美股2018年歷經劇烈起伏的一年,展望2019年,分析師提醒,美股今年仍須注意三大風險,包括企業獲利成長放緩、全球經濟成長降溫與政治不穩定。
 
1.企業獲利成長放緩

企業獲利是影響美股走勢的最重要因素。華爾街分析師預估,2019年美國企業獲利成長幅度遠不及2018年。據統計,美企去年獲利增長23%,主因在於美國總統川普推動減稅利多政策,但此政策效應逐漸消退。

去年一整年以來,美元持續走強也影響到企業受益。美元指數去年升幅約5%,若2019年持續上漲,恐導致美國出口商品變貴,連帶傷害企業獲利。

CFRA研究機構投資策略師貝爾(Lindsey Bell)指出,美企今年獲利預估成長7%,雖與華爾街預期約10%差不多,但距離投資者期待仍有一段落差。

2.全球經濟動能降溫

美股在2018年9月改寫歷史新高,但近幾個月卻數度暴跌,主因在於市場擔憂全球經濟成長降溫。

聯準會預估,美國今年全年經濟成長率將放緩至2.3%。而中國大陸歷經多年強勁成長後逐漸放緩,去年經濟成長率預估將創下1990年以來新低,而今年狀況恐怕更差。英國則深陷脫歐紛爭,今年經濟前景不佳。

3.政治動盪衝擊市場

川普指出,若中美貿易協商破局,未來不排除對大陸祭出新的關稅措施。中美貿易戰短期內難以落幕,美國企業深受其害,關稅成本不斷攀升。此外,川普三番兩次揚言換掉聯準會主席鮑爾,這些不確定因素恐持續引發市場緊張。

諮詢機構Independent Advisor Alliance投資長薩卡雷里(Chris Zaccarelli)表示:「白宮在諸多決策上難以捉摸、反覆無常,成了市場震盪的主因。」
工商時報─記者鄭勝得/綜合外電報導 2019/01/03 07:46
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蘋果骨牌效應 高盛金融醜聞 道瓊爆跌逾 600點

美元上漲以及對全球貿易的擔憂揮之不去,拖累投資者情緒。蘋果新機銷售失利,骨牌效應拖累蘋概股暴跌、科技股呈壓,高盛醜聞重挫金融股,台股 ADR 大多走跌,拖累美股四大指數全面下挫。

週一 (12 日) 美股四大指數表現:

美股道瓊指數下跌 602.12 點,或 2.32 %,收 25,387.18 點。
S&P 500 指數下跌 54.79 點,或 1.97 %,收 2,726.22 點。
那斯達克指數下跌 206.03 點,或 2.78 %,收 7,200.87 點。
費城半導體指數下跌 54.56 點,或 4.44%,收 1174.49 點。

蘋果 (AAPL-US) 週一股票下跌 5%,此前蘋果最大 3D 感測供應商 Lumentum (LITE-US) 下修下季財測,Luumum 執行長 Alan Lowe 表示,最大客戶之一要求大幅降低先前訂單的出貨量,拖累 Lumentum 股價暴跌近 33%。

蘋果股價下滑帶給科技股巨大的壓力,Netflix (NFLX-US) 股價下跌 3.10 %;臉書 (FB-US) 下跌 2.35 %;亞馬遜 (AMZN-US) 下跌 4.41 %;Alphabet (GOOGL-US) 下跌 2.57 %%。

提供蘋果的晶片製造商亦下跌,其中包括 Cirrus Logic (CRUS-US)、Qorvo (QRVO-US) 與 Skyworks (SWKS-US)。

此外,半導體類股 AMD (AMD-US) 跌幅最高 9.51 %;Nvidia (NVDA-US) 下跌 7.84 %;Intel (INTC-US) 下跌 3.03%。隨著半導體企業接連重挫,導致費半指數亦慘跌 4.4%

由於涉嫌挪用公款和洗錢,高盛 (GS-US) 週一股價跳水 7.46%,創下 7 年來最大降幅,成為拖垮道瓊的最大拖累。

此前,馬來西亞財政部長要求高盛退還醜聞纏身的國家投資基金 1MDB 的 6 億美元費用,該公司還將面臨美國司法部刑事調查。

台股 ADR 大多走跌,台積電 ADR (TSM-US) 下跌 - 2.65 %;聯電 ADR (UMC-US);中華電信 ADR (CHT-US) 下滑 1.07 %,友達 ADR (AUO-US) 上漲 0.77%。

受到通用電氣宣告明年股利僅 1 美分、電力業務重組擔憂、會計實務的持續調查,以及利潤預測下降等四大原因,促使華爾街不看好通用電氣的後市。百年企業通用電氣 (GE-US) 週一股價跳水 6.88%。

儘管雙 11 購物節年年打破銷售紀錄,仍為帶動阿里巴巴 (BABA-US) 股價,週一該公司下跌 1.40%,以每股 142.85 作收。

華爾街分析

Oakbrook Investments 的投資者 Peter Jankovskis 表示:「科技股全日下跌、通用電氣 (GE-US) 的一直影響工業股,高盛事件肯定會打擊金融股,我們需要靜觀其變。蘋果一家如此龐大的公司,也是所有技術領域的領頭羊,開始成為股市一個更大的拖累。」

外媒引述分析師指出:「Lumentum 下修財測消息說明了蘋果減少 1800 萬至 2000 萬部 iPhone 銷售量。另一種可能情況是,蘋果可能只是在 Lumentum 那裡囤積過多的庫存 (儘管這仍意味銷售疲軟)。」

此外,週一美國退伍軍人節,故債券市場休市使交易量減少。紐約 CFRA 研究公司投資策略師 Lindsey Bell 表示:「隨著債券休市,缺乏推動市場走高的催化劑。」這也導致美股四大指數加劇重挫。
鉅亨網/編譯羅昀玫 2018年11月13日 上午6:38
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義大利政治危機加深 道瓊收盤重挫近400點

由於義大利政治危機急遽加深在全球主要股市引發賣壓,道瓊工業指數今天盤中一度重挫2%或將近500點,收盤大跌近400點。華爾街股市3大指數都收低。

投資人擔心,義大利重新舉行大選,實際上可能成為對義大利的歐元區會員身分以及在歐洲聯盟所扮演角色的公投。依據目前的情況,義大利最快可能在7月重新舉行大選。

路透社報導,道瓊工業指數收盤重挫1.58%或391.64點,收在24361.45點。

標準普爾500指數下跌1.16%或31.47點,以2689.86點作收。

那斯達克指數下跌0.5%或37.26點,收在7396.59點。
中央社紐約29日綜合外電報導/譯者:陳政一 2018年5月30日 上午5:23
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美股資金大逃亡 轉進美債

美國股票基金已連八周出現資金淨流出,流出總額超過200億美元,同期債券基金則流入270億美元,主因是股價偏高、朝鮮半島緊張升高,及人口高齡化,促使投資人「脫股入債」。

歐、日央行維持寬鬆貨幣政策,公債殖利率偏低,促使投資人湧入美債。EPFR的數據顯示,今年來美國債券基金資金流入逾1,400億美元,不僅壓低企業舉債成本,也使美國10年期公債殖利率累積下降25個基點。

另一份數據也顯示,今年來債券基金每周都出現資金淨流入。反觀美股基金,今年迄今已淪為資金淨流出。

資金「脫股入債」與最近美股指數迭創新高相悖,但美股上周已回檔,且是去年11月美國總統川普勝選以來跌幅最大的一周。

由於先進國家通膨偏低,使投資人不太擔心利率會迅速上升。加拿大皇家銀行財富管理主管畢秀普說,「全球資金氾濫,投資人湧向報酬率較高的市場」。

貝萊德集團債券投資長芮德表示,資金「脫股入債」的另一項重要因素是人口高齡化。 他估計,家庭、企業、退休金基金、壽險公司及其他經理人共有85兆美元的資金可投入債市,且金額將持續擴大。

他說,從未見過此種現象,因為從未發生過此種人口結構革命。全球對固定收入及相關資產的需求在未來一段時間內將不會消褪。

但橡樹資本董事長馬克斯說,多數資產的期望報酬率都僅比空前低點稍高,資產價格全面偏高,幾乎沒有比內在價值便宜的資產可買,太平洋投資管理公司等大型基金也已建議客戶減碼。
聯合新聞網/編譯任中原╱綜合外電 2017年8月14日 上午12:52
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美股過熱了,恐重演1929年股災

美國財經媒體Marketwatch報導,美股近來漲勢凶猛,引發股市是否過熱疑慮。若以席勒平均本益比(CAPE)來看,目前標普500指數的CAPE已飆破30倍,不僅創下2000年網路泡沫破滅以來最高,並直逼1929年美股崩盤前的32倍,這也令一些分析師擔憂1929年的美股股災可能重演。

所謂CAPE代表的是,經過週期(通膨)因素調整後的本益比,是衡量美股股價的重要指標。這是諾貝爾經濟學獎得主席勒(Robert Shiller)所編製,因此被外界稱為席勒平均本益比。目前標普500指數CAPE已至30.49倍,遠超出歷史平均值的17倍。

過去CAPE曾有兩次超過30倍,分別是1929年與2000年,然而這兩次之後,美股都出現崩跌。

Ritholtz財富管理公司研究部主管巴特尼克(Michael Batnick)在他的財經部落格撰文指出,CAPE在1929年美股大崩盤的前10年,從低點5.02倍一路升高至32.56倍。他表示,就以往經驗,每當CAPE超過30,美股總是接著崩盤。

他引用傳奇投資家葛拉漢(Ben Graham)在1932年寫下的文章指出,1929到1932年的美股股災,有超過3分之1家上市公司的股票市值銳減到低於資產淨值,還有大量股票市值低於持有的未動用現金。

巴特尼克以亞馬遜為例,表示該公司目前資產淨值為20.61億美元,平均每股4.29美元。若照1929年的股災跌法,亞馬遜股價將從當前每股994美元暴跌至連4.29美元不到,跌幅99.57%。

不過他也補充,一旦類似1929年的美股崩盤發生,雖然對於這一世代將是一大噩夢,但美股並不太可能一口氣慘跌9成。他說,要有如此慘烈跌勢,除非「外星人入侵、或是另一次世界大戰爆發」。他預料道瓊工業指數大幅修正32%,比較可能發生。
工商時報─蕭麗君/綜合外電報導 2017/08/10 08:09
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五箭齊發 醞釀下一波金融危機

根據 MarketWatch 分析報導,川普總統承諾取消歐巴馬健保案,減稅,並放寬管制,大幅激勵了股價,增進了企業的樂觀氣氛。然而,歷史的教訓顯示,當市場具有高度期待時,投資人與決策官員卻往往會忽略特定市場的凶險,終致大跌收場。

以下為五大問題,恐匯聚成下一波金融危機:

1. 房市泡沫

由於抵押貸款利率偏低,且 Dodd-Frank 法案促使銀行業提供富人與較上層的中產階級者貸款,結果在經濟復甦最強勁的大城市中,房地產價格大幅飆漲。

現在,聯準會 (Fed) 緊縮信用,將能推升利率,壓低每月應繳貸款與房價至欲購屋者可以負擔的程度。而且,公寓過度營建,亦將壓低房東所能要求的租金。

一如 1980 年代的儲貸危機,以及最近的金融危機,屋主與投資客可能發覺他們付出的房地產價格太高,因而富裕的市中心房地產價格可能「回檔整理」。

2. 學生債務

現在,學生貸款已超過 1.4 兆美元,逾 40% 借款人違約或還款落後。最終,聯邦政府恐需為數千億美元債務負起責任,否則便會讓銀行業與債券投資人遭受巨額損失。川普政府已難有適當選擇。

3. 歐洲銀行業

由於歐洲經濟成長緩慢,且利率極度偏低,這讓歐洲銀行業難以消除壞帳。約有 17% 的意大利銀行貸款已成壞帳,歐洲其他地區情況亦不遑多讓。

德意志銀行 -- 德國最大銀行 -- 因在金融危機期間的不當作為,遭美國司法部裁處高額罰款。此一事件突顯,該銀行經營不善,且與其他歐洲與美國銀行有所勾結。

德意志銀行已多次籌資,最終歐洲銀行當局可能迫使其採取脫困手段,即強迫債券持有人將債券轉換為股票,承受重大損失。這可能使得恐慌迅速蔓延。

4. 中國

中國中央政府與地方政府補貼缺乏效率的國營企業與出口商,透過對浪費的公用事務與城市化計劃,提供超額貸款,以推升經濟成長。目前估計政府赤字已達 GDP 的至少 15%,累積的公共與私人債務更達 GDP 的 250%。

政府大印鈔票,已將中國股市,債券,商品與房價推升到了具有威脅性的水平。投資大戶紛紛逃離中國,壓低了人民幣價格。

若這些泡沫破滅,人民幣崩跌,對出口至中國依賴甚深的亞洲與其他開發中經濟體,將無法償還以美元計價的債務。這讓人想起 1990 年代的亞洲貨幣危機,許多美國銀行業者因而陷入了困境。

5. 川普的承諾與政治分歧

川普的經濟計劃當可推升全球經濟成長,讓管理當局較易處理市場的問題。然而,他在團結共和黨通過新的健保法與公司稅改法案上,卻遭遇到艱難挑戰。若在這些方面橫遭挫敗,則股價將大幅下跌,企業投資亦將大減,恐引爆另一次的經濟衰退。
鉅亨網 鉅亨網編譯郭照青 2017/03/20 21:02
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周期命運難逃?技術分析師:美股瀕臨崩跌30%觸發點!

知名市場大跌時間預言技術分析師 Sandy Jadeja 警告,美國股市很可能即將觸及周期性的大跌時間點。若道瓊工業指數繼續上漲衝破 22000 點,接下來恐怕很快會崩跌,最壞情況朝 14800 點下墜,跌幅達近 30%。

擔任大師交易策略 (Master Trading Strategies) 首席市場策略師的 Jadeja,曾數度在美股大跌之前的數周或數日,做出準確預言。例如在 2015 年 8 月美股「閃崩」之前的 18 天,他就在《CNBC》節目中做出預測。他的預測模式也曾喊對黃金及原油價格。

Jadeja 接受《MarketWatch》訪問時表示,預測分析從 3 個面向來看:價格、圖形和時間。但他特別強調時間元素的重要性,「你可能會弄錯價格和圖形,但只要把時間點弄對,另 2 項就不重要。」

嚴格來說,Jadeja 的理論強調的是周期性。他以便利商店的來客流量來比喻:在一天 24 小時當中,有 3 或 4 個時段流量變化特別大,分別是早上上班時、午餐時間、下午茶時間與晚上下班時段。同樣地,他認為股市漲跌有時間上的規律性,因此繪出上列美股道瓊指數的「時間線」圖表。

Jadeja 根據其理論,在 2015 年 7 月 31 日於《CNBC》節目中預告,8 月 7-18 日美股將有大波動;結果在 8 月 24 日就爆發「閃崩」。他在閃崩隔日再上節目警告,9 月 14 或 17 日將再出現大跌;結果在該月 18 日道指大跌近 290 點,接下來幾個交易日累積再摔更多。Jadeja 在同年 10、11 月,又警告 2016 年 1 月 4 日美股恐「陷入空頭氣氛」;結果當天道指果然開啟跌勢,在 11 個交易日內一共慘跌了 1955 點。

現在 Jadeja 正緊盯的發展,是道瓊指數何時觸及其圖表最上端的綠線,相當介於 21800-22000 點。他最大的憂慮是,由川普當選美國總統刺激出的漲勢,可能會將道指推上 22000 點;屆時投資人就得觀察,美股是否會出現長達一周的跌勢。如同上圖他所繪製的美股「時間窗」周期。

Jadeja 警告,這回美股一旦回落,跌勢恐怕會相當激烈,甚至越跌越兇。
若只先跌一階,道指會退回 18600 點;若跌勢加重到 2 階,則指數可能會一路翻落到 14800 點。
鉅亨網 鉅亨網編譯張正芊 2017/03/15 18:20
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美股閃現「鐵達尼症候群」警燈!是什麼可怕訊號?

知名美國市場技術分析師 Tom McClellan 周二 (7 日) 警告,美國股市正閃現已故市場研究專家歐哈馬 (Bill Ohama) 所提出的「鐵達尼症候群 (Titanic Syndrome)」警訊,這正是初步的拋售訊號,意味下跌趨勢可能發生在即。

《MarketWatch》報導,McClellan 指出,根據歐哈馬在 1965 年提出的美股「鐵達尼症候群」警示理論:當紐約證交所 (NYSE) 所有上市的股票當中,價格觸及 52 周以來新低的數量超過觸及 52 周來新高的數量,且距離最近一次大盤觸頂只差 7 個交易日,便閃現「初步拋售訊號」,暗示漲勢快耗盡力氣。

S&P 500 指數近月走勢線圖
而事實上過去 2 個交易日,美股觸及 52 周新低價的股票檔數持續多於觸及 52 周新高的檔數,創 11 月初美國總統大選結束以來首見:其中周一觸新高僅 42 檔,新低則達 56 檔;周二則為 54:64。且目前距離標準普爾 (S&P) 500 指數衝上 1 年來最高價位的時間,也在 7 天之內。

Lindsey Group 首席市場分析師 Peter Boockvar 也注意到美股這樣的新高 / 新低比較模式釋出的訊號。他周二在發布的報告中,形容目前發展宛如「盔甲上有了裂痕 (chink in the armor)」。

他警告,美股自總統大選結束至今的驚人漲勢,很可能正瀕臨某種下跌盤整的邊緣;無論壓力來自美國聯準會 (Fed) 將在下周升息、川普的減稅政策仍充滿未知數,或是市場極度看多情緒需要紓解一下。
鉅亨網 鉅亨網編譯張正芊 2017/03/08 18:59
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宜戒宜慎 美股的七大利空訊號

根據MarketWatch分析報導,今年開年以來,美國股市遭遇創傷,但並未正式落入空頭市場。根據傳統定義,股市自高點下跌達20%,始可謂落入空頭市場。然而,S&P 500自11月高點逾2100點,僅下跌了約14%,至2月低點約1800點。

儘管股市已自2月低點反彈,但未能守住2100點卻是事實。若股市無法反彈突破該高點,則往下跌落,恐只是時間問題 。

此外,美國經濟數據與股市的基本面,似乎讓這個市場難以往上推升。較可能的是,股市的跌勢--可能是大幅跌勢--正威脅著今年的投資人。

以下為七大訊號,顯示空頭市場可能將至:

1.Fed:無可否認,美國目前的貨幣政策,不利股市。量化寬鬆(QE)已於逾一年前結束,利率政策正常化已經展開,投資人已不再擁有來自Fed的支撐。更糟的是,股市的不確定性增加了,Fed公布的4月會議記錄,證實了這一點。

2.企業獲利:現在,幾乎所有S&P 500的成份公司均公布了第一季財報,投資研究機構FactSet統計,該指數成份公司的綜合獲利下降了7.1%。更糟的是,有58家成份公司還發布了負面未來獲利展望。

3.小型企業信心偏低:國家獨立企業協會(NFIB)統計的小型企業樂觀指數於3月觸及到二年低點。儘管該指數其後小幅反彈,但NFIB分析師在5月報告中說:「小型企業主對經濟仍極度悲觀。該指數反彈,結束了長期下降走勢,令人安慰。但該指數仍低於2014年12月所創的高點100。」

還值得注意的是,該指數目前報93.6,仍大幅低於42年平均值98。

4.消費者信心:工商協進會的4月消費者信心指數較3月大幅下降。此外,密西根大學消費者信心指數亦連續第四個月下降。這讓人難以鼓舞。

5.GDP數據不佳:美國第一季國內生產毛額(GDP)成長0.5%,創二年低點,且可能難以大幅加速。

6.基金資金流向:根據投資研究機構Morningstar的基金流動分析,投資人持續規避風險。4月,有228億美元流向了債券基金,59億流向市政債券基金。股票基金則持續流出,其中國際股票基金更是自2014年以來,首度出現流出。

7.不確定性充斥:美國總統大選必將持續充滿火花。
在英國,脫歐公投約在一個月後舉行,引發了不確定性。
巴西經濟衰退,創傷了新興市場。油價走低及經濟制裁,重擊了俄羅斯。

在這種種環境下,投資人很難找到亮點,以抵銷美國經濟的疲弱。
鉅亨網 鉅亨網編譯郭照青 2016/05/25 00:10
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S&P 500上回出現相同情況 美股大跌了20%!

