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這位全球最富傳奇的投資大師犯了一個投資大忌，沒有謹守建立投資組合最普遍要做的一個原則。
過去三個月，股市血流成河。即使標普500指數自3月23日低位已經反彈35%，但該廣泛覆蓋大型股的指數仍然較2月19日的高位低13%。市場不斷議論這次反彈可持續多久。
不管您信不信，對於巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)的股東，情況就更加慘淡。無可否認，巴郡行政總裁巴菲特(Warren Buffett)獲得「股神」稱號，但他的選股策略面對2月後期出現的極端市況，顯得特別脆弱，當時市場開始意識到COVID大流行可能重創經濟。事實上，巴郡的最大股票持倉沒有分散不同板塊，導致股東損手欄腳，拖累手上的投資組合年初至今蒸發24%，而當股市在3月後期開始收復失地，該投資組合的反彈力道追不上許多其他股票，因為手上最大一批股票持倉，都屬於3月以來最受打擊的重災區。
巴郡當然不是只有股票組合，手上還有幾十家私有公司，包括金霸王(Duracell)，沒有錯，就是電池大王；另外還有GEICO汽車保險和See’s Candies等，這只是幾個例子。這63家公司繼續經營業務，產生現金流。目前的環境看來，某程度上說，股價受打擊的程度，可能大於基本業務。公司的GEICO、BNSF鐵路線、巴郡能源和其他擁有的業務，例如再保險業務，截至3月止季度貢獻巴郡68億美元稅前營業收入。
話雖如此，公司手上最大的股票持倉卻缺乏多元性，不及直接擁有的業務那麼多姿多彩。這些私有企業涵蓋多個行業，從製造業到運輸業，以至各類消費品，再到材料、公用事業和保險。巴郡第一季從這些私有企業產生的收入中，沒有單一業務佔整體超過四分之一。從各行業取得的收入大致相若，即使當中最大的私有公司，除一家之外，其他的利潤均不超過整體的10%，大部分的貢獻都遠低於這個水平。
換言之，最近困擾巴郡的過度集中投資問題，主要來自股票投資組合過度集中某些板塊。
巴郡沒有分散投資的問題
巴菲特經常重複的金石良言，就是「投資您熟悉的股票」，即是說如果您不了解某家公司的賺錢模式，最好避免沾手相關股票，因為您不會明白什麼時候該公司的業務會大受影響，再無法賺錢。秉承這個投資理念，巴郡持有多家銀行和必需消費類股票，巴菲特長期以來最善長投資這兩個行業。
然而，這種策略存在爭議，巴郡目前未免持有太多巴菲特熟悉的股票。
下表列出巴郡截至3月止的十大持倉。公司目前擁有50隻不同股票，市值約1,750億美元。不過，十大持倉佔總值1,750億美元近85%。因此，即使私有企業的價值穩定，又有現金流，但這十大持倉對巴郡的業績產生極大影響。
公司 行業 截至3月31日止市值 股票投資組合百分比 2月19日以來表現
蘋果(Apple) (NASDAQ:AAPL) 消費 623億美元 35.5% (2.5%)
美國銀行(Bank of America) (NYSE:BAC) 金融 196億美元 11.2% (34.5%)
可口可樂(Coca-Cola) (NYSE:KO) 必需消費 177億美元 10.1% (24.5%)
美國運通(American Express) (NYSE:AXP) 金融 130億美元 7.4% (35.4%)
富國銀行(Wells Fargo & Co.) (NYSE:WFC) 金融 92.8億美元 5.3% (46.7%)
卡夫亨氏(Kraft Heinz Co.) (NASDAQ:KHC) 必需消費 80.6億美元 4.6% 13.1%
穆迪(Moody’s) (NYSE:MCO) 金融 52. 2億美元 3% (8.7%)
摩根大通(JPMorgan Chase) (NYSE:JPM) 金融 52億美元 3% (34.4%)
美國合眾銀行(U.S. Bancorp) (NYSE:USB) 金融 45.6億美元 2.6% (40.2%)
DaVita HealthCare Partners (NYSE:DVA) 醫療 29億美元 1.7% (5.2%)
巴郡投資組合價值 不適用 1,755億美元 不適用 (23.6%)
巴郡大約現金水平 不適用 1,300億美元 不適用 不適用
標普500指數 不適用 不適用 不適用 (12.7%)
資料來源：巴郡2020年3月31日的13F文件。
只要粗略一看，便知這個股票投資組合集中在金融股。單是這十大持倉，銀行和券商已佔巴郡股票組合總值的32.5%。美國銀行本身就佔高於11%。消費必需品板塊在十大持倉中只有兩席，但已經佔巴郡股票組合總值近15%。可口可樂截至3月止亦佔組合總值十分之一。
現在看來，這種佔比影響較平時更大。自2月股災以來，這兩個板塊都遠遠跑輸大市。廣泛代表金融板塊的Financial Select Sector SPDR Fund (NYSEMKT:XLF)自2月19日以來下跌29%，3月底最大跌幅更達43%。Consumer Staples Select Sector SPDR (NYSEMKT:XLP)距離2月19日高位只低約10%，但可口可樂卻跟不上這次反彈。因為公司受到冠狀病毒疫情重創，股價仍然下跌25%。卡夫亨氏的表現就不錯，但值得留意，卡夫亨氏自2017年以來表現糟糕透頂，令巴菲特非常苦惱。
