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根據報載，十一月份平均台股一天的市值縮水1300億元，十二月初的市值縮水競賽依舊沒有改善，面對一波波股市的利空消息，股民無不被搞得七葷八素，問題是要如何才能在此波風暴中，不受利多利空的影響，讓投資更有保障呢？

很多股市大師都告訴我們要「堅守投資紀律」，譬如巴菲特的價值投資哲學，只有當股價來到相對具有價值的位置，他才會進場投資，然後讓時間來證明股價被低估的程度；又如吉姆羅傑斯，則是透過分析各項統計數據，歸納出投資市場中尚未反應的機會，早先一步佈局相關的股票，當訊息出現或是反應時再行獲利了結。其實，大師們並非無往不利，頂多就是投資勝率高於一般投資人，這個差異就是紀律投資，因為他們奉行他們遵守的「投資紀律」，讓自己掌控的資產不至於產生不可彌補的損失。
投資紀律經驗談

筆者以參與者的身份發表一些看法，其中不少是自己所犯的錯誤，當然也有拜讀大師鉅著的心得，於此將自身的經驗與各位讀者分享，但願有所助益。

紀律1：不用每個波段都想玩，不要每個波段都想從頭賺到尾

投顧業者經常打著「最後買點」、「最後賣點」的聳動標題，但事實上「買得早不如買得好，買得好不如買得巧，因為買在起漲點的樂趣遠高於買在最低點（放空亦然）」道理很簡單，因為時間會磨去投資人的耐性及對自我的信任度。其實只要股市還在，隨時都有進場獲利的機會。回顧今年，只要有掌握年初的多頭與11月初的空頭也就夠了，其他的進出無疑是增加交易成本而已。

通常虧損的投資人會急著想翻本，總會因為沒有買到跌停拉漲停的股票而怨懟不已，或是因為沒有賺到橫盤區高出低進的利潤而遺憾，最後性急難耐，決定奮力一搏，孤注一擲不在少數，但「股來征戰幾人回」啊！

紀律2：進場前想好進場的目的，按計劃執行

很多投資人常常一開始只是想短線投機一下，結果天不從人願，做錯方向卻不願出場，導致短線投機變成中長線套牢，接著就是找一堆理由來自我安慰合理性。不可否認的是，遵守紀律投資可能會減少獲利，短線投資也可能因為多留幾天出現解套或是獲利的情況，但一再偏安的結果，往往使自己的操作喪失紀律，一次嚴重的錯誤就可能足撼動老本。因此，進場前就要想好進場的目的，同時要按計劃執行，因為不一樣的進場目的，有不一樣的操作方法！

紀律3：停損是認錯，但不是認輸

「停損」對一般投資人來說就是「實現虧損」，往往會因為產生抗拒心理而難以停損出場；其實停損是為當初的錯誤判斷負責，而不是認輸。要認知停損的目的是在於避免損失擴大，而不是立即實現虧損，會發生停損就代表當初的進場點不佳，而處於虧損狀況經常會因心情浮躁而增加錯誤決定的機會，所謂旁觀者清，先行退出，可以讓自己更加冷靜觀察再重新佈局。所以一定要戳破「停損就是立即實現虧損」的迷思。

所謂物競天擇、適者生存，每個人設立停損的方法標準不一，筆者也無法定出標準，只好留給讀者自行去摸索決定，但停損是克服恐懼、安定情緒的良藥，亦即在良好的資金控管下，設好停損代表已經做好面臨最壞情況的準備，兵法上有云：「善戰者，知其敗而勝。」正謂此也！

紀律4：預定好風險與報酬才出手

根據美國基金公司的統計，在良好的資金控管下，只要掌握一次波段的獲利，理論上足以應付三次以上誤判的停損。不少投資人最常碰到的情況，就是當建立起一個投資組合後，其中有2檔個股虧損，3檔個股獲利，於是理所當然地實現獲利部位，留下虧損部位，期待虧損部位能少賠一些再出場，最後下場通常是虧損持續擴大，吞噬掉獲利部位。

汰強留弱原本就是錯誤的操作，但人性卻是樂見獲利而逃避虧損，欲克服此人性弱點，可先採取在整體保持獲利的情況下全數出場，再重新佈局的做法。再逐步修正為依停損點停損，獲利部份則設好停利點確保整體獲利，達到預定好風險與報酬才出手的紀律目標。

紀律5：不在虧損部位攤平

「向下逢低承接」是大家經常聽到的投資策略，只是這個策略的先決條件必須有一個前提，就是投資資金必須是無限的，因為行情會跌到哪？沒人知道。而投資人通常是先投資持有標的後，當原持有部位出現虧損時才會有向下逢低承接的做法出現，如果資金無限，總有一天會有翻本機會，但事實上資金是有限的，結果往往演變成連環套而無法翻身。