在上週之前,美國股市標準普爾 (S&P) 500 指數已連續 11 週的低點持續攀高,創 2011 年 2 月以來首見,但這樣的漲勢卻在上週戛然而止。而 5 年前類似情況出現後,股指先是出現幾波較小的跌勢,接著再爆發 20% 的崩跌,使得今日市況令人擔憂。

《Zero Hedge》週一 (2 日) 報導,S&P 500 指數在 2011 年低點週週攀高趨勢中止後的一個月,股指重挫了 4.8%;到了當年 8-9 月,股指進一步大跌了 20%。

今年會不會重蹈覆轍尚不得而知,但從「英國脫歐」到美國總統大選,市場仍不乏不確定因素來引爆重大跌勢。
鉅亨網 鉅亨網編譯張正芊 2016/05/03 21:01
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美股7年牛市高不勝寒!準備面臨5月大跌?

美國股市自 2009 年開啟的大牛市,至週四 (28 日) 就會跨入第 7 個年頭,可望寫下美股史上第二長牛市紀錄。而道瓊指數與標普 (S&P) 500 指數,目前也看似準備挑戰去年 5 月創下的空前新高水準。但分析師們再度紛紛警告,眼前漲勢的動力正在縮小,可能下個月就會爆出重大修正。

《MarketWatch》週五 (22 日) 報導,技術分析師 Tom McClellan 週二 (19 日) 發布報告指出,過去幾週已有一大群投資人轉為看多,使得美股幾乎已無續漲空間。「一旦『所有人』都已經看多,就不會再有人轉多,來提供推高股價的買氣。」而這也是交易員喜歡觀察各種投資人信心指標的基本原因。

根據全美積極投資經理人協會 (National Association of Active Investment Managers) 調查,投資人的美股曝險已達去年 4 月以來新高,勝過去年 8 月中國股災爆發前的樂觀氣氛。同一時間截至週五晚,美股恐慌指數 VIX 指數也已降至 13.41 點,創去年 8 月以來新低,反映出投資人鬆懈程度。

但《CNNMoney》週五 (22 日) 引述標普全球市場情報 (S&P Global Market Intelligence) 報導,目前 S&P 500 指數本益比已由 2 月時的15.2 倍衝上 17.5 倍,創 2009 年 9 月以來最昂貴水準,遠高於 2011 年 8 月時的 11.1 倍,且達到 2004 年底以來幾番高峰的水平。

最後,分析師們也擔憂美股企業獲利恐疲軟甚至糟糕,不利美股續漲。Lindsey Group 首席市場分析師 Peter Boockvar 指出,2 月中以來有些利空因素被擱在一旁,如今全球經濟環境正開始走軟,這將反映在差勁美股企業財報上。

研究公司 KnowVera 首席市場技術分析師 Stephen Kalayjian 本月 13 日發布報告警告,美股將在 5 月中至 5 月底觸頂後大跌,目前已預見大量阻升壓力盤旋,指數正開始顯露續漲疲態。

投顧公司 Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 也認為,所有指標正顯示美股已顯昂貴,若本益比繼續升高,他便建議投資人應該獲利回吐了。
鉅亨網編譯張正芊 2016-04-25 20:47
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美股再現「黃金交叉」!這次真的要大漲了?

美股道瓊工業指數技術線圖週二 (19 日) 再度出現利多的「黃金交叉」,即 50 日移動均線升破 200 日移動均線。相較於上回「黃金交叉」未能牽引出更大規模漲勢,這回可能真的預告大多頭即將到來:因為 200 日均線這次是走揚的。

《MarketWatch》報導,代表美股短期趨勢的道指 50 日移動均線 (MA),週二由前日的 17085.42 點上升至 17121.41 點,突破了由 17115.10 點升至 17116.47 點的長期趨勢指標 200 日 MA。技術分析師認為,通常出現這種所謂「黃金交叉」,意味短期漲勢可能演變為長期漲勢。

然而,道指上回於去年 12 月 17 日出現黃金交叉,指數卻於 7 日後觸頂,僅小漲了 1.3%;之後不到 2 個月內卻大跌逾 10%。但那次的黃金交叉,200 日 MA 是處於緩跌趨勢,與這回處於緩漲趨勢不同 (見圖一),意味長期趨勢已轉為多頭。

事實上,過去 2 次道指出現 200 日 MA 走揚的黃金交叉,分別在 2010 年 10 月 1 日及 2012 年 1 月 3 日,當時指數隨後都爆發大漲 (如圖二)。

這次道指線圖還多一個多頭訊號,即週一收盤突破去年 11 月的頂峰,打破已經持續近一年的波段頂峰及谷底皆越來越低 (lower highs and lower lows) 的空頭圖形。

鉅亨網編譯張正芊 2016-04-20 19:29
http://news.cnyes.com/Content/20160420/20160420084333000690893.shtml?x=extend
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道瓊飆回18000點 去年7月來首見!究竟瘋什麼?

美國股市道瓊工業指數週一 (18 日) 收盤攻復 18000 點大關,創 9 個月來首見,一反今年初的低迷行情,且朝向去年中創造的歷史頂峰價格逼近。除了受到原油價格跌勢明顯收斂所激勵,也反映投資人已大幅甩去美國經濟衰退的憂慮。

道指週一收盤上揚 106.7 點或 0.6%,站上 18004.16 點,創去年 7 月 20 日以來首度重返 18000 點。美股另兩個大盤指數標準普爾 (S&P) 500 及 Nasdaq 也分別勁揚 0.7% 及 0.4%,依序收在去年 12 月 1 日及 12 月 31 日以來新高。

道指今年 1 月還一度翻落至 15451 點低檔,如今已自今年谷底大漲了 16.5%,距離去年 5 月創下的空前新高 18351 點只差 2%,也使得今年來總結上漲了 2%。Nasdaq 指數今年 2 月也還瀕臨落入熊市,如今今年來總計僅小跌 1%。

週一市場原本瀰漫利空氣氛,因石油輸出國組織 (OPEC) 加上俄羅斯前日未能於多哈會議達成凍結產油量的協議,理由是沙烏地阿拉伯與伊朗相爭不下。消息原本引發美國油價大跌逾 6%,所幸週一收盤跌幅銳減至 1.4%,反攻回每桶 39.78 美元,並帶動能源類股收高領漲。

《路透社》指出,過去這段時間油價勁揚,加上美國經濟出現緩慢改善的跡象,是這一波美股漲勢的動力。《華爾街日報》也引述部分市場人士報導,美股漲勢暗示投資人相信,全球經濟成長減緩最終並不會造成美國經濟跌入衰退。因為美國就業市場仍展現一定的強健度,美國製造業也浮現改善的跡象。

Wunderlich 證券首席市場策略師 Art Hogan 對《CNNMoney》表示,美國經濟成長力道雖非十分強勁,但現在看來無疑不會落入衰退。他並補充,能源價格似乎已經穩定,對美股來說是好跡象,這也是過去這段時間美股漲勢的最大助力。

富國銀行投資部 (Wells Fargo Investment Institute) 高級全球股票策略師 Scott Wren 同樣認為,投資人很快理解到,國內外一些假設最糟糕的情況,發生的機率非常低。

另一方面,美國聯準會 (Fed) 似乎舒緩積極升息的鷹派立場,也替美股漲勢催加火力。Longbow 資產管理執行長 Jake Dollarhide 對《路透社》指出,市場少了無時無刻存在的升息威脅,令許多投資人感覺好很多。

不過漲勢強勁,也意味美股價格越來越貴,可能壓縮到接下來上揚的空間。S&P 500 指數的本益比如今已達到 18.4 倍,高於 10 年平均的 15.8 倍。加上美股企業獲利看跌,使得一些投資人擔憂股價恐已高估,指數有可能遭遇跌勢襲擊。
鉅亨網編譯張正芊 2016-04-19 16:15
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投資人過度樂觀!美銀4張圖說明:趁美股大跌前快賣吧

美股標準普爾 (S&P) 500 指數今年初雖大跌近 11%,如今已自 2 月中的谷底強勁復甦,全年至今轉為上漲 0.2%。但美國銀行美林 (Bank of America Merrill Lynch) 警告,眼前這波美股漲勢缺乏基本面支撐,投資人應趁高拋售獲利入袋。他們並以四張圖表,說明市場過度樂觀的危險。

《MarketWatch》8 日報導,美銀發布報告指出,儘管過去一週資金仍大量湧入新興市場債券、股市及企業債券等風險資產;但實際上的經濟基本面,卻是成長疲軟、企業獲利驟降,以及央行的貨幣政策依舊充滿不確定性,且令人困惑。

美銀全球股票投資策略師 Brian Leung 受訪時指出,今年 2 月投資人的資產配置極度看空,但現在已非如此,投資人配置不再一面倒悲觀。然而美銀卻因此認為,現在正是獲利了結的時刻。

美銀分析師們在報告中特別點名,美國聯準會 (Fed) 官員的貨幣政策立場搖擺不定,使得美元將在 Fed 鴿派立場加持下走軟,造成去年盛行的交易繼續逆轉:當時投資人深信美元會持續升值,而將資金撤出日本及歐洲股市。

此外美銀警告,美國經濟成長展望繼續往下走,企業獲利預估也一再遭到下修,即便全球央行採行超級寬鬆的貨幣政策來提振經濟。總結而言美銀認為,投資人現在應該拋售風險資產;他們並運用下列四張圖表,來說明原因。

1. 投資人看多程度飆上去年 6 月以來新高

美銀多空指數 (Bull & Bear Index ) 已由 3 月初的「極度看空」低點 0.1 點飆升至上週的 4.1 點,創 9 個月來最為看多,顯示投資人的資產配置「已不再明確看空」。

2. 新興市場債市創下 2014 年以來最大連續 7 週資金流入潮

美銀分析師們指出,債市投資人的最大憂慮,已不再是新興市場國家及中國經濟成長降溫等總體經濟問題。因此,通常被視為風險很高的新興市場債券基金,上週流入資金規模由前一週的 3.8 億美元暴增至 19.7 億美元;這使得過去 7 週這類資產總計流入 20 億美元資金,創 2014 年 6 月以來最大注資潮。

3. 投資人買進垃圾債券,出售避險資產

另個債市資金流,也顯示投資人追求風險的胃口變大。他們購買高收益的垃圾債券及新興市場債券同時,也拋售被視為是避險及防禦型的資產──美國公債。基準美國 10 年期公債殖利率已自 8 週來最低點反彈,同時自美國公債基金流失的資金,也由前一週的 9.3 億美元飆升至 15.1 億美元。

4. 美股企業獲利已連續 3 季萎縮

分析師預估,本週開跑的美股企業第一季財報季,總結將呈現平均企業獲利較一年前大減 9%。而去除受到油價大跌衝擊的能源企業,上季美股企業獲利仍預估較一年前下滑 4%。

鉅亨網編譯張正芊 2016-04-12 21:39
http://news.cnyes.com/Content/20160412/20160411084046000956503.shtml?x=extend
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投資人坐穩了!美股將迎來七年來最糟糕的財報季

受到油價重跌以及美元強勁的影響,美國企業的財報表現將相當難看。

下周就是財報季了,華爾街將準備迎來S&P 500企業獲利重挫7.9%的慘淡表現。根據S&P環球市場智慧表示,這將是2009年以來最大的跌幅。

這一切,與國際原油價格大幅下滑、外匯市場動盪、全球成長放緩有關。S&P指出,企業獲利將連續第三季下滑,為大衰退以來最長時間的下滑表現。

《CNNMoney》報導指出,以上總總,對股市來說都不是好消息。美股過去兩個月在經濟疑慮消散的情況下走升。「獲利季的到來,將有攪亂市場一池春水的能力。」獨立市場策略師Peter Kenny表示。

財報季下星期由美鋁、摩根大通、花旗開跑,它們將公布第一季的財報。

儘管股價上揚,但根據FaceSet數據顯示,今年第一季的美股企業獲利將衰退9.6%,為2009年以來最大幅度的衰退。

油價下滑是獲利衰退的主因。S&P 500能源區塊,更將是1999年以來資料編彙以來首度出現虧損。

值得留意的是,這些預測乃依據非會計準則的數據,意味著沒有包含一次性的重組成本。不過,這將是第二度S&P 500企業中有區塊出現季度虧損,上次是2009年金融危機的金融業。

然而,慘的不僅僅是能源業。去除調能源業後,S&P 500企業獲利仍下滑達3.7%。這與美元走強有關。強勢美元讓美國售至海外的物品變貴,也讓海外獲利換回美元時的帳面數字變得難看。

這解釋了為什麼科技業將蒙受5.9%的獲利下降。而跨國巨擘可口可樂、波音的獲利也大受影響。

事實上,僅有三個S&P 500區塊將迎來獲利成長,包括醫療照護、電信、及非必須消費品。它們受惠於油價下滑,讓消費者得以解放荷包。

當然,還必須注意的一點是執行長們常會喜歡給出超級保守的財測,因此真實獲利很容易超出預期,來讓股價上揚。但這次這遊戲顯得有些失控,畢竟別忘了年初時道瓊工業指數一度下滑達2000點,Nasdaq也差點陷入熊市。

「分析師很緊張,我認為他們可能將獲利預期降得太低了。」S&P環球市場智慧的資深分析師Lindsey Bell表示。

另外也別忘了,原油與美元的問題看起來也沒那麼嚴重了。原油從2月的每桶26.05美元已回升到近40美元。美元在聯準會發表鴿派言論後,也開啟了走貶模式。

因此,有些觀察家認為第一季的財報季將成為轉捩點。

LPL Financial首席策略師Burt White表示:「這些拖累市場的因素開始消逝,因此準備好迎接強勁的市場反轉。」

希望這是真的,因為股價看起來越來越貴,需要更漂亮的獲利來讓它合理化。S&P 500以2016年的獲利來看本益比為17.6倍,較15年平均的16倍還高。

「下一個股市的障礙,大概就是市場估值了。」Oppenheimer & Co市場策略師John Stoltzfus表示。
鉅亨網 鉅亨網陳律安 2016/04/07 21:40
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美股融券餘額高達1兆美元!軋空飆漲不遠了?

美國股市漲勢不墜,6 個月來市值激增 2 兆美元;但融券餘額卻也一路飆上 8 年來高水準,並衝破 1 兆美元關卡。根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 提供的數據,共同基金經理人如今對美股牛市抱持懷疑的程度,已達到 2010 年以來新高。但分析師們卻也紛紛表示,美股有理由繼續攀升。

《彭博社》週三 (6 日) 報導,去年 8 月美股融券放空數量超越市面上股票的 4%,創 6 年來首見;且此後一路擴大,至今年 2 月底衝上 4.4%,創 2008 年以來新高。截至上月 15 日,融券比例仍達 4.3%,意味放空總額接近 1 兆美元。

相關新聞:瑞銀:S&P 500已達2009年來最嚴重超買!

另一方面 CFTC 數據顯示,截至上月 15 日,標準普爾 (S&P) 500 指數期貨放空規模已達 4 年來最高水準,且至今只減少 2.1%。反觀 S&P 500 指期做多部位雖已自去年 9 月谷底躍增 10.6%,但仍較 5 年來平均低了 23%。其中以科技股為大宗的 Nasdaq 100 指數期貨,淨放空部位來到 2011 年 10 月來新高。

摩根大通 (JPMorgan Chase) 分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 等人 1 日發布報告提醒,美股放空規模如此龐大,已影響到股市對利多消息的反應。他們發現,過去 6 週美國及歐元區發布的經濟數據,優於及遜於預期的次數相當,照理股市應持平;但在龐大的空單餘額情況下,MSCI 世界股市指數卻上漲了 10%。

相關新聞:美股空頭「死亡交叉」警示燈大閃!