此外還有巨無霸蘋果，此股已大幅反彈，只較2月19日高位低3%以內。蘋果曾一度大跌31%，但現在已幾乎完全收復失地。由此看來，單是這隻股票就佔巴郡股票組合超過三分之一，實在是一件好事。蘋果的強勢有助投資組合的表現，否則最近的表現就會遠遠更差。
然而，投資者若對自己誠實，從理智角度看，就不得不承認這個組合過度集中，在邏輯和情理上均有違分散投資的精神。巴菲特和他的團隊大概很「熟悉」蘋果，因而合理化蘋果過大持倉的情況，但熟悉某家公司，並不能防止股價意外大跌。
結論意義重大
巴菲特的粉絲可能會反駁這種看法，認為他長期以來的卓越表現，有足夠資格打破常規，而分散投資主要是幫助經驗較淺和技巧欠佳的投資者不會損手爛腳。
這些粉絲亦將正確指出，巴郡全資擁有的企業，例如BNSF、Acme Brick Co.和Lubrizol等，有助避免股價波動，不會像最近幾周傳統基金和ETF出現的驚濤駭浪，令人寢食不安。這些私有實體雖然不像上市公司有清晰的市值，但仍然具有價值。投資者只要估算這些企業的總值，巴郡在公開市場的股價就可合理反映相關價值。
由此看來，這十大持倉雖然約佔巴郡持股85%，但根據理論上的估計，這十大持倉相對巴郡整個投資組合的佔比，可能不到總值的一半。
即使如此，巴郡持倉中，金融板塊的佔比仍然過高。上市銀行和私有保險公司，目前的經營環境同樣舉步維艱。此外，必需消費品板塊仍然佔投資組合很大比例。除了可口可樂和卡夫亨氏這類上市實體，巴郡亦全資擁有See’s Candies、Nebraska Furniture Mart、Dairy Queen、Ben Bridge Jewelers、Pampered Chef、Fruit of the Loom和其他面向消費者的服裝企業，這些業務在三月時全都當災。若從整體來看，巴郡的所有持倉仍然沒有分散投資在不同行業，這種做法無法令一般投資者看好。
另外還有一個細微差別，但亦不容忽視。巴菲特不用累積財富以備退休生活。單是股息已為他帶來龐大現金流，足以安享晚年，退休生活相當美滿（這是成為億萬富翁的一個優勢）。但事實上，部分準備退休的人士，已經因為COVID-19疫情而被迫推遲退休計劃。至於那些對巴郡有相當大持倉的投資者，退休計劃可能要較其他投資者再推遲一點。巴郡在必需消費和金融板塊的持倉最終將收復失地，但相關業務已經受到重創，復甦之路將會更長。
結論呢？您要確保投資組合分散投資，對您說合情合理，而不應像巴菲特這樣過度集中。
Motley Fool Staff 2020年6月2日 下午12:05
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投資人小心了 股神抱現金不出手
「股神」巴菲特致股東信向來被投資人奉為「投資聖經」，但彭博專欄作家Tara Lachapelle指出，上周六隨波克夏海瑟威（BERKSHIRE HATHAWAY）年報發布的致股東信，不僅是20多年來最簡短，甚至可說是有史來最平淡無奇的股東信之一，充斥著令投資人感到失望的氣息。
合理價位標的難找
截至去年底，波克夏持有1160億美元（約3.4兆元台幣）現金和美國短期公債，不過，儘管波克夏滿手現金，巴菲特卻難以找到收購標的。巴菲特大談企業併購市場欠缺合理價位標的，雖然過去1年企業併購熱潮升溫，但他甚至把分析師或董事會敦促CEO（執行長）尋求收購的舉動，形容為「告訴正在發育中的青少年去擁有正常性生活。」
在滿滿的吐槽外，巴菲特提醒投資人，看似安全的債券可能帶來風險，以債券佔投資組合比重來衡量風險是「可怕的錯誤」，但他也告誡別借錢買股票，因為沒人能預知股市何時會跌。
蘋果日報 台灣【劉利貞╱綜合外電報導】2018/02/26
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水電瓦斯股 富豪搶投資
股神巴菲特投資眼光精準，去年投資蘋果股票以來，累計進帳近30億美元，然而，這只是一小部分。去年，巴菲特旗下的波克夏控股公司來自水電瓦斯等行業的獲利挹注就有104億美元。除了巴菲特，香港首富李嘉誠旗下的長和集團更有近500億美元獲利來自水電瓦斯業。
根據波克夏控股、長和集團年報顯示，近十年累計投資在水電瓦斯等行業的金額分別高達710億美元、1,200億美元，獲利挹注也從15億、218億美元，增長到104億、492億美元，增幅分別有七倍和二倍，而且占其總獲利比重達30%和60%。
第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人李奇潭表示，巴菲特、李嘉誠不約而同，紛紛大舉進軍水電瓦斯與基礎建設行業，主要是著眼該產業採取高現金股利政策。過去10年，平均股息配發率達到80%，股息殖利率平均近5%，約為全球股市股利率的兩倍。
