最會幫股東賺錢的A＋企業

5大標準篩出73最強
景氣冷鋒強襲，股市持續打底，由11月20日行政院主計處發布的經濟成長率數據來看，台灣經濟正式步入衰退。有哪些企業身強體壯，足以應付冷冽的寒冬？《遠見雜誌》與台灣經濟新報（TEJ）合作，根據投資圭臬──巴菲特「價值投資法」，並特別強調負債比與淨現金比概念，透過五大標準進行篩選，包括股東權益報酬率（ROE ，Return on Equity）、平均五年的負債比、2008年前三季負債比、2005年至2007年的稅後淨利成長率以及淨現金股本比。

根據五項指標層層篩選後，共有川湖、聯發科、宏達電、東友、松翰五家獲得最高的五顆星。其餘四顆星的企業有20家、三顆星的29家、二顆星19家（見表1）。產業別部份包括60家電子資訊相關企業和10家傳統企業，其中航運、營建房仲業者各有兩家。

 

電子業中，以電腦周邊及設備廠商最多，分別是川湖、東友、普安、港建、昇達科等18家。緊接著是工業電腦類（含POS、監控系統業者），分別是振華電、欣技、奇偶等13家。IC設計家數也不少，有聯發科、松翰、聯詠等11家。熱門的通訊網路、資訊服務業，也有宏達電、居易、普萊德、台灣大等8家進榜。

 金融掛蛋 傳產、營建、航運少數晉級

傳統產業有10家擠進百大，分別是亞崴、中碳、百略、精華等。雖然這些企業都是各方之霸，主攻外銷，具國際競爭力，不過獲利成長性仍比不上電子業，其中六家只有兩顆星。新興、裕民拜近五年新興市場崛起所賜，散裝航運訂單如雪片飛來，擠進榜單；營建房仲的信義房屋掌握生活新型態、結合網路世界，搭上房仲業順風車，贏得三顆星，非常不容易。高雄建商永信建設也跟隨營建景氣復甦，獲利大幅提升。值得注意的是，本次金融業入榜掛零。除了金融業普遍負債比較高外，這幾年獲利普遍不佳更是關鍵。卡債風暴才要走過，又有次貸與連動債風暴，可說經營險惡。以2007年為例，國泰金控ROE為13.71％，第一金控是12.05％、華南金、中信金約在10％，其餘都在9％以下。

獲利心法歸納8大特色

投資大師巴菲特（W.E. Buffett）曾表示，評估企業表現，最看重的就是「股東權益報酬率」。分析這73家企業，憑什麼賺的比其他企業多？《遠見雜誌》歸納整理出八大特色：

1.      中小企業偏多，股本小易推升ROE。

專營利基市場，創造不得不拜服的毛利，例如遊戲機軟體的鈊象毛利可達八成、IC設計

1.      的驊訊也有八成四，訊連更奪下寶座，毛利率幾近百分百。

2.      規模絕對優勢，抗跌又能迅速恢復，例如川湖是台灣第一大伺服器導軌設計生產廠、聯發科是IC設計業多代拳王、光學霸主大立光、影音軟體小霸王訊連還有台灣最大機殼業者可成。

3.      自有品牌先行，將代工降為次要選擇，例如宏達電、川湖開創自有品牌。

4.      客戶關係暢通，供應鏈就是靠山，例如欣技，雖然擁有獨立自主的技術，但是AIDC（自動辨識、資料收集）產品必須透過經銷商解說服務，才能順利賣出。多年扎下的經銷商根基，讓欣技攻占全球32個國，締造俄羅斯、中國第一大，匈牙利、巴西、波蘭、捷克第三大的成績。

5.      常以危機為誡，不被成就沖昏頭。

6.      財務策略穩健，現金在手最實在，例如聯發科一日間還清所有債務，欣技、港建、立錡、訊連不跟銀行借錢，大立光上市是為了吸引人才，根本不需要募資或發公司債。