美國銀行 (Bank of America) 分析師 Jue Xiong 則認為,融券餘額如此龐大,是逆向的多頭訊號,因為美股還繼續漲,資產經理人將被迫買進,上演軋空行情。但他補充,目前為止指期部位仍如此看空,美股需要新的事件刺激來爆發出漲勢。

Fundstrat Global Advisors 經理人 Thomas J. Lee 也相信美股還有得漲,因為買股需求持續大量湧入,追漲的散戶準備將大筆資金倒入股市,基金經理人也無法繼續維持 1 兆美元、「超越 2009 年 3 月」的融券餘額規模。
鉅亨網 鉅亨網編譯張正芊 2016/04/07 21:10

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20160407/%E7%BE%8E%E8%82%A1%E8%9E%8D%E5%88%B8%E9%A4%98%E9%A1%8D%E9%AB%98%E9%81%941%E5%85%86%E7%BE%8E%E5%85%83-%E8%BB%8B%E7%A9%BA%E9%A3%86%E6%BC%B2%E4%B8%8D%E9%81%A0%E4%BA%86-131054837.html
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本益比高得嚇人!RBC:衰退若成真 美股恐暴跌50%

加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 週二 (2 日) 警告,以本益比來看,目前美股大多數股價都未反映美國經濟再度陷入衰退的可能性。因此一旦衰退機率攀升甚至成真,美股可能遭遇相當嚴峻的打擊,標準普爾 (S&P) 500 指數多數成份股恐怕至少將暴跌 50%。

RBC 全球股票團隊發布報告,根據 2008-09 年經濟衰退期間的 S&P 500 指數本益比,作為美股在最壞情況下的壓力測試標準。

在上述期間,美股企業每股獲利 (EPS) 皆較一年前萎縮,幅度逾 15%;而根據 FactSet 統計,在至今已有近半數 S&P 500 企業發布上季結果之下,該季美股 EPS 預期萎縮達 5.8%。

但在 2008-09 年,S&P 500 指數卻是一路大幅走跌;反觀過去一年美股雖然明顯震盪,但仍距離歷史頂峰不遠。因此 RBC 警告,經濟若宣告衰退,美股可能會從目前價位大跌 50%,甚至更多。而他們擔心的理由,正是總體經濟疲軟、中國經濟不振及大宗商品市場艱困等因素,近期已激起股市顯著波動。

《MarketWatch》報導,若美股企業上季 EPS 萎縮,將寫下連續第 3 季下滑,創經濟大衰退以來最長跌勢。德意志銀行 (Deutsche Bank) 分析師 David Bianco 週一指出,S&P 500 企業去年下半「顯然處於獲利衰退」,且很可能得等到今年下半才會恢復「建康的」獲利成長。
鉅亨網 鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2016/02/03 20:41
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衰退警鐘再響!RBC:最糟情況下、股價恐對半腰斬

全球情況真的很不妙,又有投行警告經濟衰退風雨欲來!德意志銀行估計,未來12個月衰退的機率高達46%。RBC Capital Markets則說,要是真的發生,全球股價可能會再跌50%。

MarketWatch報導,RBC 2日報告指出,由當前估值看來,股價尚未計入經濟衰退的可能性,下行風險極為嚴峻。若以最糟情況估算,也就是用2008~2009年全球金融海嘯的本益比推估,股價或許會從當前水準再跌50%。

各大投行態度轉趨悲觀,德意志銀行固定收益分析師上週指出,美元強勢、股市賣壓沉重、信貸利差擴大,該行的金融情勢指數「符合」衰退情況,未來恐怕會隨著全球流動性下滑,持續惡化。德意志銀行由公債殖利率利差推算,未來12個月經濟陷入衰退的可能性為46%,遠高於聯準會(FED)模型估計的4%。

壞消息不只這樣,標普500成分股中,有將近半數已經公布財報,FactSet數據顯示,盈餘年減5.8%,為連續第三季盈餘年減,為2008年經濟大衰退以來最糟情況。

在此之前,花旗的景氣時鐘也拉警報,預測距離崩盤的午夜時分,只差5分鐘,並稱股債都邁入衰退下滑階段。Business Insider 1日報導,花旗的景氣時鐘共分四個階段(時鐘見此),目前歐美都進入恐怖的第四階段,也就是信貸和股票雙雙走低。

花旗全球策略分析師Robert Buckland解釋了景氣時鐘的循環方式。第一階段是經濟衰退剛結束時,這段期間利率下滑、信貸擴張,但是股市仍低迷不振。第二階段牛市萌芽,低廉信貸推動股市起飛。第三階段股市持續上衝,但是風險日益提高,信貸利差日增,此一階段易出現泡沫。第四階段信貸緊縮,股市崩盤,常會引發經濟衰退。Buckland說,股市和信貸雙雙下滑時,為典型熊市,此時企業獲利會大減、資產負債表惡化。
MoneyDJ新聞/記者 陳苓 報導 2016-02-03 09:09:02
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華爾街老話能信?美股元月魔咒走了!更慘在後頭…

好不容易2016年元月終於捱過去了!這個月份全球金融市場迎來了令投資人心驚肉跳的股災,期間諸多專家所「預言」的黑天鵝紛紛現蹤,像是沙伊斷交及產量過剩造成油價崩跌、中國股匯雙殺引爆全球股市重挫、Fed升息過急加深市場動盪。對投資人而言,好消息是「1月分終於過去了」,壞消息是「今年還有11個月」。

華爾街有句「元月效應」的經典名言「1月如此,全年都如此」(As goes January, so goes the year.),換句話說,就是把1月分的行情表現當成衡量股市一整年多空的指標。儘管不少投資者對這句話嗤之以鼻,但攤開標普500指數來看,從1927年開始,市場1月表現確實有近7成機率影響剩餘11個月的市場方向。

富國證券股票策略師Gina Martin Adams表示,「現在的問題是,1月分的糟糕情況已經過去了嗎?還是厄運的先兆?」這兩個問題,目前沒有確切答案。股市上漲通常發生在11月、12月及1月分,如今1月慘烈表現將讓後面的11個月承受巨大壓力。

投資專家Jeff Mortimer指出,和去年8月股災不同的是,今1月的暴跌會加重投資人對「經濟衰退逼近」的擔憂,不過他認為,目前的市場表現,反映了投資人對經濟成長的恐慌,並不是經濟衰退的警報。

全球股市在1月20日探底後,歐洲央行總裁德拉吉在21日暗示,3月將推出更多貨幣寬鬆措施,歐央將投入一切可用的貨幣政策工具與手段,來應對全球市場的劇烈波動,而上周五,日本更破天荒端出負利率的經濟猛藥,消息一出,激勵美股道瓊狂漲396點,標普500上漲2.5%,為去年9月8日以來單日最大漲幅,此外,美國最新公布的第4季GDP雖略低於預期,但並沒有指向經濟衰退,美元指數隨後也小幅上揚。
中時電子報/吳美觀/綜合報導 2016年02月01日 08:16
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7年美股多頭棄守!摩通警告3大利空 建議逢漲拋售

華爾街大投行摩根大通 (J.P. Morgan) 終於拋棄 7 年來看多美國股市的立場,轉而建議投資人趁每回反彈拋售,藉機獲利了結。因美股的風險報酬已顯著惡化,包括第四季企業獲利看壞、製造業疲軟以及油價繼續大跌等因素,增添利空壓力。

《MarketWatch》週一 (11 日) 報導,摩通股票策略師 Mislav Matejka 發布報告表示,過去 7 年他們建議美股投資人逢低買進,如今立場已逆轉為建議逢漲拋售。除了技術性指標利空,摩通擔憂即將登場的第四季財報季,恐怕無法提供美股太多信心。

市場對於美股企業第四季表現的期望如此低落,使得目前針對該季獲利的停止投資率 (hurdle rate,最低預期資本回報率) 已由數月前的 +5% 摔至 –4%。Matejka 指出,若這樣的悲觀預期成真,第四季每股獲利 (EPS) 恐怕創這輪經濟成長循環的最差紀錄。

美國製造業活動惡化,是造成摩通對於美股展望悲觀的另個原因。上週公布的 12 月美國製造業採購經理人指數 (PMI) 由前月的 48.6 降至 48.2,創大衰退以來最低紀錄。這使得摩通上季的收益率指標 (profit-margin proxy)──即制價能力與薪資成本間的差距,創 2008 年來首度落入負值。

最後,直落的油價與美股企業獲利正相關,但卻與持續升值的美元負相關,也不利美股。美國西德州中級原油 (WTI) 價格週一崩至每桶 31.19 美元,創 2003 年 12 月以來新低;而美元指數過去 12 個月已大漲逾 7%,且漲勢預期將持續至今年中。
鉅亨網 鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2016/01/12 22:00
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華爾街2016:黑天鵝大預測

不少分析師預期,2016 年應該會充滿希望,是美股連續第 7 年的牛市。聯準會升息展現出對經濟的信心、大選之年一般而言也是漲勢為主,有預估 S&P 500指數明年底將收在 2200 點水準,大約是 8% 的漲幅。

不過世事難料,在未來的 12 個月之中還是可能會有意外發生,路透社列出一張值得注意的問題清單。華爾街有句名言:股市總是在憂慮中上漲。

■ 企業獲利

路透社對 30 位策略師的調查顯示,企業獲利是他們第一擔心的事。預期今年企業獲利成長不過平平,但股價位於獲利的 19.3倍,與平均值15倍相比已經偏高。若獲利下降,估值將更昂貴。路透社分析師預期,2016年企業獲利成長約為3.9%,意謂只要營運成本略為提高,如人事成本、利率支出等,獲利成長即可能又持平。

■ 強勢美元

美元兌海外其他主要貨幣,今年來已升值 8.4%,既然聯準會升息,其他國家卻仍維持寬鬆,明年美元勢必將繼續升值。強勢美元會持續對美國出口企業帶來沉重壓力,若明年美元走勢與今年類似,這意味著美國企業將面臨 280 億美元損失;分析師預估,有外匯曝險的美國企業,明年第 1 季獲利將減少 3-4 美分。

■ 大選變數

傳統而言,每當大選年股市表現都不差,自 1950 年以來,16 次總統選舉年中,有 13 年 S&P 指數是上漲的,不論哪個政黨勝選。但分析師認為明年很有可能是個例外,因為有川普 (Donald Trump)、桑德斯 (Bernie Sanders) 等「非常規」的候選人競選。候選人愈是極端,這年股市波動就可能愈大。

■ 聯準會變得激進

聯準會於16日首度升息時強烈暗示未來會以緩慢步調升息,但若未來聯準會不考量通膨或企業獲利而持續升息的,將會對股市造成衝擊。且升息之後,與其他資產類別相較,股市會變得較不具吸引力。[NT:PAGE=$]

■ 原物料無下限

油價持續下探,傷害能源類股及放貸給能源公司的銀行,這已經讓部份投資人感到害怕,分析師也擔心原物料價格可能失控繼續下跌。以油價來說,目前的37美元價位已從2014年6月高點跌掉65%。若價格守不住,將有造成通縮的風險,且能源公司營收下滑,也會影響金融業及下游產業。

■ 消費者不肯花

即使油價已經這麼便宜,消費很可能不願意消費,而寧可把錢存起來。S&P 指數股價營收比已經超越前波高點,若缺乏消費,那麼由經濟成長推動企業獲利,企業獲利再推動股價的公式就不會發生作用了。

■ 中國硬著陸

有分析師擔心,中國這龐然巨物一但硬著陸,造成的衝擊將非同小可。今年8月上海股市暴跌就已在美股掀起不小的漣漪,如今中國經濟展望仍然偏弱,市場擔憂這對原物料、貨幣平衡等,以及對新興經濟體和美國的影響。

■ 恐攻的陰影

路透社調查中,至少有 9 位策略師將中東動盪與恐怖攻擊列為明年影響股市的最重要因素。這些地緣政治事件帶來了旅遊與貿易停滯的風險,消費者也可能更常待在家中。

油價直落對股市是壞消息,但油價回升也不見得是好事。中東地區的系統風險很簡單就能刺激油價上揚,對消費者和企業都是加重成本負擔。富國銀行策略師 John Manley 則有更深一層的憂慮,他擔心6年前的金融危機並沒有完全解決,問題只是延後了,有如破洞的船舶正在緩慢下沉。
鉅亨網 黃欣 綜合報導 2015/12/29 21:19
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你不可不知的美股「五大看空理由」 瑞信:2008年以來最危險

據知名財經部落格《Zerohedge》報導,瑞士信貸 (Credit Suisse) 在週三 (2日) 發表報告表示,2016 年的美股恐怕不是這麼樂觀,瑞信將對美股的投資策略採取「謹慎小心」的態度。

瑞士信貸在研究報告中寫道表示:「我們將降低美股的持有比重,並採用自 2008 年以來最謹慎的投資策略。」

瑞士信貸並認為美股明年年中至年底的這段時間,美股恐怕將後繼無力。瑞士信貸表示:「並且我們已調降 S&P 500 明年年中的預估點位至 2150 點,明年年底的點位也一樣預估是 2150 點。」

而在這份研究報告公布之後,瑞士信貸也確定成為自高盛 (Goldman Sachs)、摩根士丹利 (Morgan Stanley) 兩大投行表態看空美股後,最新一間加入美股空軍行列的大型投資銀行。

但瑞士信貸也並非無來由地表態看空美股,瑞信在報告中列出「看空美股的五大理由」,供投資人參考:

一:美股目前的估值已符合其公允價值。

過去五年來美股基本上都與瑞信的估值模型相吻合,而目前美股的風險貼水為 5.4%,也與瑞信對美股 EPS 的預估相符。

同時瑞信的本益比模型估計 S&P 500 的合理本益比應在 16.6 倍,而目前美股的本益比則約為 16.9 倍,亦與瑞信所估算的區間相去不遠。

二:宏觀經濟風險加劇:

瑞信認為 2016 年全球股市將會必須面臨到兩大問題。

(1) 中國經濟將會出現加速放緩,而以中國貢獻全球 GDP 成長率 40% 的幅度來看,全球股市恐怕沒有任何一個市場可以倖免於難。

(2) 美國聯準會 (Fed) 即將進入升息循環,以過去的歷史經驗來看,一旦 Fed 進行升息之後,股市中約有 7% 的資金將會撤出。但歷史經驗顯示,Fed 首次升息並不會導致美股牛市的結束,相反地在半年內,美股歷史平均還能夠成長 2.2%。但同時歷史經驗亦提出警示,在 Fed 啟動升息循環之後,美國企業恐怕仍難以進入獲利週期。

三:獲利動能、信用利差、庫藏股皆出現隱憂:

目前來看美股的盈利成長力已經下降至四年來最低水平,同時信用利差在過去一段時間也已成長了相當長的一段時間,與金融海嘯之前的成長週期相比,兩者時間幾近相同。

(註:信用利差 (Credit spread) 指的是發行期間、到期日皆相同的高收益債和公債到期殖利率之間的差額,一般用以衡量債券之信用風險程度,並評估企業出現債務違約的機率。)

而另外最令人擔憂的是美國企業的庫藏股動作已經出現收縮,瑞士信貸認為,一旦美國企業不再進行庫藏股回購股票,恐將令市場上的股票需求出現大減,因為在過去一段時間以來,美國企業的庫藏股一直是美股的最大買家。

據瑞士信貸估算,自 2012 年以來美國企業透過庫藏股回購,平均每年能為 EPS 成長貢獻 27%。

四:錢正從「資本家」進入到「勞工」口袋:

由於美國和英國政府正廣泛鼓勵企業家為勞工們「加薪」,美、英、日等國家的最低薪資水平皆在上升之中,這恐將造成企業獲利佔 GDP 成長率之貢獻度快速下滑。

此外由於大型國際企業在過去時常運用國際稅務規劃來進行避稅,但現在很可能必須面對到政府單位要求補稅的壓力,如 OECD 的 BEPS 計劃。

五:全面性的憂慮:

美國企業目前不僅面臨到監管上的新壓力和新興市場成長疲軟的衝擊,更令人頭痛的是來自中國企業的競爭威脅。

中國企業正持續在許多領域中廣泛的過度投資,同時中國企業的負債資金成本和股東權益報酬率之間的差距正在快速縮小,從而推升了附加價值曲線。
鉅亨網 鉅亨網編譯許光吟 綜合外電 2015/12/03 20:31
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要跌了?美股企業內部人士賣股飆4年半新高!

根據美國市場數據公司 TrimTabs 提供資料,本月美股企業內部人士出售股票的速度飆上 4 年半新高。由於企業內人士買賣股票趨勢,被視為是市場潛在動力的可靠指標,令人擔憂近期重拾 10 月份開啟的美國股市漲勢,還有多長壽命?