李奇潭表示，今年全球景氣復甦、企業獲利谷底回升，股利配發普遍優於去年，巴菲特的波克夏控股因此坐擁近1,000億美元現金。巴菲特在今年5月股東會上曾表示，手上資金希望維持在200億美元，其餘800億美元都要全數投資出去。
除了巴菲特，李嘉誠的旗下公司，現金存款便有150億美元，龐大的資金急需尋找出路。李奇潭認為，低利率環境下，水電瓦斯等行業的高股利率優勢自然浮現，且因為屬於高資本密集產業，需要大量資金投入，正好適合巴菲特、李嘉誠等富豪資金停泊。
今年7月，巴菲特即宣布斥資180億美元，用以收購美國最大輸電公司Oncor，這是繼2013年以56億美元買下電力公司NV能源後，更大手筆的併購計畫。目前，水電瓦斯等事業對波克夏的貢獻度為30%，與金融業的34%不相上下，未來五年有機會成為最大的獲利來源。
經濟日報 楊雅婷 2017-09-12 00:00:21
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巴菲特10大投資建言成經典(巴菲特理財名言)
全球第四大富豪巴菲特（Warren Buffett）被視為是百年來最偉大的投資者，8月30日度過83歲生日的他，數十年來發表過許多平易近人的經典理財名句，被無數世人奉為圭臬。
巴菲特的理財金句，反映他投資的基本原則。巴菲特旗下的投資公司柏克夏海瑟威，所投資的企業往往是巴菲特所瞭解的領域，他著重在於企業本身價值，多過於目前的財務情況。
今日巴菲特的身價約達550億美元，倘若巴菲特沒有將大多數的財產捐給慈善機構，可能是全世界最富有的人。巴菲特每年出席柏克夏海瑟威的股東大會，為全球財經界不容錯過的盛事，更猶如股神粉絲的朝聖會，去年5月，即吸引3.5萬人參加。
以下是巴菲特曾說過的十大投資箴言：
第一，「與其用便宜的價格去買一間普通的公司，倒不如以合理的價格去買傑出的公司。」
第二，「投資首則第一條：不要虧錢。第二條：不要忘記第一條。」
第三，「我們獲利的策略大多來自於不變，而非變化。就像箭牌口香糖，他不變的特質吸引我，我認為它不會被網路興起而受創，這就是我喜歡的事業。」
第四，「我會買前景極佳、甚至連笨蛋都可以經營的企業，因為這情況總有一天會發生。」
第五，「股市沒有三振的規定，所以不用一直揮棒，你可以等待好球出現。問題在於當你是一個資金經理人時，你的粉絲會不斷要求你揮棒！」
第六，「價格是你所負擔的，價值是你所得到的，無論我們談的是襪子還是股票，我喜歡在降價時買優質商品。」
第七，「別對賣到好價錢期望過高。倘若你買進的價格已夠吸引人，那麼就算隨便賣出，也會有不錯的回報。」
第八，「倘若你已完全瞭解一個企業以及其前景，就不需要太多的安全邊際（margin of safety）。」
第九，「我們時常覺得股票預測家的看法就像算命。查理（巴菲特的合夥人查理．蒙格）和我都認為，市場的短期預測是毒藥，小孩、或在市場上行為像小孩的大人，都該避免觸碰。」
第十，「我們只會因採取對的行動而得到報酬，而非妄動。但無論如何我們勢必要等待。」
工商時報─記者陳怡均／綜合外電報導 2013/09/01 16:55
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好日子不再！ 股神巴菲特看衰保險業獲利
股神巴菲特投資手法高竿，眼光也向來獨到，但是他所掌管的波克夏投資公司，去年獲益卻大幅下滑，以往支撐公司一半獲利的保險業務，更下滑高達46%。
巴菲特上周五(2月29日)在寫給股東的信中也無奈表示，保險業榮景已經過去了，要大家對於未來不要太過樂觀。
股神巴菲特投資手腕向來一把罩，也讓他成全球財經焦點，只是現在卻傳出巴菲特要大家不要對未來的投資市場過於樂觀。
雖然投資中石油售股金額高達40億美元，但是由巴菲特掌管的波克夏公司去年第四季的獲益卻下滑了17.5%，來到29.5億美元，其中保險業務最不樂觀，獲利大幅下滑46%，也讓股神巴菲特2月29日在寫給股東的信中表示，保險業的榮景已經結束，今年獲利可能還會再下滑4個百分點。
巴菲特似乎也看衰股市，認為報酬率想達到10%，那麼道瓊指數就得漲到2400萬點才有可能。另外，他也要投資人不要對波克夏期望太高，因為未來很難有爆炸性的成長。
巴菲特表示，派對已經結束了，受到保險業務的拖累，今年的挑戰恐怕只會更加艱鉅。
ETtoday/財經中心/2008/03/02 13:22
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故善戰者, 立於不敗之地, 而不失敵之敗也
[後記 - 記錄投資大師的話以自勉]
傑西‧李佛摩：「賺大錢的訣竅不在於買進賣出；而在於等待。」
安德烈‧科斯托蘭尼：「股價就像主人身旁的一條狗，一下子往前跑，一下子往後衝。不管如何，終究會回到主人的身邊。」
安德烈‧科斯托蘭尼：「長期投資者，無論何時(大盤高還是低)進場，長期來看都是贏家，至少過去如此。」
安德烈‧科斯托蘭尼：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在充滿希望中毀滅。」
