僅占0.57%。
【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】 2013.02.23 03:34 am
-----------------------------
抑通膨、收游資 央行拉高短率

油價大漲、電費蠢蠢欲動，通膨壓力越來越大，為抑制通膨，最近中央銀行一手加強沖銷市場過多資金，另一手狂拉金融業拆款利率，昨天隔夜拆款利率衝高到0.454%，創下近3年3個月以來新高水準。

一般預料，央行近期內可望持續拉高短期指標利率，並進一步加強收縮資金市場過剩資金，甚至開始為6月下旬升息舖路。

市場人士指出，經濟部宣布自本月2日起取消油價「減半緩漲」措施，國內油價一口氣「暴漲」超過3元，加上電費可望調漲，引爆通膨隱憂，引起央行高度關注。

官員解釋，央行本月初起除加強沖銷市場過多資金外，並透過提高特別代收資金利率等方式，引導短期利率走高。

大型銀行主管分析，去年8月初歐債危機爆發後，近半年多以來，短期指標利率（金融業隔夜拆款平均利率）即一路平穩，幾乎都在0.39%至0.40%間狹幅波動。

不過，隨經濟部取消油價減半緩漲措施後，央行隨即加大沖銷力道，並一路狂拉短期利率。據了解，金融業拆款平均利率自3月30日的0.416%，第二個交易日即跳到0.43%；昨天更衝到0.454%，短短5個交易日即拉升0.38個百分點。

銀行主管指出，這次央行主動大幅調高利率，表示短率將持續走升，亦藉此宣示央行收縮市場資金、拉升利率政策。相關人士透露，面臨未來潛在物價上漲壓力，央行已進一步收縮銀行體系超額準備（即銀行手中多餘的資金），避免游資過多，加重物價飆漲力道。
【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】 2012.04.10 04:25 am
----------------------------
黑市利率飆 房市斷頭壓力增

台灣爛頭寸淹腳目，可是就有人借不到。央行昨日公布黑市利率，台北市九月遠期支票借款月利率1.92％，等於年利率23.04％，創下近十二年新高。銀行業者分析，這顯示銀行對房地產投資客的緊縮放款，已使投資客有斷頭壓力，房地產有下檔壓力。

　有別於五大行庫放款利率，俗稱為「黑市利率」的民間借貸利率是指廠商透過非銀行體系，貸款所需支付的利息。包括遠期支票票貼、信用貸款、跟員工借三種方式，通常遠期支票借款較具代表意義。

　九月台北市遠期支票借款月息1.92％，較上月再跳升0.02個百分點，等於年利率23.04％。此數字創下民國八十四年十月以來新高，當時月息是1.93％。

　過去十二年來，由於銀行過度競爭，加上利率長期處於低檔，爛頭寸一堆，企業或個人可以從銀行借到錢，就不需要從黑市借錢。因此黑市利率從民國八十四年以後一路調降，民國九十二年六月最低月息一度降至1.28％。但這個情況從央行三年升息以後改變，今年更是跳升急速，九個月年利率已多了2.4個百分點。

　財經官員解讀，黑市利率看俏通常有兩種因素，一是反映供需，如果資金緊，利率會比較高；另一種是反應風險。由於目前金融界資金還是很豐沛，無顯著變化，民間借貸利率提高應該是反映風險。

　官員解釋，今年以來民間利率提高，可能是跟整個國際金融市場波動有關，這讓借款人更謹慎保守；另外也與卡債風暴之後，過去靠卡債周轉者，如今必須靠黑市找替代財源。黑市反應的是「風險水準」。

　由於今年黑市利率飆高，主要是自四月以後開始出現。銀行業者則解讀，這應該是房價出現下滑跡象，銀行緊縮房市投資客的放款有關。由於跟銀行周轉不到，一些投機客可能轉而向錢莊借錢，風險升高。而高雄與台中市，因為投機客少，這一陣子遠期支票票貼利率維持在2.1％，2.18％不動。
中國時報2007.10.24 陳一姍／台北報導