《CNBC》週一 (23 日) 報導,TrimTabs 數據顯示,美股成分企業內部人士本月平均每日拋售 4.5 億美元的股票,創 2011 年 5 月以來新高。美股標準普爾 (S&P) 500 指數本月至今上漲 0.9%,上月最後一週更跳漲 3.3%,創今年單週最大升幅。

維持當前美股漲勢不墜的主要支撐之一,是企業大買庫藏股。本月美股企業購股規模──包括現金併購及新買的庫藏股達 962 億美元,且根據 TrimTabs 統計,第四季以來美股企業買股速度已達平均每日 39 億美元,創 2009 年 3 月開始的牛市循環以來次高紀錄。

企業內部人士通常趁漲勢逆轉前賣股,以鎖住獲利;尤其今年美股報酬微薄,S&P 500 指數至今累計只上漲了 1.65%,道瓊工業指數更只有持平。富國資本管理 (Wells Capital Management) 首席市場策略師 Jim Paulsen 指出,上述迥異的企業買賣股票趨勢,通常內部人士賣股是市場真正的利空訊號。

避險基金公司 Seabreeze Partners 總裁 Doug Kass 週一也發布報告警告,美股升降指數──即上漲與下跌股票之間的差距──微小,是他擔心 11 月漲勢只是「暴風雨前寧靜」的主要原因之一;而投資人對於央行失去信心的攤牌時刻,恐怕會比預期更早降臨。
鉅亨網 鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2015/11/24 19:51
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全球最大地主黑石:美國經濟恐在兩年內步入衰退

彭博社報導,黑石集團(Blackstone Group)總裁Tony James 18日在美銀所舉辦的銀行與金融服務研討會上表示,美國經濟正面臨許多逆風、2017年若陷入衰退的話也不足為奇。James預期標準普爾500大企業今年的盈餘成長率為零,指稱多數的美國工業(航太、汽車除外)早已陷入衰退。凱雷投資集團(Carlyle Group LP)共同創辦人David Rubenstein 10月9日在接受彭博電視台專訪時表示,二次世界大戰以來美國經濟大約每隔7年就會陷入衰退,因此未來1-3年內應該就會歷史重演。

James認為現階段全球很難找到成長引擎,中國經濟的真正成長率可能不到5%;歐洲經濟雖已觸底、但復甦速度將會相當遲緩。他預期11月13日的巴黎恐怖攻擊事件將會影響法國以及周邊地區、衝擊零售與觀光業。此外,James認為德國總理梅柯爾(Angela Merkel)對希臘經濟的支持力道將因恐攻事件而轉弱。

Fastenal財務長Daniel Florness 10月13日在第3季財報電話會議上斬釘截鐵地表示,沒有人比Fastenal更了解產業現況,美國工業真的已經處於衰退狀態。Fastenal是美國最大螺絲經銷商。

BusinessInsider 11月15日報導,黑石集團2007年股票初次公開發行(IPO)時,不動產部門的資產管理規模僅有177億美元、現已成長至接近1千億美元。黑石執行長Steve Schwarzman在受訪時表示,黑石目前為全球最大不動產公司。

11月17日公布的數據顯示,2015年10月美國房租年增率達3.2%、平2007年12月以來最大增幅紀錄。

紐約聯準銀行(FED)16日公佈,2015年11月紐約州製造業景氣指數自前月的-11.36上揚至-10.74,最新數據意味著紐約州製造業景氣連續第4個月呈現萎縮、創2012年8月至2013年1月以來最長低迷紀錄。特別值得注意的是,這項數據連續第4個月低於-10、為2009年金融海嘯時期以來首見。

2015年9月美國企業銷售額年減2.8%(月增0.0%)至1.32兆美元,連續第9個月呈現年減,創2008年10月至2009年11月以來最長紀錄。自1993年以來這項數據只有在經濟衰退時期才會呈現年減。

新華網報導,中國國家主席習近平18日在亞太經合組織工商領導人峰會發表演說時表示,中國經濟仍然面臨複雜的內外環境和較大的下行壓力,目前正經歷著改革陣痛,機遇前所未有、挑戰也是前所未有。
Moneydj理財網 2015/11/19 10:06
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3大利空匯聚!美股即將再爆1000點閃崩?(美股)

《MarketWatch》分析師 Kirk Spano 週二 (10 日) 警告,美國股市很快將重現 8 月 24 日道瓊指數暴跌 1000 點的「閃電崩盤」,因為 3 大利空因素匯聚:包括投資人缺乏信心、經濟成長遲緩,以及美國聯準會 (Fed) 一再預告即將升息。

Spano 在 8 月那場美股閃崩爆發前,已撰文警告投資人市場即將大跌修正,且很可能出現「失速電梯」般下墜,因為「情勢越來越利空」,且「股價的高水準並不合理」。當時聰明的投資人已趁春夏兩季增持現金,準備好在機會來臨時逢低買進幾檔已鎖定的股票及 ETF (指數型基金)。

Spano 指出,散戶投資人目前對股市的預測猜對了一半,他們在過去一年將資金移出股票,因擔心爆發「下一次崩盤」,如同他們在 2009 年初時的行動,之後又在 2012 年大舉重返美股。如今股票占投資組合的比例又已回升至 2000 年代中期以來的頂峰,使得投資人相信,該是趁崩盤前出場的時候了。

投資人的恐懼,尤其是戰後嬰兒潮的一代,短期內很可能有充足證據支撐。因為全球正面臨重大的經濟減緩壓力,主要歸咎於人口結構及債台高築。Spano 不僅斷言,在上述 3 因素匯聚下,美股將再爆閃電崩跌;且他相當確定,在短短 1、2 週內還會爆發 2 度、3 度閃崩。

Spano 相信,投資人的恐懼及情緒性拋售,將導致美股正式摔入熊市,但不太可能演變為不尋常的大熊市。因為他不認為市場還剩夠多不明智的散戶資金,能夠讓標準普爾 (S&P) 500 指數跌破 1550 點這個強大的支撐價位後,能維持 1、2 週不反彈。
鉅亨網 鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2015/11/11 21:20
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美股大不妙?技術面偏空 分析師:巨大頭肩頂形態形成

美股投資人歷經上個月的修正之後,聯準會最新的聲明中,對全球經濟的擔憂,又為股市添上一筆利空。而由技術線型上來看,也沒有什麼好消息。

據《彭博社》報導,許多重要技術線圖顯示,美股最糟糕的時刻還未結束。市場會因此引發一波賣壓嗎?恐怕要看投資者如何看待技術面。對許多投資人來說,技術指標隨便看看就好,畢竟過去的市場模式無法真正預測未來。

前一次重要信號出現,是道瓊工業指數在 8 月 11 日見到「死亡交叉」,50 日移動平均線向下灌破 200 日平均線。而股價在隨後兩周之內,曾有 4 天時間累計向下修正 10%,是 2011 年之後首次出現。

倫敦匯豐 (HSBC Holdings Plc.) 技術分析主管 Murray Gunn 在周一最新報告指出,道瓊指數現在處於最糟糕的頭肩頂形態,而且向下跌破頸線,恐怕形成熊市出貨信號。

Gunn 指出,道瓊在 5 月出現頭部,3 月及 7 月分別是左右肩,如今已跌破兩個低點所構成的頸線。Gunn 說:「這是個偏空的格局,可能預示新的熊市走勢。」

他強調,投資人應密切關注之後的成交量,觀察投資情緒是否變得更為負面。

Gunn 表示,如果道瓊有辦法站回 7 月的水準,突破 18137 的關鍵阻力,市場會比較樂觀。否則,恐怕新的長期的熊市會出現,並且殺到 2009 年的低點之下。

道瓊在 2009 年,曾跌至 6547 點位置,與周一收盤的16510 點,有將近萬點落差。
鉅亨網 鉅亨網新聞中心 2015/09/22 21:01
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「空頭背離」閃紅燈!4張圖看懂美股離底部還很遠

美國股市標準普爾 (S&P) 500 指數目前長期走勢,正呈現「空頭背離 (bearish divergence)」的情況,即相對強弱指數 (RSI) 正在下跌,但股指卻走揚。這暗示美股距離觸底還相當遙遠,投資人應小心勿搶快見低便進場買入。

《MarketWatch》週五 (4 日) 報導,S&P 500 指數曾在 2 年前閃現「空頭背離」警示黃燈,但 1、2 週前指數跌破今年 1 月谷底支撐價位,「空頭背離」警示便轉為紅燈。觀察家視 RSI 為股市趨勢動能的指標。

儘管出現「空頭背離」,不一定暗示應該賣股,但卻警告投資人,就算出現股價大跌也不該買。因為 RSI 走跌代表股指上漲的動力正逐漸消退,任何時候都可能轉跌。且 S&P 500 正呈現美國技術分析師協會 Market Technicians Association 認定的「A 級空頭背離」,即股價達歷史頂峰,但 RSI 漲跌卻雙雙探低。

且從歷史圖形來看,S&P 500 可能還得崩跌更深,才會出現趨勢逆轉的「多頭背離」,亦即指數週線圖正下跌觸底,而 RSI 卻正自谷底反彈。市場研究分析公司 Divergence Analysis 便表示,除非 S&P 500 已發展完成「多頭背離」的底部,否則他們仍會持續關注股市的下跌風險。

技術分析常見到的情況,是之前的支撐水準再度受到測試時,通常會演變為阻力區間,且之前的支撐力道越強,演變成的阻力也越大。S&P 500 今年 1 月低點形成的第一個可能阻力區間 1990-1995 點,在上週股指反彈時遭到測試;一旦漲破,下個阻力關卡便來到今年 3 月及 7 月時的低點 2040-2045 點左右。

而從長期跌勢來看,S&P 500 指數恐怕得守住 1815 點關卡,那是自 2009 年 3 月谷底拉出的趨勢線延伸出的水準。一旦摜破,恐怕下個測試區間會一路落到 1565-1575 點。

其中 1565 點,來自金融危機前 S&P 500 在 2007 年 10 月 9 日收盤創造的高峰價。1575 點,則是根據2009 年 3 月 9 日收盤谷底價 676.53 點,至今年 5 月 21 日收盤頂峰價 2130.82 點,算出的黃金分割線 (Fibonacci retracement) 回跌 38.2% 的水準。
鉅亨網 鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2015/09/07 22:00

https://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/20150907/%E7%A9%BA%E9%A0%AD%E8%83%8C%E9%9B%A2-%E9%96%83%E7%B4%85%E7%87%88-4%E5%BC%B5%E5%9C%96%E7%9C%8B%E6%87%82%E7%BE%8E%E8%82%A1%E9%9B%A2%E5%BA%95%E9%83%A8%E9%82%84%E5%BE%88%E9%81%A0-140008263.html
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美股大跌才剛開始?道氏理論已閃「拋售」訊號!

根據美國股市最古老的擇時 (market timing) 預測工具──道氏理論 (Dow Theory) 推算,美股週四 (20 日) 大跌後收盤的水準,已經對投資人閃現「拋售」的訊號。

道氏理論是上世紀頭 30 年由當時《華爾街日報》編輯 William Peter Hamilton 所寫社論推演而出,其中「拋售」訊號包含 3 條件:1. 道瓊工業指數及道瓊運輸指數皆須自共創的新高點大跌修正;2. 若兩者之後試圖反彈,則雙雙或其一必須無法衝破修正前的頂峰;第三,兩者隨後回跌,也都得摜破修正時創下的低點。

《MarketWatch》專欄作者 Mark Hulbert 週四盤後寫到,他之前已警告,上述 3 條件的前 2 條已在今年稍早達成;兩指數在今年 1 月大跌後,道瓊運輸指數未能跟上道瓊工業指數漲勢一同創新高。而隨著週四道指收盤重摔至 16990.69 點,跌破條件 1 修正時的谷底水準 17164.95 點,「賣出」警示燈也亮起。

道氏理論改良者 Jack Schannep 也同意,按照傳統道氏理論標準,美股的確已釋出「賣出」訊號;但根據他加入標準普爾 (S&P) 500 指數作為主要參考的改革版道氏理論來看,美股還沒示警該拋售。

因為今年來標普 500 指數走勢,比道瓊工業和道瓊運輸兩指數都強。甚至經歷週四重摔後,標普 500 指數還比今年 1 月創下的谷底價位 1992.67 點高出 2.2%。不過 Hulbert 預警,如果傳統道氏理論這回預言準確,那麼標普 500 指數恐怕很快也會跌破該水準。
鉅亨網 編譯張正芊 綜合外電 2015/08/21 19:31
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三年半來首見!美股再次驚現死亡交叉!

據美國知名財經網站《Monty Pelerin's World》報導,美股道瓊指數再次驚現死亡交叉,這是自2011年十二月以來首見。由圖中可以明顯看出,道瓊指數季線已彎頭向下摜破年線,形成死亡交叉。

而據《Monty Pelerin's World》引述鳳凰資本(Phoenix Capital)報告指出,目前美股主要有六大問題存在:

一。金融系統現在真正的問題在於債市的泡沫。在2008年金融時期,債市的規模為80兆美元,到現在規模已超過100兆美元。

二。而廣泛使用債券作為擔保品的衍生性金融商品市場,規模更飆升至555兆美元。

三。許多跨國企業與政府主權基金,甚至市政單位,皆利用衍生性金融商品來造假獲利情況,並掩蓋其負債。雖然沒有人知道實際情況已經嚴重到如何,但有20%的企業財務長承認,曾利用這一手法來造假公司的獲利情況。

四。企業的槓桿情況與2007年相比更為嚴重。據避險基金傳奇經理人卓肯米勒(Stanley Druckenmiller)近日指出,2007年時企業公司債的規模約3.5兆美元。但目前已經高達7兆美元。這數字將近美國GDP的一半。

五。而全球央行槓桿的情況,與08年雷曼兄弟破產時該行的槓桿水平相比,目前美國聯準會(Fed)的槓桿已高達78倍,而歐洲央行(ECB)的槓桿為26倍,雷曼兄弟當時為30倍。

六。全球央行完全不知道該如何結束「寬鬆政策」這一戰略。據美國聯準會會議記錄顯示,現任聯準會主席葉倫(Janet Yellen)在2009年時任聯邦公開市場委員會(FOMC)委員時曾表示,對於該如何結束這場「寬鬆之旅」感到擔憂,而2009年當時美國聯準會的資產負債表規模為1.3兆美元,現在則是4.5兆美元。
鉅亨網 編譯許光吟 綜合外電 2015/08/19 20:01
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熊還未出沒 專家已逃命 分析師:出脫美股

愈來愈多分析師和經濟學家呼籲投資人,減少美股曝險。

全球最大資產管理公司貝萊德的全球投資長 Russ Koesterich 最近在英國《金融時報》投書,建議投資人減持美股,並轉進較沒那麼昂貴的全球市場。這是 Koesterich 好一段時間以來最悲觀的言論,但他說,他建議減持美股不代表熊市會立即來臨。

Koesterich 在接受《MarketWatch》專訪時表示,這表示投資人對美股的報酬應該要更為溫和,因為其估值太高。他說,他不會完全放棄美股,因為績效仍超越債券。但是,他建議減持美股,並偏好其他相對較偏宜的股市。

Koesterich 說,投資專家建議分散風險,但不是每個人都會聽。使用美元的投資人結構上來說持有美股比重過高。現在是時候減少其配置了。他說,美股過去幾年來漲得太兇,投資人願意付出更多錢以獲得美元報酬,而不是因為企業盈餘成長或其他基本面的改善而推升股市。

他說,相對於其他股市和自己的歷史估值,美股目前太昂貴。他指的是經週期性調整後的本益比,已超過 2007 年時的高峰。

STA Wealth Management 的策略分析師 Lance Roberts 則是表現,他們總資產的 60% 投資於股市。他要看到賣出訊號開始閃爍才會開始賣股。他說公司有四個賣出訊號,目前只有一個顯示,等到他看到第二個時就會減持股票,等到四個訊號全都出現時,他們就會全部持有現金。

Roberts 說,市場還沒看到修正,是因為人們害怕退出股市,所以每一次下跌都有人去承接。但是價格還沒有實現,經濟也沒有顯著改善。他預期會出現修正。股價可能持續一段時間波動或區間整理,才會開始修正。

不只是 Koesterich,新興市場教父墨比爾斯也這麼說。墨比爾斯 (Mark Mobius) 在 20 日接受《CNBC》的訪問時表示,美國企業的財報將讓人失望,是時候投資人將資金撤離美股,改投入亞洲新興市場以換取更好回報率的時機了,其中台灣也名列墨比爾斯推薦的投資標的之一,中國則為他的投資首選。

此外,美國前財長鮑爾森也表示,帶動經濟成長的是貨幣政策,而非經濟基本面。他說,在解決一個非常難看的問題時,解決方案從來不會是高雅的行動。他說,Fed的寬鬆貨幣政策具有「扭曲效應」,推升資產價格令投資人受惠,但同時卻傷害了儲蓄者和領取固定收益的人。他說投資人似乎對於近零利率上了癮,他很擔心資產泡沫。
鉅亨網 編譯呂佩憶 綜合外電 2015/04/22 20:12
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分析師:賣出手中持股 休息六個月

投資人應賣出過去一年買進的任何股票,改持有現金,並退出股市休假六個月,盛寶銀行(Saxo)分析師柴科生(Steen Jakobsen)說。他曾於去年預期原油將跌破每桶80美元。
根據YAHOO FINANCE分析報導,美國可能升息,加劇了市場的波動,過去二年的漲幅,可能全數跌回,柴科生於3月29日在杜拜接受訪問時說。美國與中國經濟擴張速度減慢,亦可能傷害投資人的持股。

「如果沒有其他原因,就請將投資組合減碼至去年1月1日情況,改持現金,去度個夏季長假,」50歲的柴科生說。「這樣做就賺不到錢,但也會失去所有下跌的風險。」

中國資產市場轉弱,對經濟成長構成壓力,亦削弱了商品需求。美國最新消費者支出數據顯示,在創下了2006年以來最強勁的單季成長後,該美國經濟中的最大部份,動能可能無法持續。

今年至周一為止,全球股市市值上升了5%,創2013年底以來最大漲幅,由歐洲至亞洲的各國央行紛紛擴大振興措施,並放寬政策,支撐其經濟,帶來了利多。S&P 500可望創下連續第九季的漲幅,為目1998年以來最長上漲期間。

由於低利率與央行的振興措施,已長久實施,他們持續推升成長的能力已消退,柴科生說。歐洲央行推出1.1兆歐元購債計劃,有意推升通貨膨脹重返至接近2%,以復甦歐元區經濟。

「歐洲量化寬鬆計劃的問題在於來得太晚,決策官員了解,該計劃並無法讓歐洲走出低通貨膨脹,」柴科生說。

低利率與振興支出,也讓大多股市價值高估,他說。能源股與礦業股仍有投資機會,因油價下跌後,基金抽出資金已過度,他說。
鉅亨網 鉅亨網編譯郭照青 2015/04/01 03:08
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動盪2015 恐拖累美股修正20%的十大原因

那斯達克指數週一收盤小漲5點,不少分析師樂觀看待指數將在未來幾天或幾週內站上 5000 點,也有分析師認為,今年有許多因素與事件,可能導致股市接下來會有大幅的震盪,修正幅度可能達 10%~20%。

《MarketWatch》報導指出,美股漲勢持續 6 年,但股市分析師認為美股已經漲得相對偏高,從現在起到 7 月間,股市可能會修正 10~20%。但華爾街也認為,股市仍有動能可撐過這段期間的風風雨雨,包括歐洲與亞洲的疑慮、聯準會自 2007 年來首度升息的時機等等。

Market Insights 的 James Kostohryz 指出,2015 年令金融市場感到憂心的事項比以前還要多,而且程度也不比一般。道瓊今年以來已上漲了 1.5%,標普漲幅則有 2.3%。Kostohryz 認為,這一波自 2009 年以來的長期牛市趨勢不變,而且今年可能還會出現顯著創新高的水準。

但 Kostohryz 也指出,今年可能會有十大事件,對股市造成劇烈震盪的風險:

一.商業週期。目前的週期已長達 67 個月,令人擔心很快就會結束並進入衰退。但由於美國經濟表現仍低於應有的潛能,且不平衡的情況仍不明顯,所以目前為止週期仍未結束。

二.強勢美元。強勢美元傷害美國出口、削弱美國產品的競爭力,但光是這一點仍不足以引發衰退或熊市。

三.聯準會。聯準會轉趨鷹派雖令人憂心,但以目前 Fed 的組成來看,應該不會在不當的時機升息。

四.低油價。油價偏低對消費來說是好事而非壞事,因為低油價代表消費者與企業有更多的現金。

五.企業盈餘。Kostohryz 認為這是個嚴重的問題。2015 年標普 500 的企業每股盈餘不是持平就是轉為虧損,本益比已升至高點,限制股市的上漲空間。

六.估值。雖然有些專家認為,根據「席勒本益比」股市已被高估,但這個指標並非絕對正確。Kostohryz 認為,目前本益比雖然在歷史高峰,但尚未達到「泡沫」的水準。