安德烈‧科斯托蘭尼：「就曾經暗示過一種簡單的看法, 長抱大型標準股, 然後遠離股票市場, 多年後以後就等著好消息, 這其實不是告訴你, 不需要在股票市場做功課, 放任它, 而是說明了投資市場的一種特性.....輪流炒作....只要買進那些還不錯的好股票, 最終炒作就會輪到你, 唯一需要做的事就是"等待"。」
歐文‧卡恩：「做投資，最重要的不是跑的比別人快，而是持續在跑道上。」巴菲特補充道：「在錯誤的跑道上，奔跑也沒有用。」
巴菲特：「致富的方法就是持續買進好公司的股票，並且長期持有，就這麼簡單！」
巴菲特：「沒有辦法可以算出內在價值，你必須了解想要投資的公司。」
巴菲特：「買股票時，應該假設明天開始股市要休市3-5年。」「如果你不願意擁有一家公司十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。」巴菲特的投資法則，就是長期持有優秀公司的股票，數十年如一日，不輕易的賣出優秀公司的股票。
巴菲特：「身為一個獨立的股票投資者，遠離市場的紛擾是非常明智的。」
巴菲特：「我從事股票投資的技巧之一，就是把自己置身於整個過程之外，而不是在裡面。」即所謂的「旁觀者清」。遠離市場，就能公正客觀的看待自己所投資的公司。
彼得林區：「不能承擔50%損失, 就不要做股票投資。」
彼得林區：「任何的短線猜測都沒有實質意義,如果把時間拉長, 無論是經濟衰退或者產業景氣趨緩,終有回到正常軌道的時候。」
葛拉漢：「智慧型投資者需具備"相當的意志力", 才能免於追隨群眾。」
每當葛拉漢被問到某某公司未來獲利將如何時，他總是冷冷地回答「未來是不可預測的」。這在在說明我們為什麼要設安全邊際(margin of safety)，這也是當下你最需要關心的事 (巴菲特初期靠價格的安全邊際, 就賺進巨大財富)
轉載文
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價值投資大師巴菲特
在這麼多的理財書中，只要看到投資大師巴菲特的言論，我都會特別注意，並不是我喜歡「巴菲特」，而是他的價值觀念深深的打動了我。下面是我整理出來的一些精華，還有研究及運用後的看法，提供給所有投資人參考。
一次都不能輸
巴菲特沒說過「一次都不能輸」，他只說過「投資不要虧損」。巴菲特有本錢，即使輸了還有更多人搶著提供金援，所以他的目標是「不要虧損」。散戶可沒他那麼有本錢，所以目標設定當然要比巴菲特嚴格，因為只要大輸一次，就可能永遠都翻不了身。目標只是一個期待的結果，不代表一定做得到，但代表你必須盡力想辦法去做到。
為了達到一次都不能輸的目標，投資前我都會仔細研究這家公司的所有資料，確定它有足夠的資產或條件，能禁得起天災意外及下一波的不景氣考驗。確定老板是一個老實人、有足夠的持股、不質押股票也不會棄公司不顧。買股票時我也只在低檔整理時，選擇未來有機會的股票，以分批向下買進的方式，盡可能降低持股成本及風險，決不因為消息的影響，跟著大家去搶熱門股。我投資股票沒有任何的捷徑，安全永遠是我的第一考量，未來也會選擇同一條道路。
巴菲特說︰「買股票時，應該假設明天開始股市要休市3-5年。」
投資一支股票，你就必須對它有絕對的信心，即使暫時被套牢，也是一件正常的事。所以套牢不用擔心，只要是好公司，你買的是好價格，幾乎最後都會翻身。我買的每一支股票，我的原始目的都是賺股利，所以都有長期作戰的準備。股價的意外上漲，基本上是附帶的利益，如果價格漲到不符合投資原則的情況，當然要處理掉，另外再選擇值得投資的標的。
巴菲特說︰「想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。」
散戶最常犯的錯誤，就是誤以為自己是神，可以從事波段操作。股票上漲後賣出，回跌後再回補；理論上是可以每天來回賺差價，一年只要來回個幾十次，搞不好一輩子都不用愁。理論歸理論，實際上，卻不是這麼回事，最常發生的狀況就是賣出後股價漲更快，買進後股價拼命跌。造成這種情況的原因很簡單，因為散戶永遠是最後一個知道消息的投資人。
巴菲特說︰「投資的密訣在於，看到別人貪心時要感到害怕，看到別人害怕時要變得貪心。」
反向投資不容易，巴菲特有時做不到，我要做到當然更不容易。股票在大漲大跌的時候，心理面的影響會大於現實的情況，這時漲跌通常由供給及需求決定，情況很容易就會180度反轉，一不小心大賺就可能變成白忙一場。要做到別人做不到的事，你不能只靠自己胡思亂想，如果有人能在適當的時機提醒你，相信能成功做到反向的機會會比較大。我的「另一半」時常幫助我反向，雖然她對股票是一知半解，不過「旁觀者清、當局者迷」，就反向投資來說，我不得不承認她比我要厲害。
巴菲特是人不是神，他能做到的，我也應該能做到，我能做到的，你當然也可以做到。可不可以做到的癥結，不在於這個人是誰，在於你的方法對不對，在於你的努力夠不夠。三國的諸葛亮，用計在上方谷以大火困住司馬懿，眼見司馬懿必死無疑，沒想到天降大雨，救了司馬懿父子三人。看到這種情形，諸葛亮也只能嘆息說：「『謀事在人，成事在天。』不可強也！」。投資理財的道理也是一樣，可以努力的我們決不放棄，如果已經盡了最大的努力，還是沒有得到合理的回報，那也只能怪老天了，畢竟巴菲特也有輸的時候。