雖然法人也是採取逢低承接的方法，但法人通常會設定在一個目標區間才進場，而不是漫無目的的向下攤平，因為在虧損部位攤平，無疑是填補一個窟窿，萬一是個無底洞就很難處理了。

紀律6：做好資金控管，不可過度擴張信用

過去台股有所謂四大天王的人物，叱吒股市真的是「喊水會結凍」，但是最後能全身而退的卻少之又少，原因很簡單，就是過度擴張信用，未做好資金控管的動作，導致一次錯誤就萬劫不復。做好資金控管對於期貨操作更顯重要，不少投資人操作期貨時則1口、時則5口，完全依情緒決定，毫無資金控管計劃，往往一次重大的打擊就足以全軍覆沒，例如2007年的次貸事件，如果沒做好資金控管，一夜之間可能財富就蒸發掉了。

紀律7：順勢操作，逆勢即為投機

此點延伸自紀律五，順勢而為是多數投資人可以體會的投資道理，然市場並非恆漲或恆跌，跌深總會反彈，漲多了自然會拉回。一般而言，如果主趨勢向下的時候，高空低補是主要的操作策略，小反彈的多單根本不值得介入，這也是紀律1的精神：不要每一段都想賺！逆勢不是不可為，只是在風險與獲利可能相當的情況下，跟玩骰子比大小沒兩樣，是不是要冒風險去嘗試？得心有定數才能執行，千萬不要又自認藝高膽大的迷失，試想逆向行車不就是為了要抄捷徑，但撞車的風險也很高！

紀律8：心有疑慮，即行退出，寧可不賺，不可因戀棧而虧損

這是比較抽象的紀律，但不少投資人應該曾經有過類似經驗，它不是不符合分析的精神，只是比較難以具體呈現而已。簡單來說，股市整體運作均有其規律性，縱使偶有異象，亦不致影響其基本脈動，然而當異象發生的頻率增加時，就會逐漸觸動投資人內心的疑慮。所以當進場的理由無法說服自己時，未來往往會因上下波動而患得患失，最後必定因為情緒浮躁而草草出場，與其如此，還不如在一有疑慮的時候就當機立斷，千萬不要有「早知道就…」的遺憾。

紀律9：投資的偏執「八字要ㄟ合」

這條紀律比較特別，可能大家也有過相同經驗，某些投資是怎麼作就怎麼賺，有些投資碰到的原因不論如何，其結果都是輸錢，其實這跟個人的八字沒有絕對關係，可能是對某些特定投資有較佳的經驗值可供參考，一直延用類似的投資經驗，當然能夠會有較高的投資勝算，反觀常常賺不到錢的投資，可能是可供參考的投資經驗值較少吧，不過投資目的就是要賺錢，所以選跟自己「八字ㄟ合」還是比較合理些。

紀律10：胸有定見，不要人云亦云

這條紀律比較難以遵守，因為要能胸有定見，本身需具備一定的財商知識。媒體上多空交戰本是稀鬆平常，若胸無定見，很容易失去方寸就不用多言。更荒謬者在於不少與多空無關似是而非的投資建議，竟也有投資人深信不疑，譬如在下跌的過程中聽到：「現在某某族群是資金的避風港，不妨將資金轉進此族群。」向這種建議就值得商榷，因為當系統風險發生時，除非事先已做好避險，否則就有如身處如來手中的孫悟空，跳到哪裡都一樣啦！基本上個人覺得資金最大的避風港是銀行（撤離股市、拿回現金），絕對沒有躲進某一類股的道理可言！

紀律11：嚴格遵守紀律、隨時檢討錯誤

這條紀律看似簡單，其實要花好久的時間才能做到，以筆者自己而言，一直在檢討錯誤，也一直信誓旦旦要遵守紀律，但實際上仍不免有僥倖的心理存在，特別是在面臨執行停損的人性弱點時，總是在痛苦的教訓之後才會痛定思痛。說穿了，挑戰股市就是挑戰人性的貪婪與恐懼，很多人會認為何難之有？只有當自己身處其中時才會知道這不是很簡單的事。

時值歲末年終，對於即將結束的2007年，不妨回顧一下自己是否有照著一定的投資紀律去執行，面對即將到來的2008年是否已訂定好投資計畫，如果還沒有明確的投資紀律想法，筆者這份資料很樂於跟大家分享，當然如果有未盡完善之處也請各位讀者自行增加，畢竟投資路途往往是一人一把號，各吹各的調，不是嗎？預祝各位2008年一切投資順利。馴錢師 2007/12/31 udn理財會客室