七.希臘。投資人低估了希臘債務危機造成負面結果的可能性。但 Kostohryz 認為,歐元區足以面對任何可能的後果。

八.烏克蘭。西方國家與俄羅斯不會為了烏克蘭而開戰。東歐國家的情勢未來幾個月內可能會惡化,但對美股的影響有限。

九.中國。亞洲的經濟火車頭正在減速,但中國政府可望採取積極的財政與貨幣措施,以防止「硬著陸」。

十.地緣政治不穩定。仰賴石油的國家,例如委內瑞拉等等,可能會面臨更多的不穩定性,而中東的伊斯蘭極端主義可能導致當地的政治和社會動盪。
鉅亨網 編譯呂佩憶 綜合外電 2015/02/24 21:10
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《美股》壞帳風險大增,美國運通跌3.8%

美股:

1.美國運通上季獲利年增11%,為14.5億美元。每股盈餘為1.39美元,優於分析師預估的1.38美元。營收年增6.6%,為91.2億美元。儘管上季賺錢,但美國運通宣布今年將裁員逾4000人以削減成本,並表示信用卡壞帳準備金大幅增加,顯示信用卡違約風險大增。受此消息打擊,美國運通周四股價重挫3.8%,為84.37美元,對標普500指數的拖累最大。

2.網絡設備廠F5 Networks上季營收不如市場預期,為8個季度以來首見,其本季營運展望亦較市場預期疲弱,周四股價重挫10%,為113.40美元。

3.歐洲央行推出量化寬鬆(QE)政策,銀行等歐洲經濟成長受惠股表現強勁,富國銀行上漲3.2%,美國銀行大漲4.4%。標普500金融股指數勁揚2.45%。
【時報-記者柯婉琇綜合外電報導】2015/01/23 09:07
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一年之計在1月 2015年看漲中仍有隱憂

新的一年開始,對許多投資人來說,這也是重新評估全年風險的時間,而市場第 1 個月的表現,往往也為全年立下基調,受到格外關注。

《USA Today》報導,華爾街有句諺語-1月怎麼走,全年就是什麼表現。實際上,統計 1950 年之後的美股數據,這種講法只有 7 次出錯。其中一次發生在去年。標普 500 指數在去年 1 月下滑 3.6%,但之後強勁反彈,全年漲 11.4%。如果根據 1 月前 5 個交易日表現來看,準確率可達 85%。

而在總統大選前 1 年,從 1 月表現預測全年的準確度,可達到 87.5%。股市年鑑編輯 Jeffrey Hirsch 表示,「好的開始」向來非常重要,尤其今年,可能是 Fed 自 2006 年之後首度升息。他補充,今年企業獲利表現,可望如同去年,是個豐收年。

由於美股這隻老牛到 6 月就滿 6 歲了,而這 3 年股市全年都收 10% 以上,是 1990 年代以來最好的 3 年表現,這帶來一個問題-股市今年 1 月的表現,是不是比前幾年都來得重要?

投資研究公司 Market Semiotics 的 Woody Dorsey 認為,這要看股市具體怎麼走。他說,如果股市前 5 天飆漲,之後一路平盤悶到月底,這會和整個月緩步上揚的情況大不相同。如果市場看起來像牛市,華爾街會再一路將它往上推升。

另一方面,要是全年的開始就看起來偏弱,基於目前已經在高點,投資人很可能害怕而決定先賣再說,如此一來將會加深跌勢。

當然,多數情況下,大多數在 1 月時,美股總有現金資金流入。Prudential Financial 市場策略師 Quincy Krosby 表示,由於投資資金重分配,1 月通常可以見到資金流入市場,資金來源包括員工獎金的重新配置、退休基金、新員工帳戶等等。全球養老年金、主權財富基金、共同基金,也常在這時提供市場重要的流動性。(接下頁)

Dorsey 說,現實就是,華爾街在年度假期之後,總是偏向看多。這並不合理,卻是真實存在的。

2014 年推升美股的動力,在今年 1 月仍然存在。Wells Fargo 投資學院院長 Darrell Cronk 指出,美國強勁的經濟數據、在經濟復甦時高位的消費信心,以及仍然強勁的製造業數據,就業數據也不差,都是市場的利多。

市場上還預期,歐洲的量化寬鬆,以及第 4 季的財報廣為看好,都可成為推升美股動力。

不過,也有幾點需要擔心:

1.來自國外的風險-Channel Islands 加州州大財金教授 Song Won Sohn 認為,當前的風險主要在美國以外,包括歐元區可能衰退、日本的不振,不過最大的風險,在於中國成長有可能顯著放緩。而地緣政治動盪的東歐和中東,也需要留意。

2.未知的衝擊-Dorsey 說:「風險總是未知的,而未知的,代表著我們還不知道。」他強調,對於未來,本質就是未知的,1 月仍可能見到意料之外的大幅波動,或許將讓股市重跌。

3.對油價的焦慮-暴跌的油價若持續,可能造成新的市場波動。如果全球石油生產商不考慮調整供應,油價還會看到波動。

4.對利率的擔憂-Krosby 認為,如果成長加速,使 Fed 考慮有所行動的話,升息的腳步可能快於華爾街的預期。
鉅亨網 鉅亨網劉祥航 綜合外電 2015/01/05 21:21
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別輕信華爾街!三大陷阱讓你投資愈多賠愈多

華爾街許多銀行都曾因為詐騙客戶遭到鉅額罰款多次,而且許多金融危機也都是因為大型銀行與客戶對作或是將有問題的抵押債券重新包裝成AAA評等的債券所導致。

《The Motley Fool》的專欄作家Jeremy Bowman指出,華爾街為了「造市」,往往會對不同客戶提供不同建議,導致客戶虧損。投資人在聽取分析師建議時,也應該小心看待他們的建議。以下就是Bowman指出華爾街不會告訴投資人的三件事,導致散戶愈投資愈窮。

一.「持有」代表「賣出」。

花旗集團( (US-C) )因為對部分股票給予「持有」建議,卻通知另外一群客戶「放空」,而在最近遭罰1500萬美元,但這對花旗這麼大的銀行業來說根本是小錢。這名分析師對花旗銀行的高資產客戶建議至少六檔個股「賣出」,但卻在發佈的研究報告中指出為「持有」。

根據美國證管會,研究分析師通常必須保證他們的股票建議是誠實、個人的信念。但這對銀行卻會造成問題,因為銀行必須「造市」,也就是為某些證券尋找買方和賣方。此外,銀行必須讓一些重要的客戶滿意,提供不同的資訊,這也會造成衝突。

雖然「持有」未必總是代表「賣出」,但是投資人應該要小心,當銀行推薦某些個股時,是否也是某些公司的證券承銷商,這可能表示他們的推薦有問題。

第二,許多資訊其實只是雜訊。

除了「口誤」外,華爾街也常常使用一些金融術語和質的概念,使投資看起來很複雜、困難。許多這類難懂的術語,其實是與技術分析有關,也就是不根據公司的事實來判斷股票的價值。

但是,技術分析的問題在於,不只是用語聽起來很怪異,而且這些用語並沒有真正的定義,而且無法證明技術分析真的有用。最後,技術分析會阻礙投資人對基本面的分析,也就是根據真正的財務報表所做的理性分析。

第三,有一半的投資人都必須賠錢。

每一筆交易都有贏家和輸家。雖然有些交易策略可能讓交易雙方都受惠,但是一般而言,一檔個股不是超越大盤就是落後大盤,投資人不是賺錢就是賠錢。股市就是如此。

美國將於明年生效的「伏克爾法則」,就是要限制銀行從事自營性質的投資業務,因此無法和其客戶對作,導致客戶賠錢。

利用指數型基金採取買進並持有的投資策略,並將股利再投資,是確保長期財富累積最好的方式。就連股神巴菲特也要求繼任者將90%的現金投入低成本的標普500指數型基金。他的解釋是,他相信這個策略的長期報酬將優於大部分投資人的做法,不論是退休基金、機構或是仰賴收費高昂的基金經理人。不論是機構或是個人,都會被提供建議或是執行交易的人敦促應多多交易。結果就必須付出高額的成本。所以,別聽信這些閒話,把成本降至最低,投資股票要像務農一樣認真。
鉅亨網 編譯呂佩憶 綜合外電 2014/12/11 18:00
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歐洲經濟衰退 為何是投資人的利多?

有件事讓投資人深感擔憂,不是伊波拉病毒引發的恐慌。

根據MarketWatch分析報導,這件事是指歐洲經濟衰退,這可能影響到所謂的歐豬五國(PIIGS):葡萄牙,意大利,愛爾蘭,希臘與西班牙。幾年前,這五個歐盟會員國幾乎瀕臨破產。

這些國家避免了破產,唯一的理由就是,其他歐盟國家--尤其是德國,有能力也願意提供他們紓困。但如果所有歐盟國家,包括德國,再度落入衰退,這歐豬五國恐難再獲幸運之神眷顧。

現在,這衰退極可能發生。其衝擊可能於全球盪漾。

或許這就是希臘10年期公債殖利率於上周上升至接近9%的緣故。9月初,該殖利率猶低於5.6%。

如果歐洲再度落入衰退,並導致歐豬五國主權債務危機再度升高,股市將會如何反應?

為了找尋答案,分析師研究了過去五次重大主權債務危機:

一.1994年墨西哥披索貶值所引發的金融危機。

二.1997年泰國政府債務危機,即亞洲金融風暴。

三.1998年8月俄羅斯盧布貶值,導致長期資本管理公司(LTCM)倒閉。

四.2001年阿根廷政府債務危機。

五.2009年希臘政府債務危機,繼而引發全面性歐洲債務危機,至今尚未結束。

這些危機發生後的五年期間,美國股市表現如何?

結果讓人大感意外。美國股市不但並未挫跌,而且還表現良好。換言之,過去五年--即歐洲債務危機期間,美國股市的強勢,不是例外,而是常規。

這意外的強勢,突竟是何原因?或許正是已過世的基金經理人Marty Zweig所留下的不朽名言:「別與Fed對抗。」

聯準會(Fed)與全球央行為確保債務危機不致失控,因而會急急推出系列振興措施,股市隨之成了最大受益者。所以,此時還預期經濟與股市不會挫跌,似乎全不合理,但Zweig卻敦促投資人,此時更應勇於投資股市。

例如,如果歐洲經濟再度惡化,預期Fed將延後初次升息,甚至推出另一波量化寬鬆措施(QE)。隨後,毫無疑問,股市將以漲勢反應。

換言之,在不墨守成規的投資領域裡,壞消息可以變身成為好消息。
鉅亨網 編譯郭照青 2014/10/22 00:02
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美股這波多頭走勢 讓人擔憂的一面

S&P 500指數距2000點大關還有多遠?

根據YAHOO FINANCE分析報導,技術面而言,自周一收盤起算,僅差28點,或1.4%。若以時間計算,如果Piper Jaffray公司分析師強森(Craig Johnson)的預測是對的,則可能就在幾天之後。

「我們重申,預期未來幾周,S&P 500將會來到2000點大關,2014年底目標則在2100點,」強森在最近的報告中寫到。

Chantico全球公司創辦人桑契士(Gina Sanchez)則不同意強森的漲勢預測。她說2100點不會很快來到。

「要做如此強勁的預測,就必須假設2014年出現的回檔走勢,都不會再發生,」桑契士說。而且投資人對2015年上半年也必須有樂觀的預期,她補充說道。

「就業市場持續不佳,」她說。「這點很難讓人太過樂觀。」

這波多頭市場時間已久,更增加了她的懷疑心理。自2009年以來,S&P 500每年均上漲。

「每一波多頭走勢,終有結束的時候,」桑契士說。「多頭市場越久,結束時就會跌得越重。所以,任何時候,股價都應與基本面相配合,而目前的基本面並非強勁。」

Auerbach Grayson公司分析師羅斯(Richard Ross)說,S&P 500指數近來的強勢,最終將會是沉重壓力。

羅斯指出,自2012年12月以來,S&P 500指數七度測試了150日移動平均線,均成功守住。而且今年以來,S&P 500的10種類股,全數上漲。

「各類股指數均守於200日移動平均線之上,」羅斯說。「顯然,這仍是漲勢市場。但是,在股市高點,通常價格表現強勁。」

意外的是,S&P 500的長期走勢圖的強勢,亦讓羅斯感到憂心。目前,該指數較150周移動平均線高出近400點,且自2010年以來,S&P 500便一直高於該移動平均線。

「這並非史無前例,但卻是亮麗的長期走勢,」羅斯說道。

他還指出,過去二年,S&P 500指數一直守在50周移動平均線之上,目前該平均線為1848點。若回檔至該水準,意味S&P 500需下跌6%。近幾年,該跌幅曾出現過。

「投資人不喜歡聽到,到了某時,股市將會走低,」羅斯說。「但卻又無以避免。我認為越接近大型心理關卡,諸如2000點大關,就越接近市場高點。」

據羅斯指出,某些基本面因素,可能成為股市自高點滑落的催化劑。

「歐洲經濟已經轉差,」他說。「商品價格下跌,利率已觸及最低點。新興市場貨幣也已轉弱。就在美國股市上漲時,總體經濟卻在下滑。我認為這是一種背離現象,不會持續太久。」
鉅亨網 編譯郭照青 2014/08/20 00:02
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投資名家:美股指數與股價分歧嚴重 1年內恐下修20%轉熊市

《MarketWatch》專欄作家 Mark Cook 周二 (29日) 撰文指出,目前美國股市已陷入麻煩局面,投資專家們預期未來 12 個月內將轉為熊市,大盤恐怕出現 20% 的向下修正。

Cook 係 1992 年美國投資大賽冠軍,他旗下諮詢公司以 563% 驚人報酬率奪得寶座。

Cook 關注的主要指標是「Cook 累積 Tick 指數 (CCT)」,係綜合 1986 年紐約證交所 Tick 指數和股票價格的產物。此一指數幫助他預測到 1987、2000 和 2007 年的股市崩盤,同時在 2009 年 4 月讓他發現牛市已於第一季掀開序幕,CCT 當時意外揚升,也讓 Cook 轉為牛市立場。

而 Cook 對於現在市場的觀點如何?

他聲稱:「紐約證交所 Tick 指數和股票價格產生根本性分歧的情形,往年只有過兩次案例,就是在 2000 年第一季和 2007 年第三季,而今 (2014) 年 4 月則是最新一次紀錄。」

簡單說來,股票價格走高同時,紐約證交所 Tick 指數卻向下挫低,兩者之間出現相左是一種極端的負面信號,Cook 因此相信股票市場的動力正在流失。

事實上,Tick 指數目前展現水準即屬於熊市範圍,以目前股市的樂觀漲勢來看,可以說是根本難以想像。

Cook 表示:「現在我看到的 Tick 指數 (-1100 至 -1200),就像個被踩著極長時間的油門。最後引擎會耗盡汽油,現在任何一點不尋常的消息,都可能讓市場失控。試著想像一座水壩,上頭已出現肉眼無法分辨的許多裂縫,最後終將潰堤一發不可收拾,股價暴跌且 Tick 數據落至恐怖低點。」

不幸的是,Cook 無法確認目前脆弱的市場何時將會崩毀。他解釋到:「CCT 和新高、新低指標相似,股市走高時,創下新高的股票數量會減少。有些人可能會說『這次情況不一樣』,但其實從來沒有什麼差別。股市還能繼續上漲嗎?是有可能,但目前指數和股價分歧性的時間維持越久,未來可能迅速回落的程度就越嚴重。」

他預期在未來 12 個月內,股票市場將面臨 20% 以上的修正。Cook 能在交易市場上留存如此多年,原因之一就是他的信條:「總會有方法可以賺錢。」

對他來說,這代表著保持足夠的靈活性,並在需要時採取 180 度大轉彎的策略。事實上 Cook 在波動的市場上表現更佳。他指出:「我很驚訝都兩年多了,股市還沒出現過十位數以上的修正比率,一旦缺乏波動性,股市環境就會變成像現在一般志得意滿,然而這種情況不可能永久持續,一旦修正出現程度將是嚴重非常。」

展望未來,Cook 表示正觀察標準普爾 500 指數於 7 月的表現,在經濟復甦、低利率政策、企業獲利正向,以及失業率下降的景況裡,若 7 月股指依然收低,即可確認目前市場走勢出現明顯分歧。
鉅亨網 編譯李業德 綜合外電 2014/07/30 22:00
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費半行情結束?英特爾財務長、行銷總經理大賣股票

費城半導體指數25日跳空下跌1.98%、收616.65點,連續第3個交易日收低,創6月5日以來收盤新低;3天累計跌幅達5.0%。費半25日收盤守在60日簡單移動平均線之上,28日能否出現反彈走勢?