轉載:（完稿於民國95年9月）‧郭際勝
過去三個月，股市血流成河。即使標普500指數自3月23日低位已經反彈35%，但該廣泛覆蓋大型股的指數仍然較2月19日的高位低13%。市場不斷議論這次反彈可持續多久。
不管您信不信，對於巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)的股東，情況就更加慘淡。無可否認，巴郡行政總裁巴菲特(Warren Buffett)獲得「股神」稱號，但他的選股策略面對2月後期出現的極端市況，顯得特別脆弱，當時市場開始意識到COVID大流行可能重創經濟。事實上，巴郡的最大股票持倉沒有分散不同板塊，導致股東損手欄腳，拖累手上的投資組合年初至今蒸發24%，而當股市在3月後期開始收復失地，該投資組合的反彈力道追不上許多其他股票，因為手上最大一批股票持倉，都屬於3月以來最受打擊的重災區。
巴郡當然不是只有股票組合，手上還有幾十家私有公司，包括金霸王(Duracell)，沒有錯，就是電池大王；另外還有GEICO汽車保險和See’s Candies等，這只是幾個例子。這63家公司繼續經營業務，產生現金流。目前的環境看來，某程度上說，股價受打擊的程度，可能大於基本業務。公司的GEICO、BNSF鐵路線、巴郡能源和其他擁有的業務，例如再保險業務，截至3月止季度貢獻巴郡68億美元稅前營業收入。
話雖如此，公司手上最大的股票持倉卻缺乏多元性，不及直接擁有的業務那麼多姿多彩。這些私有企業涵蓋多個行業，從製造業到運輸業，以至各類消費品，再到材料、公用事業和保險。巴郡第一季從這些私有企業產生的收入中，沒有單一業務佔整體超過四分之一。從各行業取得的收入大致相若，即使當中最大的私有公司，除一家之外，其他的利潤均不超過整體的10%，大部分的貢獻都遠低於這個水平。
換言之，最近困擾巴郡的過度集中投資問題，主要來自股票投資組合過度集中某些板塊。
巴郡沒有分散投資的問題
巴菲特經常重複的金石良言，就是「投資您熟悉的股票」，即是說如果您不了解某家公司的賺錢模式，最好避免沾手相關股票，因為您不會明白什麼時候該公司的業務會大受影響，再無法賺錢。秉承這個投資理念，巴郡持有多家銀行和必需消費類股票，巴菲特長期以來最善長投資這兩個行業。
然而，這種策略存在爭議，巴郡目前未免持有太多巴菲特熟悉的股票。
下表列出巴郡截至3月止的十大持倉。公司目前擁有50隻不同股票，市值約1,750億美元。不過，十大持倉佔總值1,750億美元近85%。因此，即使私有企業的價值穩定，又有現金流，但這十大持倉對巴郡的業績產生極大影響。
公司 行業 截至3月31日止市值 股票投資組合百分比 2月19日以來表現
蘋果(Apple) (NASDAQ:AAPL) 消費 623億美元 35.5% (2.5%)
美國銀行(Bank of America) (NYSE:BAC) 金融 196億美元 11.2% (34.5%)
可口可樂(Coca-Cola) (NYSE:KO) 必需消費 177億美元 10.1% (24.5%)
美國運通(American Express) (NYSE:AXP) 金融 130億美元 7.4% (35.4%)
富國銀行(Wells Fargo & Co.) (NYSE:WFC) 金融 92.8億美元 5.3% (46.7%)
卡夫亨氏(Kraft Heinz Co.) (NASDAQ:KHC) 必需消費 80.6億美元 4.6% 13.1%
穆迪(Moody’s) (NYSE:MCO) 金融 52. 2億美元 3% (8.7%)
摩根大通(JPMorgan Chase) (NYSE:JPM) 金融 52億美元 3% (34.4%)
美國合眾銀行(U.S. Bancorp) (NYSE:USB) 金融 45.6億美元 2.6% (40.2%)
DaVita HealthCare Partners (NYSE:DVA) 醫療 29億美元 1.7% (5.2%)
巴郡投資組合價值 不適用 1,755億美元 不適用 (23.6%)
巴郡大約現金水平 不適用 1,300億美元 不適用 不適用
標普500指數 不適用 不適用 不適用 (12.7%)
資料來源：巴郡2020年3月31日的13F文件。
只要粗略一看，便知這個股票投資組合集中在金融股。單是這十大持倉，銀行和券商已佔巴郡股票組合總值的32.5%。美國銀行本身就佔高於11%。消費必需品板塊在十大持倉中只有兩席，但已經佔巴郡股票組合總值近15%。可口可樂截至3月止亦佔組合總值十分之一。
現在看來，這種佔比影響較平時更大。自2月股災以來，這兩個板塊都遠遠跑輸大市。廣泛代表金融板塊的Financial Select Sector SPDR Fund (NYSEMKT:XLF)自2月19日以來下跌29%，3月底最大跌幅更達43%。Consumer Staples Select Sector SPDR (NYSEMKT:XLP)距離2月19日高位只低約10%，但可口可樂卻跟不上這次反彈。因為公司受到冠狀病毒疫情重創，股價仍然下跌25%。卡夫亨氏的表現就不錯，但值得留意，卡夫亨氏自2017年以來表現糟糕透頂，令巴菲特非常苦惱。