全球半導體業大廠英特爾(Intel Corporation)於7月15日美國股市收盤後宣布,董事會決議增撥200億美元作為股票回購用途、預估2014年第3季將斥資約40億美元買回自家公司股票(註:2014年第2季的股票回購金額為21億美元)。華爾街日報當時報導,部分分析師將此視為管理階層看好公司前景的徵兆。南華早報報導,英特爾財務長Stacy J. Smith在發布財報當天表示,PC產業景氣已經趨穩、中國等新興市長需求可望觸底反彈。

barrons.com於7月25日盤後報導,英特爾5位高階主管在7月16-21日期間總計出脫1,159,605股自家公司股票、進帳39,177,241美元,平均售出價格為33.78美元。1988年就加入英特爾的Stacy J. Smith自2004年以來就擔任財務長職位迄今,他執行股票選擇權、賣出614,432股英特爾股票、進帳20,839,382美元,售股後尚直接持有186,320股英特爾股票。Smith前一次售股是在1月30日、當時僅出脫51,200股。

1990年加入的英特爾行銷部總經理Thomas M. Kilroy全數出脫349,595股直接持股、進帳11,907,065美元。Insider Monkey研究主管Ian Dogan指出,英特爾股價評價相對於微軟(Microsoft)呈現溢價、這種現象並不合理,預估在未來12-24個月內英特爾股價表現將會相對弱勢、建議投資人至少應該將部份持股進行獲利了結。

道瓊工業平均指數暨費城半導體指數成分股英特爾股價25日持平、收34.25美元;22日收盤價(34.79美元)創2002年1月31日以來收盤新高。今年迄今英特爾股價漲幅達31.93%。英特爾股價在公布2014年第2季(4-6月)財報隔天因財測優於預期、公司加碼買回自家公司股票而放量跳空大漲9.27%、收34.65美元。

英國金融時報6月18日報導,S&P道瓊指數公佈,2014年第1季標準普爾500指數成分企業合計斥資2,410億美元用來買回自家公司股票/配發現金股利、金額創歷史新高,超越2007年第3季的2,330億美元。截至2014年3月31日為止的12個月期間,標準普爾500指數成分企業合計提高股票回購預算29%至5,349億美元。今年第1季標普五百大企業當中約有290家的在外流通股數低於一年前水準、高於去年第4季的276家。

MoneyDJ新聞 記者 賴宏昌 報導 2014-07-28 07:34:05
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別輕忽 葉倫對股市的預警

葉倫近來的發言,引來了連番的批評。

上周,聯準會(Fed)公布了半年度政策報告,主席葉倫針對美國經濟復甦情況,通貨膨脹展望與金融市場近來的發展,向國會發表了看法。

根據YAHOO FINANCE分析報導,葉論的談話讓許多投資人感到慌張失措。Fed認為部份類股--尤其是較小型社群媒體股與生技股--儘管今年稍早,股價已見回檔,但仍大幅超漲。

換言之,儘管近幾個月,葉倫發表了諸多安撫人心的談話,然而,某種資產泡沫可能正在形成。

上次,Fed主席發表這類談話,應回溯至1996年12月,當時結局慘烈。那時葛林斯班擔任Fed主席,他的一席「非理性榮景」談話,迅速在股市引發了驚慌賣壓。然而,幾個月後,道瓊工業平均指數卻又連創新高,這讓葛林斯班困窘不已。

其實,葛林斯班並沒有錯。在他1996年演說預見的長期經濟緊縮的確出現了,只是延後到了2000年初,那時,道瓊已大漲了81%。聽他警告的人,錯過了大筆獲利。

有了這次難堪的經驗,葛林斯班在任期內,即未再公開警告經濟或金融市場正形成泡沫。

葉倫可能忽略了這段歷史,因她有直言的個性,引來了諸多的批評。

誰讓這位Fed主席成了社群媒體股或小型生技股的專家?葉倫是否擁有足夠的知識,可以決定新上市生技股的合理價格?

有分析師又提起了葛林斯班的「非理性榮景談話」,並指出Fed對整體經濟的預測,記錄糟得很。

也有分析師提起,葉倫的觀點似乎並未成真。的確,社群媒體股價格受創,但僅屬溫和。推特跌幅不及4%,臉書今年以來上漲了23%,上周收復了跌幅,終場收高。

重要的是,葉倫知道為了引導貨幣政策回到某種的「新標準」,她無異是在走鋼索,總是難以拿捏。儘管經濟近來一波三折,金融市場卻持續上漲。Fed為了不影響經濟成長,持續維持利率於低點,即使引發新的泡沫,亦在所不惜。然而此舉最終卻可能讓Fed落得惴惴不安,擔憂真的形成泡沫。

國際清算銀行稱,Fed與其他央行的不尋常寬鬆政策,造成了傷害,這種非傳統且非比尋常的情況,可能引發各種新的風險。

雖然Fed的預警常出差錯,但葉倫這次對股市的預警,仍不宜輕忽。
鉅亨網 編譯郭照青 2014/07/22 00:04
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避險基金已不再看空這波漲勢 -- 美股的另類警訊

美國股市接近記錄高點,而有一類投資人已不再像以往般看空這波漲勢:避險基金。

根據YAHOO FINANCE分析報導,Markit公司數據顯示,在美國股市,放空股票數量已降至2008年金融危機開始前以來的低點。S&P 500成份股中,借券放空僅佔2%。避險基金通常是放空股票的大戶。

乍看,這可能是股市的利多。畢竟,空頭減少,應是意味股價上漲。然而,這可能也顯示股市的高點已至。一旦空頭重返,股市便將遭遇壓力。

「這的確讓我擔憂,」Veracruz TJM公司創辦人柯特斯(Steve Cortes)說。「一定成份的疑慮,對股市屬利多。華爾街古老格言說,股市是在重重的憂慮中上漲。然而,現在股市卻不見擔憂,這點反讓人擔憂。」

讓柯特斯擔憂的,不只是缺少空頭,還有低波動率。芝加哥選擇權交易所(CBOE)的波動指數VIX,近來下降到了七年低點。

「這是一項重要的警訊,顯示目前的市場,極度缺少戒心,」柯特斯說。「歷史上,缺少空頭是非常危險的訊號。」

Auerbach Grayson公司分析師羅斯(Richard Ross)對股市缺少空頭,也同感擔憂。

「避險基金是靠績效領取報酬,」羅斯解釋道。「擔任避險基金經理人絕非易事。如果無法賺錢,就得走人。因而他們近來回補空單,因為顯然績效不佳。」

羅斯相信,是空頭回補引發了最近這波多頭市場的漲勢。他認為道瓊可能出現了頭部的訊號。

上周初,道瓊突破了17000點大關,但僅有二個交易日係在該水準之上,這讓羅斯懷疑是假突破。他說,假突破往往引發快速的跌勢,一旦這種情況發生,他預期支撐16500點。而後,支撐在200日移動平均線,目前該平均線約在16160點。

「第二道支撐距高點僅約5%,屬正常回檔,」羅斯說。

他指出,道瓊的十年走勢圖呈現了對稱性,因而更加看空股市。

道瓊於2004年初突破了200日移動平均線後,花了三年又11個月,上漲至高點。而後,該指數於2008年金融危機期間,跌破了200日移動平均線。其後,道瓊又花了三年又10個月,才再度往上突破200日移動平均線。該平均線目前落在13585點。

「如果歷史再度重演--其實時常重演,股市目前正處於大跌前的懸崖之上,」羅斯警告。
鉅亨網 編譯郭照青 2014/07/11 00:02
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分析師:美國401K退休體系2016年現金流轉負 恐將重壓美股

《金融時報》周日 (8日) 報導,根據研究機構 Cerulli Associates 分析指出,美國 401K 退休金體系的現金流,最快恐怕將於 2016 年面臨入不敷出的窘境,對於金融資產管理和股票市場,均將帶來相當程度的衝擊。

401K 退休金體系總規模達 3.5 兆美元,在 2012 年有 3000 億美元勞工資金投入,同年退休金計畫中勞工提領現金、或轉移至個人退休帳戶 (IRAs) 的金額為 2760 億美元,因此資金尚呈現淨流入。

不過估計到了 2016 年,投入資金將為 3640 億美元,流出額則是 3660 億美元,資金額轉變為負值,赤字每年趨向擴大,反映出嬰兒潮世代的人們均邁入退休年齡。

Cerulli 董事 Bing Waldert 聲稱:「這對整個資產經理人業界、和其他金融服務商等都會產生巨大影響,許多資產經理人將資金投入確定提撥制 (DC) 基金市場,而他們將對結果感到失望。」

401K 體系下最大的機構是富達投資公司 (Fidelity Investments),其他大型業者包括加拿大的 Power Financial、基金管理公司 TIAA-CREF、先鋒 (Vanguard) 投資集團、荷蘭國際集團 ING Groep NV (INGA-NL)( (US-ING) ),以及保德信金融集團 (Prudential Financial) 等等。

這種基金經理人一向提供 10-20 種投資組合給 401K 基金存戶,但一旦資金轉移進入 IRA 戶頭,基金經理們就會面臨較激烈的競爭。Waldert 指出:「在 IRA 戶頭底下,不僅要和資產經理們競爭,更要和全世界比拼。投資組合種類諸多包括保險基礎產品、ETF 和個別證券,自由度和靈活性都更高。」

顧問公司 Create Research 執行長 Amin Rajan 指出,IRA 對股票曝險的比例向來在 20-35%,相對比較下 401K 體系則是 45-60%。這代表以股票為重心的基金公司,將遭其他偏重債券等產品的同行對手打壓,如此基金經理對股票的減持潮湧現,恐對股市造成負面衝擊。
鉅亨網 編譯李業德 綜合外電 2014/06/09 17:35
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美國的401k退休計劃

文/本刊特約記者記者 喬磊(發自美國洛杉磯)

被視為全球最成功的退休金計劃——美國401k退休計劃的中國版正在醞釀中。那麽,401k退休計劃如何運作?401k退休計劃在美國人的退休福利體系中占何種地位?美國目前401k退休計劃的現狀如何?

  最近有消息稱,中國將積極吸引長期資金入市,鼓勵養老金和保險資金入市。為此,被視為全球最成功的退休金計劃--401k退休計劃的中國版正在醞釀中。401k退休計劃是美國私人企業為雇員提供的一種最普遍的退休福利,雇員的退休福利由雇主和雇員共同負擔,投資風險由個人自己承擔。美國約六成將要退休家庭擁有401k退休計劃,但要維持退休後生活水平不下降,僅靠401k計劃中的退休金是遠遠不夠的。


  401k退休計劃不是全民福利計劃

  401k退休計劃是美國在1980年代對私人企業退休金制度改革的產物,這一退休計劃取代了過去由雇主一方單獨為雇員提供退休福利的局面,形成了雇主與雇員共同負擔退休福利的格局。因401k退休計劃涉及到退休投資延稅的問題,稅務局專門制定條例,相關內容在401k部分,因此這一退休計劃也被稱之為401k退休計劃。該計劃是美國最為普遍的就業人員退休計劃,該計劃的受惠者主要是私人企業的雇員,2011年美國60%接近退休年齡的家庭擁有401k退休計劃。

  401k退休計劃無疑是美國私人企業為員工提供的一種退休福利,但它既不是普及到私營企業每一個人的退休福利計劃,也不是政府主導的全民社會福利計劃。2008年美國退休老人能夠領取到退休金(包括401k退休計劃)的人數只占退休老人總數的34.2%。社會安全金仍是大多數美國人退休後最主要的收入來源,而401k退休計劃起到了相當大的輔助作用。不過在美國進入“嬰兒潮”時代退休高峰後,401k退休計劃在老人退休後的收入來源上將起到更大作用,因為他們是401k退休計劃推行後最早的受益者。

  私企放棄“大鍋飯”式員工退休金制度

  過去,美國不少私人企業采取“大鍋飯”式員工退休金制度,特別是有工會組織的行業比較傾向這種退休體系,在這種體系下員工的所有退休金都由雇主來承擔。1978年,美國私人公司41%的人員參與這種退休福利體系,2008年參與這種退休體系的私人公司人員比例下降到21%。這種退休福利對員工有利,但卻加重了雇主的經濟負擔,不利於企業的發展和擴張。

  在一些大的行業,工會組織力量強大,可以代表雇員的利益向雇主施壓,雇員的福利權益也受到相應的保護。在美國私人公司中,有工會的行業受雇人員的退休金比無工會行業受雇人員要好得多,也更有保障。參加工會的員工79%有退休福利,未參加工會的員工只有44%有退休福利。參加工會的員工70%享受福利式退休金待遇,未參加工會的員工只有16%享受福利式退休金待遇。但由於工會組織的式微,加上401k退休計劃的推出,更多的美國企業放棄了由雇主對雇員退休福利全包的做法,而改向雇主和雇員共同出資合建退休福利的道路。

  401k退休計劃資金如何投入

  401k退休計劃現已成為美國私人公司最主要的員工退休計劃,員工如果離開公司,這筆錢歸員工個人所有。如果員工在一家公司工作到退休,他工作期間所積累下的這些錢就是他的退休金,到59歲半就可以從退休賬戶領取這筆錢。由於稅務上的原因,這種退休金人們一般不會一次全部領出來,而是逐年領取以避免交稅。雇主和雇員投入到401k退休賬戶所有錢都不需要報稅,只有雇員在規定年齡領取時才算收入需要申報個人所得稅。私人企業工作的員工退休後,企業將不再承擔其退休金的支出,這樣可以有效減少企業的人力資源成本。

  企業如果為雇員提供401k退休計劃,雇員是自動加入這一計劃,但雇員也可以選擇不加入。雇主和雇員每個月按照規定比例將資金投放到退休賬戶上,這些投資當年不必繳納個人所得稅。雇員在59歲半時可以開始從退休賬戶上提取退休金,按照每年的收入狀況來繳納個人所得稅。

  在每個月投入多少資金上,401k退休計劃對私營企業的雇員而言具有彈性。雇員可依據自己的家庭經濟情況,每月將收入的一定比例放到計劃中。月收入5000美元的人,如果在退休計劃中投入10%,就是500美元,一年投入到退休計劃中的資金可達6000美元。但個人每年投入401k退休計劃中的錢,國稅局是有上限的,2010年的上限是16500美元。如果一個人的年齡達到50歲,401k退休計劃每年還可以再增加5500美元,這樣投入退休計劃中的資金每年可為22000美元。因為投入退休計劃中的資金享受延遲付稅的優惠,對於收入較高的人而言,把錢投入到退休賬戶上也是一種避稅的方式。

  通常情況下,雇主投入到雇員401k退休計劃中的資金為雇員年收入的3%。但有的私人企業效益好,也願意為雇員提供更好的福利,這些企業是否可以無限制在雇員的退休計劃中投入資金呢?答案是否定的。國稅局規定雇主在雇員401k退休計劃投入資金的上限是雇員年收入的6%,這種限制的目的是為了保證政府的稅收不至於流失太多。

  按照稅法上的規定,一個年薪10萬美元、年齡在50歲的人,如果他是按照個人投入資金上限來考慮,他可以投入16500美元。到了50歲,可以再加上5500美元,合計為22000美元。雇主按6%的最高比例可投入資金6000美元。一年下來這位雇員的401k退休計劃現金就有了28000美元。如果按照65歲退休,即使在50歲時按照此比例在401k退休計劃中投入資金,15年中投入的資金不算投資收益,本金合計為42萬美元。

  上面談的是按照稅前收入雇主和雇員每年投入到401k退休計劃中的資金額度,如果雇員經濟充裕,不為日常家庭生活所困,想要多投錢到401k退休計劃可不可以呢?當然可以,但超過限額的投入是要交稅的。而交了稅也不是想放多少錢就放多少錢,這裏也有限額。一個人每年投入到401k退休計劃中資金的最高額度是49000美元。

  四成就業者享有401k退休計劃

  2008年,美國51%的就業人員中雇主為雇員提供401k退休計劃,加入401k退休計劃的人員約占全美就業人員的40%。一般而言,大企業為了提高競爭力、留住人才,除了薪水有競爭力外,也把401k退休計劃作為員工福利待遇的一部分。

  在美國雇傭100人以下的企業稱之為小企業,這些企業雇傭的人員有3500萬人,占美國勞動力大軍的36%。小企業雇員中能夠享有401k退休計劃的人數比例較低,只有1000萬人可以獲得401k的福利待遇,占小企業雇員的29%。而且在小企業雇員中,只有21%的人加入了401k退休計劃。相反在雇傭人員超過100人的企業中,83%的雇員可以享受401k退休計劃,加入401k退休計劃的雇員占64%。小企業雇員為何難以享受401k退休計劃,主要的原因有三:一是雇員寧肯多要薪水,對退休計劃沒興趣;二是小企業雇主賺錢不多,沒能力為雇員提供這種福利;三是雇主不願意增加企業的負擔。

  雇員是否加入401k退休計劃對其退休儲蓄有很大影響。沒有加入401k退休計劃的人不僅失去了雇主在退休賬戶上的投資,個人在退休儲蓄上的意願也較低。根據調查,60%加入401k退休計劃的人表示他們有退休規劃,而沒有加入401k退休計劃的人只有40%的人說他們有退休規劃。而且在提供401k退休計劃企業就業的人為退休而儲蓄的時間也較早,通常28歲就開始進行退休儲蓄。一項研究表明,401k退休計劃還會對人們增強儲蓄意識起到推動作用,66%擁有401k退休賬戶的人同時在IRAs退休計劃中投資,也會在銀行設立儲蓄賬戶。享受401k退休計劃的人希望這一退休計劃能成為他們退休後主要的收入來源;更多人認為,要想退休後生活水平不下降,到65歲時退休賬戶上的錢應在50萬至80萬美元之間。

  個人承擔401k全部投資風險

  401k退休計劃需要個人一種穩定和金額較大的投資,才能滿足退休後的收入來源保障,它不像過去私人企業的退休福利,那是由政府來擔保的,401k退休計劃沒有這種優惠條件。政府和企業雇主不願在雇員的退休福利上花更多的錢,401k退休計劃只是一種折衷辦法,個人要為自己的退休福利操更多心。若想在401k退休計劃中獲益,個人需要及早進行積蓄,而且投入金額不能太少,這些都會影響到個人家庭的現實生活。

  通常情況下,401k退休基金多投入到共同基金,很少有放在銀行裏吃利息,這就有了投資風險。401k賬戶的管理有兩種方式,一種是交由專業的投資公司管理,這需要付出管理費。第二種是自己管理,如果有投資經驗,自己來玩股票也是選擇。但不論哪種方式,401k投資的任何損失都由賬戶持有者自己承擔。不少即將退休的人推遲退休,究其原因主要是住房的房屋凈值和股票市場投資縮水。美國很多“嬰兒潮”時代的人辛辛苦苦幾十年積攢養老金,也到了可以安享晚年的時候。但沒想到一場金融風暴襲來,退休資金立馬縮水,那是血汗錢被吞噬,豈止是心痛。事實也證明,美國人在退休計劃中的投資在減少,越來越多的人到退休時,退休賬戶上沒多少錢,只好把希望寄托在政府發放的社會安全金上。

  要攢多少錢才能安度晚年

  美國401k退休計劃最大的提供者先鋒集團的理財專家認為,為保證退休後能有足夠的經濟來源,個人401k退休賬戶上每年投入的資金應占個人年收入的9%至12%,而理想的狀況是占到12%至15%。由於股票市場不穩定,加之未來政府對社會安全金和醫療保險改革的不確定性,個人只有加大401k退休賬戶的投資才有可能到退休時不至於被錢所困。

  按照理財專家的建議,退休人員要過上與退休前差不多的生活水平,退休後的收入應是退休前收入的85%。波士頓大學退休研究中心的統計數據表明,2009年美國60至62歲擁有401k的人群,中位家庭年收入為87700美元。如果這樣的家庭支柱退休,為維持退休後的生活水平不下降,家庭的年收入應在74545美元。

  專家評估,社會安全金可占退休後收入的40%,約為35080美元。這樣的家庭還需要有39465美元的其他收入才能補上窟窿,但大多數家庭的退休賬戶上的錢難以將窟窿堵上。

  美國家庭401k退休賬戶的中位金額為149400美元,按照退休後還有20年的生活計算,這樣的金額每年可提取9073美元作為家庭收入。要想達到每年可提取金額在39465美元,那麽401k退休賬戶上的金額應在636673美元。而目前美國接近退休年齡的家庭中,只有8%的家庭401k退休賬戶上的金額在636673美元以上。