此外還有巨無霸蘋果，此股已大幅反彈，只較2月19日高位低3%以內。蘋果曾一度大跌31%，但現在已幾乎完全收復失地。由此看來，單是這隻股票就佔巴郡股票組合超過三分之一，實在是一件好事。蘋果的強勢有助投資組合的表現，否則最近的表現就會遠遠更差。
然而，投資者若對自己誠實，從理智角度看，就不得不承認這個組合過度集中，在邏輯和情理上均有違分散投資的精神。巴菲特和他的團隊大概很「熟悉」蘋果，因而合理化蘋果過大持倉的情況，但熟悉某家公司，並不能防止股價意外大跌。
結論意義重大
巴菲特的粉絲可能會反駁這種看法，認為他長期以來的卓越表現，有足夠資格打破常規，而分散投資主要是幫助經驗較淺和技巧欠佳的投資者不會損手爛腳。
這些粉絲亦將正確指出，巴郡全資擁有的企業，例如BNSF、Acme Brick Co.和Lubrizol等，有助避免股價波動，不會像最近幾周傳統基金和ETF出現的驚濤駭浪，令人寢食不安。這些私有實體雖然不像上市公司有清晰的市值，但仍然具有價值。投資者只要估算這些企業的總值，巴郡在公開市場的股價就可合理反映相關價值。
由此看來，這十大持倉雖然約佔巴郡持股85%，但根據理論上的估計，這十大持倉相對巴郡整個投資組合的佔比，可能不到總值的一半。
即使如此，巴郡持倉中，金融板塊的佔比仍然過高。上市銀行和私有保險公司，目前的經營環境同樣舉步維艱。此外，必需消費品板塊仍然佔投資組合很大比例。除了可口可樂和卡夫亨氏這類上市實體，巴郡亦全資擁有See’s Candies、Nebraska Furniture Mart、Dairy Queen、Ben Bridge Jewelers、Pampered Chef、Fruit of the Loom和其他面向消費者的服裝企業，這些業務在三月時全都當災。若從整體來看，巴郡的所有持倉仍然沒有分散投資在不同行業，這種做法無法令一般投資者看好。
另外還有一個細微差別，但亦不容忽視。巴菲特不用累積財富以備退休生活。單是股息已為他帶來龐大現金流，足以安享晚年，退休生活相當美滿（這是成為億萬富翁的一個優勢）。但事實上，部分準備退休的人士，已經因為COVID-19疫情而被迫推遲退休計劃。至於那些對巴郡有相當大持倉的投資者，退休計劃可能要較其他投資者再推遲一點。巴郡在必需消費和金融板塊的持倉最終將收復失地，但相關業務已經受到重創，復甦之路將會更長。
結論呢？您要確保投資組合分散投資，對您說合情合理，而不應像巴菲特這樣過度集中。
Motley Fool Staff 2020年6月2日 下午12:05
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投資人小心了 股神抱現金不出手
「股神」巴菲特致股東信向來被投資人奉為「投資聖經」，但彭博專欄作家Tara Lachapelle指出，上周六隨波克夏海瑟威（BERKSHIRE HATHAWAY）年報發布的致股東信，不僅是20多年來最簡短，甚至可說是有史來最平淡無奇的股東信之一，充斥著令投資人感到失望的氣息。
合理價位標的難找
截至去年底，波克夏持有1160億美元（約3.4兆元台幣）現金和美國短期公債，不過，儘管波克夏滿手現金，巴菲特卻難以找到收購標的。巴菲特大談企業併購市場欠缺合理價位標的，雖然過去1年企業併購熱潮升溫，但他甚至把分析師或董事會敦促CEO（執行長）尋求收購的舉動，形容為「告訴正在發育中的青少年去擁有正常性生活。」
在滿滿的吐槽外，巴菲特提醒投資人，看似安全的債券可能帶來風險，以債券佔投資組合比重來衡量風險是「可怕的錯誤」，但他也告誡別借錢買股票，因為沒人能預知股市何時會跌。
蘋果日報 台灣【劉利貞╱綜合外電報導】2018/02/26
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水電瓦斯股 富豪搶投資
股神巴菲特投資眼光精準，去年投資蘋果股票以來，累計進帳近30億美元，然而，這只是一小部分。去年，巴菲特旗下的波克夏控股公司來自水電瓦斯等行業的獲利挹注就有104億美元。除了巴菲特，香港首富李嘉誠旗下的長和集團更有近500億美元獲利來自水電瓦斯業。
根據波克夏控股、長和集團年報顯示，近十年累計投資在水電瓦斯等行業的金額分別高達710億美元、1,200億美元，獲利挹注也從15億、218億美元，增長到104億、492億美元，增幅分別有七倍和二倍，而且占其總獲利比重達30%和60%。
第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人李奇潭表示，巴菲特、李嘉誠不約而同，紛紛大舉進軍水電瓦斯與基礎建設行業，主要是著眼該產業採取高現金股利政策。過去10年，平均股息配發率達到80%，股息殖利率平均近5%，約為全球股市股利率的兩倍。
李奇潭表示，今年全球景氣復甦、企業獲利谷底回升，股利配發普遍優於去年，巴菲特的波克夏控股因此坐擁近1,000億美元現金。巴菲特在今年5月股東會上曾表示，手上資金希望維持在200億美元，其餘800億美元都要全數投資出去。
除了巴菲特，李嘉誠的旗下公司，現金存款便有150億美元，龐大的資金急需尋找出路。李奇潭認為，低利率環境下，水電瓦斯等行業的高股利率優勢自然浮現，且因為屬於高資本密集產業，需要大量資金投入，正好適合巴菲特、李嘉誠等富豪資金停泊。
今年7月，巴菲特即宣布斥資180億美元，用以收購美國最大輸電公司Oncor，這是繼2013年以56億美元買下電力公司NV能源後，更大手筆的併購計畫。目前，水電瓦斯等事業對波克夏的貢獻度為30%，與金融業的34%不相上下，未來五年有機會成為最大的獲利來源。
經濟日報 楊雅婷 2017-09-12 00:00:21
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巴菲特10大投資建言成經典(巴菲特理財名言)
全球第四大富豪巴菲特（Warren Buffett）被視為是百年來最偉大的投資者，8月30日度過83歲生日的他，數十年來發表過許多平易近人的經典理財名句，被無數世人奉為圭臬。
巴菲特的理財金句，反映他投資的基本原則。巴菲特旗下的投資公司柏克夏海瑟威，所投資的企業往往是巴菲特所瞭解的領域，他著重在於企業本身價值，多過於目前的財務情況。
今日巴菲特的身價約達550億美元，倘若巴菲特沒有將大多數的財產捐給慈善機構，可能是全世界最富有的人。巴菲特每年出席柏克夏海瑟威的股東大會，為全球財經界不容錯過的盛事，更猶如股神粉絲的朝聖會，去年5月，即吸引3.5萬人參加。
以下是巴菲特曾說過的十大投資箴言：
第一，「與其用便宜的價格去買一間普通的公司，倒不如以合理的價格去買傑出的公司。」
第二，「投資首則第一條：不要虧錢。第二條：不要忘記第一條。」
第三，「我們獲利的策略大多來自於不變，而非變化。就像箭牌口香糖，他不變的特質吸引我，我認為它不會被網路興起而受創，這就是我喜歡的事業。」
第四，「我會買前景極佳、甚至連笨蛋都可以經營的企業，因為這情況總有一天會發生。」
第五，「股市沒有三振的規定，所以不用一直揮棒，你可以等待好球出現。問題在於當你是一個資金經理人時，你的粉絲會不斷要求你揮棒！」
第六，「價格是你所負擔的，價值是你所得到的，無論我們談的是襪子還是股票，我喜歡在降價時買優質商品。」
第七，「別對賣到好價錢期望過高。倘若你買進的價格已夠吸引人，那麼就算隨便賣出，也會有不錯的回報。」
第八，「倘若你已完全瞭解一個企業以及其前景，就不需要太多的安全邊際（margin of safety）。」
第九，「我們時常覺得股票預測家的看法就像算命。查理（巴菲特的合夥人查理．蒙格）和我都認為，市場的短期預測是毒藥，小孩、或在市場上行為像小孩的大人，都該避免觸碰。」
第十，「我們只會因採取對的行動而得到報酬，而非妄動。但無論如何我們勢必要等待。」
工商時報─記者陳怡均／綜合外電報導 2013/09/01 16:55
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好日子不再！ 股神巴菲特看衰保險業獲利
股神巴菲特投資手法高竿，眼光也向來獨到，但是他所掌管的波克夏投資公司，去年獲益卻大幅下滑，以往支撐公司一半獲利的保險業務，更下滑高達46%。
巴菲特上周五(2月29日)在寫給股東的信中也無奈表示，保險業榮景已經過去了，要大家對於未來不要太過樂觀。
股神巴菲特投資手腕向來一把罩，也讓他成全球財經焦點，只是現在卻傳出巴菲特要大家不要對未來的投資市場過於樂觀。
雖然投資中石油售股金額高達40億美元，但是由巴菲特掌管的波克夏公司去年第四季的獲益卻下滑了17.5%，來到29.5億美元，其中保險業務最不樂觀，獲利大幅下滑46%，也讓股神巴菲特2月29日在寫給股東的信中表示，保險業的榮景已經結束，今年獲利可能還會再下滑4個百分點。
巴菲特似乎也看衰股市，認為報酬率想達到10%，那麼道瓊指數就得漲到2400萬點才有可能。另外，他也要投資人不要對波克夏期望太高，因為未來很難有爆炸性的成長。
巴菲特表示，派對已經結束了，受到保險業務的拖累，今年的挑戰恐怕只會更加艱鉅。
ETtoday/財經中心/2008/03/02 13:22
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故善戰者, 立於不敗之地, 而不失敵之敗也
[後記 - 記錄投資大師的話以自勉]
傑西‧李佛摩：「賺大錢的訣竅不在於買進賣出；而在於等待。」
安德烈‧科斯托蘭尼：「股價就像主人身旁的一條狗，一下子往前跑，一下子往後衝。不管如何，終究會回到主人的身邊。」
安德烈‧科斯托蘭尼：「長期投資者，無論何時(大盤高還是低)進場，長期來看都是贏家，至少過去如此。」
安德烈‧科斯托蘭尼：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在充滿希望中毀滅。」
安德烈‧科斯托蘭尼：「就曾經暗示過一種簡單的看法, 長抱大型標準股, 然後遠離股票市場, 多年後以後就等著好消息, 這其實不是告訴你, 不需要在股票市場做功課, 放任它, 而是說明了投資市場的一種特性.....輪流炒作....只要買進那些還不錯的好股票, 最終炒作就會輪到你, 唯一需要做的事就是"等待"。」