  當然,美國“嬰兒潮”時代面臨著退休後入不敷出的挑戰,但還是有辦法來應對這種局面,只不過沒有以前想的那麽舒服罷了。大多數美國人的家庭資產集中在房子上,年輕時買幢房子20萬美元,到65歲退休時房子價格或能升到50萬美元。所以不少人退休後就是賣掉房子,獲得一大筆錢,然後到房價低廉的城市或是租老年人公寓來養老。老年人雖然房子是越住越小,但生活質量還能保障。

  另外一種解決方式就是不服老。人們一般到了65歲也就沒必要再工作了,但現在經濟不好,不少美國人開始延後退休,以使家庭生活水平保持穩定。而且隨著美國人壽命的延長,連政府都在打主意,要把領取社會安全金的年齡提高到70歲。看起來人是要活到老、幹到老,也就真的變成學到老了。

(責任編輯:HN027)
理財周刊 作者:喬磊 2011年08月22日11:51
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401k退休福利計畫

401k退休福利計畫,是美國於1981年創立一種延後課稅的退休金帳戶計畫,美國政府將相關規定明訂在國稅法第401K條中,故簡稱為401K計劃。美國的退休計劃有許多類,像公務員、大學職員是根據其法例供應退休金,而401K只應用於私人公司。

計畫是自願性質,勞工可依其個人需求自由選擇政府核准過的的個人退休金計劃。內容為要求雇員定期撥金錢至個人的退休計劃,同時公司將撥部分資金至每位雇員的401K,直到雇員離職。而雇員可自行決定撥錢的數目多寡。

401K計劃由勞工僱主申請設立後,雇員每月提撥某一數額薪水(薪資的1%~15%)至其退休金帳戶。當勞工離職時可以選擇將其中金額撥往一個金融機構的401k帳戶或是新公司的401k帳戶。

該提撥金可以從雇員的申報所得稅中當扣除額,等到年老提領時再納入所得課稅。舉例,某公司員工每月薪資為1000美元,參加401K計劃每月提存薪資的5%(50美元),此時該員的每月薪資所得稅扣繳機準則降至950美元。由於個人年輕時的所得稅率往往較年老無所得時高,因此401K的各種賦稅誘因吸引了許多勞工參與。另外當勞工提撥某一數額時公司僱主也須提撥一數額進該帳戶,但是該金額通常不是全額歸勞工所有,若是沒在公司任滿規定年限,轉換帳戶時僱主提撥的金額部分有權被扣下一部分罰金,此做法作為鼓勵勞工長期在一家公司就業。

401K投資項目頗多可以自由選擇,可以是基金、股票、債券、存款、保證產品(美國稱GIC,香港強積金條例稱保本基金)但並非該帳戶所有錢都可以用於投資,每年美國國稅局會規定可用於投資上限,如2007年時是上限15500美金。該帳戶的退休金在緊急時可以早先提領,但是60歲前提領者會被扣10%的懲罰金,而70歲開始則是強制提領否則會被扣總金額的50%罰金,此罰責可以避免過早或過晚提領的現象。
出處:維基百科
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401k計劃(401K Plan),也稱401K條款

401k計劃概述

401k計劃也稱401K條款,401k計劃始於20世紀80年代初,是一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養老保險制度,是指美國1978年《國內稅收法》新增的第401條k項條款的規定,1979年得到法律認可,1981年又追加了實施規則,20世紀90年代迅速發展,逐漸取代了傳統的社會保障體系,成為美國諸多雇主首選的社會保障計劃。適用於私人盈利性公司。

  按該計劃,企業為員工設立專門的401K賬戶,員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養老金賬戶,而企業一般也按一定的比例(不能超過員工存入的數額)往這一賬戶存入相應資金。與此同時,企業向員工提供3到4種不同的證券組合投資計劃。員工可任選一種進行投資。員工退休時,可以選擇一次性領取、分期領取和轉為存款等方式使用。

401k計劃主要內容

  401k計劃是一種繳費確定型(DC)計劃,實行個人賬戶積累制,其建立需符合一定條件。401k計劃由雇員和雇主共同繳費,繳費和投資收益免稅,只在領取時征收個人所得稅。雇員退休後養老金的領取金額取決於繳費的多少和投資收益狀況。

  401k計劃養老金領取條件是:年滿59.5歲;死亡或永久喪失工作能力;發生大於年收入7.5%的醫療費用;55歲以後離職、下崗、被解雇或提前退休。一旦提前取款,將被征收懲罰性稅款,但允許借款和困難取款。雇員在年滿70.5歲時,必須開始從個人賬戶中取款,否則將對應取款額徵稅50%,這一規定目的在於刺激退休者的當期消費,避免社會落入消費不足的陷阱。

401k計劃運營和投資

  401k計劃運營的參與者包括:

  ⑴發起人,通常是雇主;

  ⑵受托人,由企業成立養老金理事會或選擇專業金融機構;

  ⑶賬戶管理人,通常是金融機構;

  ⑷投資管理人,通常是金融機構;

  ⑸托管人,通常是銀行;

  ⑹其他咨詢公司、會計機構等。其中,扮演主要角色的是共同基金、壽險公司、銀行和證券公司等金融機構。

  401k計劃資金可以投資於股票、基金、年金保險、債券、專項定期存款等金融產品,雇員可以自主選擇養老金的投資方式。與DB(給付確定型)計劃相反,其投資風險由雇員承擔。通常,美國大公司的雇員更願意購買自己公司的股票。

401k計劃的監管

  401k計劃的監管涉及各金融監管機構、國內稅務局和勞工部。各金融監管機構的主要職責是對償付能力、市場行為、公司治理、投資行為、信息披露等進行監管。國內稅收局的主要職責是防止稅收收入流失和稅收待遇被濫用。勞動部的主要職責是:確認計劃發起人、計劃參與者、計劃本身的合格性;嚴格貫徹落實非歧視原則;監督受托人履行職責。


壽險公司在401k計劃中的地位和作用

  壽險公司主要通過兩種方式參與到401k計劃中去,在401K市場占大約25%的市場份額。

  (一)提供投資產品。壽險公司通過保證收入合同(GICs)等產品,為養老基金提供多樣化的投資方式。

  (二)提供管理服務。壽險公司還為養老金計劃提供受托管理、投資管理和賬戶管理服務。

401k計劃成功的原因

  作為一種非強制性的養老金計劃,401k計劃發展迅速,僅用20年的時間就覆蓋了約30萬家企業,涉及4200萬人和62%的家庭,成為繳費確定性計劃的主流。主要原因是:

  (一)稅收優惠是401k計劃發展的源動力。在此之前的補充養老保險計劃多由企業繳費,可以享受稅優,如有個人繳費則需納稅。因此美國的個人儲蓄率一直較低,人們更傾向於當期消費。通過個人繳費的稅收優惠政策,401k計劃實現了國家、企業、個人三方為雇員養老分擔責任的制度設計,對企業和員工產生很大的吸引力。

  (二)以“以養老為目的”的制度設計和監管提高了儲蓄率。401k計劃為了實現養老的目的,通過有力的監管對提前取款行為進行了懲罰,有效地激勵了儲蓄。研究結果表明,與美國國民原有的邊際儲蓄傾向相比,401k計劃可以提高至少89%的國民儲蓄率。

  (三)成熟的資本市場為養老金的長期投資提供了適宜的市場環境。二十世紀70年代初美國資本市場開始進入大變革時代,市場更加成熟,投資工具日益豐富,加上法律法規體系和監管體系非常健全,包括401k計劃在內的養老金資產成為美國資本市場的基石,與資本市場形成了良性互動發展的局面。特別是使得以共同基金為代表的機構投資者迅速崛起,2004年共同基金持有401k計劃資產總額的51.5%,為1.086億美元。

  (四)其他特點。一是個人賬戶的可攜帶性有利於勞動力的流動;二是雇員具有投資選擇權促進了他們的積极參与;三是企業的配套繳費有助於吸引並留住人才等。這些特點有助於調動企業和員工參與401k計劃的積極性。

401k計劃存在的問題

  儘管401計劃獲得了極大的成功,但也面臨著一些問題。

  (一)401k計劃的發展速度開始減緩。一是因為加入401K計劃的年輕人也越來越少,他們正在支付高額的大學貸款、信用卡債務,並將多餘的現金投入房產市場。二是由於最初加入計劃的“嬰兒潮”一代人已經進入領取期,大多數人將會在退休時取消401k賬戶。

  (二)雇員承擔了過重的風險。根據制度設計,401k計劃的投資運營風險完全由雇員承擔,一旦投資失敗會導致難以輓回的損失。以安然事件為例,由於其員工401k計劃中相當大一部分投資於安然公司股票,且出售受到限制,安然公司的倒閉導致2萬多安然員工養老金損失達20多億美元。前幾年資本市場不景氣也導致美國養老金資產大幅縮水,給雇員個人賬戶帶來較大損失。目前,結合了DB和DC計劃各自優點的混合型計劃在美國發展迅速。

  (三)養老的目的難以完全實現。401k計劃養老金的領取由雇員自己決定,他們多選擇一次性領取,難以保證該養老資金在退休後合理使用。

401k計劃的幾點啟示

  一是國家應當在更高層面規劃補充養老保險體系的發展,發展多種不同形式、覆蓋不同職業、滿足各種不同需求的補充養老保險,如企業年金、團體年金等, DB、DC、混合型計劃等。

  二是稅收優惠(繳費免稅、投資收益免稅、領取繳稅)是補充養老保險計劃建立的巨大動力,國家應通過稅優政策鼓勵補充養老保險的發展。

  三是養老保險資產應當通過有效的運用,與資本市場發展、國民經濟增長實現良性互動。
出處:智庫百科
http://wiki.mbalib.com/zh-tw/401K%E8%AE%A1%E5%88%92
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誰操控股市最嚴重?竟是美國政府

根據MarketWatch分析報導,美國股市自1792年草創以來,便一直遭到操控,而最大的操控者即為美國政府。

看看Fed主席葛林斯班,伯南克,到現在的葉倫,手中掌握的大權與其荒謬行徑,便可略窺一二。
種種跡象顯示,美國政府官員見到了2008年的崩跌走勢排山倒海而來,卻束手無策,只見Fed累積了逾20兆美元的債務,支撐美國那些太貪婪又不能倒的銀行。

這一切亂象竟未遭到追究,因為金融業花費了數十億美元,買通了數以百計的說客與參眾議員,說服了Fed,白宮與華盛頓主管官員,協助他們操控股市。

以下就是華盛頓操控的典型案例:2008年銀行信用緊縮前夕,貝爾史登這類大型金融機構倒閉,黯淡景象已直逼眼前,財政部長鮑爾森卻在財富雜誌上誤導:「這是我職生涯中所見到最強勁的全球經濟。」伯南克也曾誤導說:「在國際大型銀行中,我不預期會有任何嚴重倒閉情況。」

進一步回到2000年底:雖然美國深陷經濟衰退,華爾街減少了8兆美元市值,樂觀的葛林斯班卻以誤導的興奮語氣大力拉抬股市:「超過一千位分析師的三至五年獲利預測,預示資本支撐的成長將會持續。」待崩盤發生後,他在參院委員會上公開承認,他並沒有足夠訊息:「我非常晚才知道真實的情況。」

操控股市是美國重要的生活方式

的確,Fed與華盛頓的其他官員是美國最大的股市操控專家。還記得在1929年崩盤之前,耶魯大學經濟學家Irving Fisher著名的預測:「股市已來到看來是永久性的高檔,預期未來幾個月,股市將進一步大幅走高。」二個月後,財政部長Andrew Mellon亦說:「目前的情況下,我不預期有任何威脅或悲觀,未來一年裡,美國將能穩定進展。」到了夏季,胡佛總統預測:「經濟蕭條已經結束。」

這是糟糕的預測?還是無能?資訊不足?政治打手?無論何者,當然都具有誤導性。美國9500萬投資人付出了慘痛代價,而且聯邦債務大增。然而,他們是否會停止操控?答案是永遠都不會。

我們永遠也阻止不了Fed,國會與白宮的屢屢操控。因為操控已成了美國的生活方式。
鉅亨網 編譯郭照青 2014/04/10 00:05
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驚!美股曲線與1929年崩盤前神似 怪Fed重蹈覆轍?

近期美國投資分析界流傳一張怵目驚心的圖表,顯示美國股市過去 18 個月漲勢線圖,與 1929 年秋天美股崩盤暴跌前的漲勢十分相似,暗示歷史恐即將重演。《MarketWatch》特約撰稿人指出,儘管這樣的類比可能有問題,但有其他證據顯示,股市重蹈覆轍的機率仍高。

報導表示,按照投顧通訊刊物《McClellan Report》主筆 Tom McClellan 評估,若今日美股走勢也將順著 1929 年曲線發展,則當年股市在 9 月 3 日觸頂,換算為今日進度,意味股市恐在明年 1 月 14 日觸頂後崩跌。距離現在只剩短短 5 週。

McClellan 認為,這兩張曲線圖相似令人感到危險,因為「最終都崩跌──只是時間早晚的問題」,且不幸地「通常在你最信賴漲勢時瓦解」。儘管他將在接下來幾週,密切觀察美股是否將繼續按照 1929 年崩盤前的劇本演出。

但《MarketWatch》撰稿人 Mark Hulbert 引述美國勞倫斯伯克利國家實驗室 (Lawrence Berkeley National Laboratory) 旗下創新金融科技中心 (Center for Innovative Financial Technology) 創辦人 David Leinweber 指出,這樣的類比可能犯了「數據挖掘 (data mining)」的危險錯誤,亦即只要分析夠多數據,總會「發現」一種模式;而他表示,在歷史上美股曲線相同時間長度有許多類似的走勢,但並非每段都以崩跌作結。

然而,《MarketWatch》另位撰稿人 Anthony Mirhaydari 卻補充指出,美股在 1929 年衝上崩盤前頂峰的一些特定背景因素,卻同樣也是驅使今日美股一路飆升的相同環境因素,令人不寒而慄。

他表示,美國聯準會 (Fed) 主席伯南克 (Bernanke) 領導的央行,極力想避免在錯誤時間點緊縮貨幣條件,以免重蹈令當年經濟大蕭條惡化的覆轍;但這卻也造成他反而先犯下了引發大蕭條的錯誤舉動,也就是持續透過收購公債來拉低市利息,直到經濟擴張及股市多頭老早不需要低落甚至無通貨膨漲的環境加持。

當年美股一路上漲的動力,來自 Fed──且主要由 Benjamin Strong 領導的紐約聯邦儲備銀行 (the New York Fed)──在 1920 年代晚期深陷量化寬鬆 (QE) 貨幣刺激措施,透過收購公債來擴大貨幣供給及拉低利率;而當時美股也和今日一樣狂喜歡漲。結局卻悲慘。

Mirhaydari 指出,Fed 官員感覺像拯救經濟的英雄,但卻違反了英國《經濟學人》 總編輯 Walter Bagehot 在 1873 年陳述的央行任務,亦即應該免費借貸給有償債能力的銀行,但以懲罰性利率來鼓勵品質良好的擔保品;同時央行貨幣刺激應該只能作為阻止市場恐慌的過渡措施,而非透過印鈔票儼然成為經濟成長火車頭。

Mirhaydari 表示,如今這些規則又再度被打破,宛如證明歷史會一再重複錯誤;而伯南克將親眼目睹他的錯誤造成的後果。他的辯解誤導大眾以為,股市走揚證明 QE 有效,而忽略了「財富效應」並未發揮經濟效果的證據。
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電 2013-12-09 18:57:19
http://news.cnyes.com/Content/20131209/KHC0S44ENJKBY.shtml
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判斷往往出錯 因為影響市場因素非止一端

美國上周初次申請失業金人數降到了六年低點,投資人會認為股市不致有賣壓。結果周四出現了賣壓,分析師Cramer認為這則訊息值得注意。

「投資人會認為,如此的整體經濟數據--周四的申請失業金數據--是好消息,」Cramer說。

對經濟而言,這的確是好消息。但當此一強勢消息傳出,利率隨即走高。在目前市場情況下,這就不妙了。

這讓房屋市場復甦遭到質疑,也引發投資人預期,Fed將較快,而非較慢,開始縮減量化寬鬆(QE)。這不只對股市不利,對債券亦屬利空。「許多投資人認為如此,所以他們賣出債券,預期Fed將結束購買債券,」Cramer說。

結果,債券價格下跌,殖利率上升。美國10年期公債殖利率上升至2.76%,30年期公債殖利率更上升至3.8%。

單單這些負面消息,已足以讓股市下挫。但周四,其他利空消息也同時出現。

過去24小時,兩家企業讓華爾街大感驚訝:思科與Wal-Mart。

「他們不只讓人驚訝,」Cramer說。「他們讓市場困惑不已,最終並撼動了市場。」思科公布獲利展望疲弱,並宣布大量裁員,Wal-Mart則說顧客造訪次數已減少,可能已感受到所得稅上升與汽油價格上漲的壓力。

Cramer說:「這二家公司經營良好,他們疲弱的財報太相似,難以忽略。」他並提醒,全球最佳零售商之一的Macy's 財報亦不佳。

他認為這些財報足以證實消費者遭遇了壓力。

總體而言,這些消息對股市不利。

當然,這並不意味股市不會再上漲。其實會再上漲。但Cramer說,下列情況之一必須先出現。

1.利率觸頂滑落,且其他公司數據顯示獲利依舊良好。

2.股市進一步下跌,反應這些新的利空因素。

Cramer認為第二種情況較有可能。
鉅亨網 編譯郭照青 2013/08/17 00:03
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紓困案遭否決 美股重挫 國際油價同步下跌

美國布希政府提出的挽救金融危機紓困方案今天遭眾議院否決,消息傳出,美股三大指數受到大利空影響,重挫近九個百分點,創下美股過去二十年最大單日跌幅,可謂華爾街的「黑色星期一」。

影響所及,國際油價也下挫。紐約商業交易所原油期貨下跌十點五二美元,來到每桶九十七點三七美元價位。

為挽救美國經濟及華爾街金融危機,美國國會朝野經過折衝通過七千億美元紓困方案,今天在眾議院遭致挫敗,以二百二十八票對二百零五票被否決。

  消息傳出,賣壓湧現,讓華爾街雪上加霜,美股道瓊工業指數暴跌七百七十七點六八點,創下美國股市史上最大單日跌幅,比九一一事件的恐怖效應更為嚴重。

在此之前,道瓊指數單日最大跌幅是於二零零一年九月十七日、即九一一恐怖攻擊事件後第一個交易日。當天道瓊指數下跌七百二十一點五六點。

  標準普爾五百指數也下挫八點七七百分點,創下一九八七年十月以來最大跌幅;那斯達克指數也重挫超過九個百分點。   

  眾議院表決結果大出華爾街意外,一般認為在折衝一周後,紓困方案可望過關,萬萬沒想到卻不受國會青睞,引發新一波信心危機。
(中央社記者黃兆平紐約二十九日專電)更新日期:2008/09/30 06:40
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【美股盤後】美股收黑 企業獲利差 經濟衰退

美股週二下跌,跌幅為7個交易日以來最深,因有些指標型企業第一季獲利低於分析師預期,華盛頓共同基金公司 (WashingtonMutual)雖獲得70億美元資金挹注,但大幅調降股利,並將裁員3000人,同時美國聯準會(Fed)官員警告,美國可能要面臨長久的經濟衰退。

美股道瓊工業指數跌35.99或0.29%,收12576.44點,Nasdaq指數跌16.07點或0.68%,收2348.76點,標準普爾500指數跌7.00點或0.51%,收1365.54點。

在紐約證券交易所 (NYSE)上市股票,上漲與下跌的家數比例為5:7。

金融股和住宅建商跌幅較深,能源和其他原料股則繼續走高。

紐約Legg Mason Asset Management全球投資策略師Steven Bleiberg指出,「我們將幸運見到今年獲利持平,我們可能也將見到獲利下滑。」他說,「你必須見到獲利成長,這將是帶動的動力,而我未見到這樣的情形發生。有許多負面跡象存在。」

分析師預期,標準普爾500指數成分企業獲利可能平均較一年前同期下滑11.3%。標普500指數今年以來下挫6.5%。

首季獲利減退,將是連續第三季走下坡,持續走低趨勢為6年來最長。

美國第三大製鋁公司美國鋁業 (Alcoa US-AA)是首家公告第一季業績的大型工業股,但,因能源成本增加、金屬價格下跌和美元貶值等影響,獲利下降逾54%,低於分析師預期。

股價繼週一下挫4%後,再跌0.26美元,收37.18美元。

法蘭克福Allianz Global Investors經理人Thorsten Winkelmann指出,「在進入新財報季之始,美國鋁業財報相當令人不悅」,他說,「工業企業的情形持續不確定。」

世界第二大個人電腦晶片生產商超微 (AdvancedMicro US-AMD) 因銷售減少22%,第一季營收降至約15億美元並宣布裁減10%員工計畫,股價也跌0.31美元或4.6%,收6.03美元。

英特爾 (Intel US-INTC)跌0.67美元或3.1%,收21.08美元。

晶片設備供應商諾發系統 (Novellus SystemsUS-NVLS)也因公布獲利低於預期而大跌1.93美元,收21.88美元。

美國最大儲蓄和貸款基金華盛頓共同基金公司 (Washington Mutual Inc. US-WM)大跌10%,收11.81美元。公司將首季股利由15美分大砍至1美分,並將裁撤3000個職位。

因次貸方面投資虧損,其股本己大幅縮水,股票市值在過去12個月共蒸發了74%。

國際貨幣基金會 (IMF)數據顯示,因集體系統失靈,全球由美國次貸危機引發的金融損失,可能要逼近1兆美元。

金融業的聯邦國民抵押貸款協會 (Fannie MaeUS-FNM)也跌0.85美元,收29美元。

聯邦住屋房貸抵押公司 (Freddie Mac US-FRE) 跌1.14美元,收25.46美元。

住宅建商股價,整體跌幅深達4.3%。

規模第三大的住宅建商Lennar (LEN) 大跌1.81美元或8.3%,收20美元。

能源類股中,美國最大煤礦公司Peabody Energy則大漲2.93美元,收59.92美元。因中國地區供應不足,可能引發煤價上揚。
2008/04/09 06:44 中央社
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美國股市失落的十年

過去200年中﹐股市穩定攀升的勢頭有時也會有長時間的中斷﹐離我們最近的就是大蕭條時期和通脹蔓延的20世紀70年代。當前的市場動盪表明﹐我們或許正經歷另一個失落的十年。

股市跌回了九年前的狀況。長久以來被吹捧為最佳長期投資對象的那些股票已經成了九年來最糟糕的投資﹐連普通的國債都不如了。

週二﹐標準普爾500指數收於1352.99點﹐低於1999年4月創出的1362.80點。在美投資的1萬億美元指數基金約半數基於該指數。據晨星公司(Morningstar Inc.)的數據﹐如果在回報率中考慮股息和通脹因素﹐標準普爾500指數過去10年中平均每年僅增長1.3%﹐遠遠低於歷史正常水平。過去九年中﹐該指數平均每年下跌0.37%﹐而過去八年平均每年下跌1.4%。照目前動盪不已的市況來看﹐許多經濟學家和分析師都擔心﹐回報率令人失望的時代可能還沒有結束。

直到去年秋天﹐許多投資者都還認為科技股泡沫的破滅只是令人討厭的短期下挫。股市曾經重拾上升勢頭﹐並在去年10月創出新高。隨後﹐信貸危機和陷入衰退的可能性又開始給股市帶來重壓。到了3月10日﹐標準普爾500指數較去年10月9日的歷史收盤高點下跌了18.6%﹐距象徵熊市的20%的跌幅已經相去不遠。自那以後﹐由於美國聯邦儲備委員會(Fed)採取一系列措施穩定了金融系統﹐股市又有所反彈﹐但仍較10月高點低了13.3%。

傳統的股市規則是﹐如果投資者買進類別廣泛的股票並持有﹐會比其他投資方式的回報更高。但在20世紀90年代末或2000年左右買進的股票上﹐這一規則失靈了。

過去九年內﹐標準普爾500指數是晨星公司跟蹤的九類不同投資工具中表現最差的﹐這九類投資工具包括大宗商品、房地產投資信托、黃金及外國股票等等。一些重要的美國股票甚至連國債都比不上了﹐歷史上﹐國債的收益比股票要差得多。經通脹因素調整後﹐國債過去九年平均每年增長4.7%﹐而自2000年3月股市見頂後每年增長率為5.8%。一項大宗商品的年收益率差不多是債券的兩倍﹐房地產投資信托也是一樣。

20世紀30年代和70年代﹐股票也不如其他投資工具。在這兩個時期﹐股市都會強勁回升﹐結果又陷入衰落。兩次事件中﹐股市都經過了十多年才恢復了持久的上升勢頭。

調整與平衡

迄今為止﹐當前的十年還沒有出現20世紀70年代的高通脹或是30年代的高失業率。這令一些分析師和經濟學家心存希望﹐認為雖然房市危機和部分抵押及貸款業務出現崩潰﹐股市的問題不會像上述兩個時期那麼糟糕﹐也不會持續那麼長時間。許多人相信﹐Fed在撥亂反正方面會比當時做得更好。

賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授傑里米•西格爾(Jeremy Siegel)對19世紀以來的股票行為進行了論述。他指出﹐過去10年中﹐最糟糕的時期是從2000年到2002年﹐當時股票大幅下挫。雖然在那之後標準普爾500指數一直起伏不定﹐2003年強勁上漲﹐隨後在2004、2005和2007年的漲幅又只有個位數﹐但他認為糟糕的時代在很大程度上已經過去了。其他一些樂觀主義者也同意西格爾的看法。

悲觀論調

但耶魯大學經濟學家羅伯特•施勒(Robert Shiller)提醒說﹐如今的美國股市依然受到繁華過度之困。他和其他一些分析師認為﹐最近的波動表明今後還會有更多的麻煩。施勒在其2000年出版的《非理性繁榮》(Irrational Exuberance)一書中就預見到了市場的這一困境。

施勒表示﹐我不得不說現在並非投資股市的好時機。我們正在經歷的住房危機必將拖纍經濟增長﹐而其延續時間可能會長於一次經濟衰退。我認為股市不會像許多人想像的那樣很快走出困境。

據西格爾稱﹐從歷史上看﹐每三年中股市都有兩年是上漲的﹐經通貨膨脹調整後的年均漲幅為7%。而Ned Davis Research的數據顯示﹐自1925年以來﹐以十年為單位遞進式地分析美國股市(例如1925年至1935年﹐1926年至1936年)﹐幾乎每個十年都是上揚的﹐上漲的比例高達98.6%。

不過﹐紐約大學(New York University)斯特恩商學院(Stern School of Business)的金融史教授理查德•塞拉(Richard Sylla)稱﹐當股市投資像20世紀20年代、60年代和90年代那樣變得瘋狂時﹐股市表現低於正常水平的時期會因此而延長。

廣告塞拉研究了19世紀美國股市的興衰。他發現﹐在19世紀前10年的最後幾年、20年代初、以及40年代、60年代還有20世紀初期﹐股市都經歷了異常繁榮的時期。而這些時期過後﹐在19世紀30年代、50年代、70年代以及20世紀20年代前﹐尾隨而來的卻是漫長的低迷期。在2001年發表的一篇論文中﹐塞拉預言會出現一次長達10年的股市疲軟期。

塞拉說﹐當人們在一個時期(如1982年至1999年)獲得了格外好的投資回報後﹐接下來的10年中他們的日子往往就不那麼好過了。他的研究表明﹐異常繁榮的股市會透支未來的收益。當繁榮散儘﹐收益便會降至正常水平之下﹐從更長期來看﹐股市平均回報也就回歸到了7%的正常水平。經濟學家將之稱為“均值回歸”(reversion to the mean)﹐也就是說股市超常的表現不會永遠持續下去。

樂觀的投資者認為苦日子在2002年年底時已經過去﹐那時的股市在挺過了科技股崩盤、9•11恐怖襲擊以及安然公司(Enron Corp.)垮台後終於實現了反彈。

在伊拉克戰爭將取得速勝的希望支撐下﹐2003年的標準普爾500指數上漲了26%。2004年﹐該指數僅上揚了9%﹐在2005、2006和2007三年中﹐該指數分別上漲了3%、14%和3.5%。今年迄今為止﹐標準普爾500指數已經累計下跌了7.9%。上述數據未經通貨膨脹因素調整﹐否則的話﹐其漲幅將下調幾個百分點。

和標準普爾指數比起來﹐道瓊斯工業股票平均價格指數成份股中科技類股較少﹐因此後者在2000年至2002年的熊市期間受到的不利影響也較輕。儘管如此﹐道指的表現也沒好到哪裡去﹐從2000年1月開始﹐其年度漲幅均不及1%。

散戶投資者所扮演的角色

塞拉預計兩年後股市將回到持續期更長的上行走勢中。市場走向在一定程度上取決於散戶投資者。90年代的股市泡沫和隨後的市場低迷正值更多的散戶投資者通過401(k)帳戶以及個人退休帳戶等戶頭管理自己的退休儲蓄之際。

正是在散戶投資者的“幫助”下﹐科技類股和房產市場的泡沫得以成型。近年來﹐投資者投入美國股市的錢要比此前股市投資熱時少了很多。行業團體Investment Company Institute提供的數據顯示﹐在股市投資最熱的2000年﹐美國人向共同基金新增投資2,600億美元。而去年﹐美國人從這種基金中取走的錢要多於投入的錢──二者之差高達464億美元。

美國人現在已轉而自我管理退休儲蓄﹐這有可能減輕股市的振盪幅度。基金公司Vanguard Group的經濟學家約翰•艾米瑞可斯(John Ameriks)指出﹐與對待自己的其他投資帳戶相比﹐人們讓資金在自己退休儲蓄帳戶中頻繁進出的意願要低得多。

艾米瑞可斯說﹐許多參與401(k)項目的人都會讓退休儲蓄帳戶內資金的投資分配比例長期維持不變。如果他們將自己的帳戶設置成每月向股市投入資金﹐那麼不論是牛市還是熊市﹐他們帳戶內的資金都會均勻流向股市﹐這倒有可能給股市提供些許支撐。

一些投資顧問表示這種被動式投資其實還不錯。那些年復一年每月都堅持用退休帳戶投資股市的人所取得收益應該比那些曾在90年代末買進股票、後來就罷手的投資者要好。塞拉表示﹐雖然標準普爾指數從1999年開始整體呈現下行走勢﹐但它從2001年年中起出現了反彈﹐這就意味著退休儲蓄帳戶從那之後買進的大多股票還是有所斬獲的。

股市的基本面因素

當前股市的一個大麻煩正是分析師所稱的基本面問題。從2002年開始﹐強勁的企業收益和低通貨膨脹水平就一直是股市繁榮的基石﹐但這些利好因素已經越來越難以為繼了。

塞拉表示﹐以典型的年份來說﹐企業稅後的利潤佔經濟總產出的5%或6%﹔而2006年時這一比率創下了9%的峰值﹔從歷史上看﹐如此高的水平意味著它即將向中值回歸﹐即企業利潤率將出現下滑。他認為企業稅後利潤佔經濟總產出的比例可能將降至3%或4%。

普通民眾的支出水平可能會對企業的利潤帶來影響。2000年股市泡沫破裂後﹐消費者的借貸和消費行為使經濟沒有遇到什麼大麻煩。那時有了高房價這碗酒墊底儿﹐美國人以罕見的規模舉債消費﹐全美儲蓄率降到了了零。

正是這一點讓施勒深感擔憂。在研究了房產市場後﹐他預計未來數年房產價值將持續下滑。他預計消費者將收窄借貸和支出的規模﹐並重新開始儲蓄。

消費者把錢袋捂緊會影響到整個經濟的增長和企業利率狀況﹐美國股市的漲幅自然會受到限制﹐看到這種情形﹐投資者會繼續把錢投入到商品及巴西、俄羅斯、印度及中國這樣的新興市場中。嬰兒潮時期出生的一代人擔心他們的退休收入能否有所保障﹐因此他們會尋找那些較為安全的、能有回報保證的投資品種﹐例如美國國債以及基金公司發行的債券類產品。

未來會怎樣

Leuthold Weeden Research的董事長斯蒂文•魯瑟爾德(Steve Leuthold)表示﹐我們必須接受這一點﹐那就是美國再也不是那個實際經濟增速為4%的國家了﹐而且美國再也不是那個有著強勁的製造業可以引以為豪的年輕國家了。魯瑟爾德相信或許在繼續經歷一段蕭條之後﹐股市還會再現牛市風光。但他認為未來的牛市之後將再次經歷熊市﹐那時股價可能會跌到和今天不相上下的水平。

在未來長時間的牛市得以展開之前﹐市場需要解決如下兩個問題﹐一是從九十年代末期遺留至今的高股價狀態﹐二是2001年和現在的低利率水平所帶來的後續影響。Fed設定的超低利率有助於推高企業利潤率﹐但也會滋生過度舉債的情況﹐而這正是造成眼下經濟難局的罪魁禍首。

對一些分析師來說﹐當前的股價看似仍有虛高之嫌。施勒指出﹐在九十年代末期﹐標準普爾500指數成份股的本益比超過了40倍﹐遠遠高於16倍的歷史正常水平。(為避免誤差﹐施勒用以計算本益比的利潤是10年均值)。如今該指數成份股的本益比仍是20多倍﹐依然遠高過正常均值水平。

波士頓資金管理公司Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co.的傑瑞米•戈蘭瑟姆(Jeremy Grantham)表示﹐從九十年代末以來﹐標準普爾500指數成份股的本益比就從沒有回到過長期趨勢水平。戈蘭瑟姆一直在警告股市會經歷長時間的低迷﹐他認為超低的利率暫時提振了股指。

有理由相信事態不會變得像七十年代那樣糟糕﹐或重演日本九十年代那一幕──當時日本房市和股市泡沫破裂後﹐其股市長期萎靡不振。

較低的通貨膨脹率就是讓人們稍感樂觀的理由之一。雖然今年的通貨膨脹率在4%以上﹐但仍遠遠低於七十年代兩位數的水平。這就使得Fed可以更為放心地助推經濟增長﹐而無需太過擔心通貨膨脹率隨之上行。

但現在也有一個很大的問題﹐那就是眼下投資者信心的惡化程度。戈蘭瑟姆對此並不看好﹐他認為投資者將會變得更加悲觀﹐不過他們倒也不會像以往蕭條時期那麼沮喪。

戈蘭瑟姆認為全球經濟總的來說還說得過去﹐不會太糟糕。他指出﹐人們沒理由像九十年代的日本人那樣悲觀﹐要是心態回到三十年代的大蕭條時期就更是毫無道理了。

E.S. Browning
華爾街日報 2008年03月27日09:00
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美股進入超級財報周 台股挫著等?

立委藍軍大勝,台股除了要提防有人逢高倒貨之外,還有另一個最大隱憂,就是美國股市的表現,上週五美國股市持續重挫,道瓊暴跌246點,緊接而來的超級財報周,由花旗、摩根大通、美林等金融股率先登場,預料在次貸風暴衝襲下,恐怕都不太好看。

美股持續重挫,市場信心愈來愈薄弱,緊接而來又進入超級財報週,次級房貸對金融業的衝擊,以及大企業的獲利情況
讓人擔心。

分析師鍾黎融:整個國際股市裡面,特別是在美國股市,在這邊走勢是相對疲弱,到下個禮拜開始,美國的財報週,就陸陸續續出來,一些相關的大型企業,財報是低於市場預期,呈現衰退的狀況,對於整個外資的態度,是更趨於保守。

美股在11日還是全面收黑,道瓊指數重挫246點,收在12606點跌幅1.9%,標準普爾500指數下挫1.4%來到1401點,那斯達克綜合指數則是下挫2%,收在2439點。

去年第3季,已經虧損的花旗集團,15日後將公佈財報,預估每股將會虧損將近1美元,摩根大通、及富國銀行雖然有獲利,但比起2006年同期還是下滑,踩到次貸地雷的美林證券更是慘兮兮,預估每股虧損將達到4.4美元。

17日要公布財報的IBM和超微,則將成為科技業指標。

分析師鍾黎融:事實上次級房貸風暴在這邊來講只是初期的階段,最新的一個美國信用的危機,會發生在小額的信貸和信用卡的部分,這可能會掀起另外一個波瀾,所以這是我們後續還需要去觀察的地方。

美國經濟疲弱,白宮與國會已經準備聯合投入1000億美元的規模搶救景氣,重量級財報,也將左右美股的走勢。
ETtoday/許芸瑋、張國樑/2008/01/13 17:37
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