歐文‧卡恩：「做投資，最重要的不是跑的比別人快，而是持續在跑道上。」巴菲特補充道：「在錯誤的跑道上，奔跑也沒有用。」
巴菲特：「致富的方法就是持續買進好公司的股票，並且長期持有，就這麼簡單！」
巴菲特：「沒有辦法可以算出內在價值，你必須了解想要投資的公司。」
巴菲特：「買股票時，應該假設明天開始股市要休市3-5年。」「如果你不願意擁有一家公司十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。」巴菲特的投資法則，就是長期持有優秀公司的股票，數十年如一日，不輕易的賣出優秀公司的股票。
巴菲特：「身為一個獨立的股票投資者，遠離市場的紛擾是非常明智的。」
巴菲特：「我從事股票投資的技巧之一，就是把自己置身於整個過程之外，而不是在裡面。」即所謂的「旁觀者清」。遠離市場，就能公正客觀的看待自己所投資的公司。
彼得林區：「不能承擔50%損失, 就不要做股票投資。」
彼得林區：「任何的短線猜測都沒有實質意義,如果把時間拉長, 無論是經濟衰退或者產業景氣趨緩,終有回到正常軌道的時候。」
葛拉漢：「智慧型投資者需具備"相當的意志力", 才能免於追隨群眾。」
每當葛拉漢被問到某某公司未來獲利將如何時，他總是冷冷地回答「未來是不可預測的」。這在在說明我們為什麼要設安全邊際(margin of safety)，這也是當下你最需要關心的事 (巴菲特初期靠價格的安全邊際, 就賺進巨大財富)
轉載文
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價值投資大師巴菲特
在這麼多的理財書中，只要看到投資大師巴菲特的言論，我都會特別注意，並不是我喜歡「巴菲特」，而是他的價值觀念深深的打動了我。下面是我整理出來的一些精華，還有研究及運用後的看法，提供給所有投資人參考。
一次都不能輸
巴菲特沒說過「一次都不能輸」，他只說過「投資不要虧損」。巴菲特有本錢，即使輸了還有更多人搶著提供金援，所以他的目標是「不要虧損」。散戶可沒他那麼有本錢，所以目標設定當然要比巴菲特嚴格，因為只要大輸一次，就可能永遠都翻不了身。目標只是一個期待的結果，不代表一定做得到，但代表你必須盡力想辦法去做到。
為了達到一次都不能輸的目標，投資前我都會仔細研究這家公司的所有資料，確定它有足夠的資產或條件，能禁得起天災意外及下一波的不景氣考驗。確定老板是一個老實人、有足夠的持股、不質押股票也不會棄公司不顧。買股票時我也只在低檔整理時，選擇未來有機會的股票，以分批向下買進的方式，盡可能降低持股成本及風險，決不因為消息的影響，跟著大家去搶熱門股。我投資股票沒有任何的捷徑，安全永遠是我的第一考量，未來也會選擇同一條道路。
巴菲特說︰「買股票時，應該假設明天開始股市要休市3-5年。」
投資一支股票，你就必須對它有絕對的信心，即使暫時被套牢，也是一件正常的事。所以套牢不用擔心，只要是好公司，你買的是好價格，幾乎最後都會翻身。我買的每一支股票，我的原始目的都是賺股利，所以都有長期作戰的準備。股價的意外上漲，基本上是附帶的利益，如果價格漲到不符合投資原則的情況，當然要處理掉，另外再選擇值得投資的標的。
巴菲特說︰「想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。」
散戶最常犯的錯誤，就是誤以為自己是神，可以從事波段操作。股票上漲後賣出，回跌後再回補；理論上是可以每天來回賺差價，一年只要來回個幾十次，搞不好一輩子都不用愁。理論歸理論，實際上，卻不是這麼回事，最常發生的狀況就是賣出後股價漲更快，買進後股價拼命跌。造成這種情況的原因很簡單，因為散戶永遠是最後一個知道消息的投資人。
巴菲特說︰「投資的密訣在於，看到別人貪心時要感到害怕，看到別人害怕時要變得貪心。」
反向投資不容易，巴菲特有時做不到，我要做到當然更不容易。股票在大漲大跌的時候，心理面的影響會大於現實的情況，這時漲跌通常由供給及需求決定，情況很容易就會180度反轉，一不小心大賺就可能變成白忙一場。要做到別人做不到的事，你不能只靠自己胡思亂想，如果有人能在適當的時機提醒你，相信能成功做到反向的機會會比較大。我的「另一半」時常幫助我反向，雖然她對股票是一知半解，不過「旁觀者清、當局者迷」，就反向投資來說，我不得不承認她比我要厲害。
巴菲特是人不是神，他能做到的，我也應該能做到，我能做到的，你當然也可以做到。可不可以做到的癥結，不在於這個人是誰，在於你的方法對不對，在於你的努力夠不夠。三國的諸葛亮，用計在上方谷以大火困住司馬懿，眼見司馬懿必死無疑，沒想到天降大雨，救了司馬懿父子三人。看到這種情形，諸葛亮也只能嘆息說：「『謀事在人，成事在天。』不可強也！」。投資理財的道理也是一樣，可以努力的我們決不放棄，如果已經盡了最大的努力，還是沒有得到合理的回報，那也只能怪老天了，畢竟巴菲特也有輸的時候。
轉載:（完稿於民國95年9月）‧郭際勝
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