7.      不斷累積研發，用創新壓力確保成長動力。

 五大趨勢 預約下個產業錢景

如何在黯淡的景氣中摸索出路？《遠見雜誌》遍訪各產業分析機構，得出五大趨勢。

趨勢一：科技產品趨勢，平價精品化。平價精品已經成為產業趨勢之一。今年以來熱賣的迷你筆記型電腦就是範例，未來幾年內也將延伸到手機、液晶電視、相機等一連串產品上。

趨勢二：車用家電趨勢，全面數位化。資策會認為，未來新機會也可能來自兩大方向，一是數位家庭，一是車用電子。目前還在初期探索階段。未來機會在數位取代類比，而且要連上網。數位家庭是數位家電取代各式傳統家電，車用電子則是數位零件取代傳統汽車零件。

趨勢三：行動上網趨勢，多功組合化。行動上網裝置是全新的領域，概念是多功能、組合式、可上網的隨身科技產品。包括微投影機、電視機、遊戲機、錄影機、相機、DVD播放機等常用功能，以六選三、八選四之類的組合方式，放進一台4、5吋大小的隨身裝置中，並且可以上網。短期內最看好的產品領域、明年兩大超級成長引擎將是「行動新PC」，包括智慧型手機（成長率30％）和迷你筆電（成長率150％）。

趨勢四：服務內容趨勢，3F紓壓化。2009年全球科技產業形成3F新生態，那就是Fantasy（精品化）、Fast（飇速化）、Fit（平價化）。在苦悶的時代愈需要尋找紓解，美國《BusinessWeek》曾報導，《E.T.》《蝙蝠俠》《星際大戰》幾個熱賣電影，都是在石油危機、經濟衰退的年代出品的。東南亞最大的大型商用遊戲機台廠商鈊象，今年前三季每股賺9.3元，去年全年則賺17.5元，自行研發的有獎機（樸克牌、拉吧機等），在歐洲、中國也賣得很好。

趨勢五：行銷設計趨勢，價值跨界化。「從消費者角度出發」的產品設計及行銷洞見，結合品牌與服務、強調內容的價值，將是未來市場決勝的必然要件。蘋果iPod以硬體結合內容服務的殺手級應用，也可能出現在下世代產品中。

表一：73強A＋企業

　

基本資料

條件1

條件2

條件3

條件4：

稅後淨利成長率％

條件5：2008年Q3

 

股本

 

平均

10年

平均

10年

 

平均

5年

平均

5年

 

2008

Q3

2008

Q3

 

 

公司

（億）

　

負債比

％

ROE

％

 

負債比

％

ROE

％

 

負債比

％

ROE

％

　

2005

2006

2007

　

負債總額

淨現金

淨現金/ 股本(％）

五顆星企業5家

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

川　湖

7.85

★

39.253

25.720

★

29.586

38.296

★

37.57

26.29

★

33.03

8.81

12.67

★

1,493,935

103,584

13.19

聯發科

107.32

★

20.785

55.853

★

13.638

42.226

★

21.47

19.83

★

27.58

23.56

48.77

★

21,418,538

27,175,055

253.23

宏達電

75.54

★

46.882

29.421

★

43.684

55.054

★

47.24

36.53

★

205.60

114.29

14.62

★

50,205,977

16,220,182

214.72

東　友

12.40

★

42.946

23.387

★

43.800

27.452

★

32.07

16.85

★

22.50

31.65

10.28

★

716,556

407,400

32.87

松　翰

16.69

★

17.011

45.936

★

13.972

28.404

★

22.77

21.91

★

10.04

24.36

14.76

★

866,717

211,259

12.66

四顆星企業20家

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

亞　崴

8.29

★

37.793

20.919

★

48.438

32.568

★

49.97

17.62

★

27.18

30.41

16.56

　

1,907,187

-1,762,970

-212.66

聯　詠

58.56

★

26.090

40.658

★

35.208

46.654

★

38.39

18.15

★

57.53

11.65

20.84

　

11,243,009

-412,494

-7.04

振樺電

5.34

★

29.880

23.000

★

26.442

38.228

★

32.66

21.64

★

72.13

10.15

4.93

　

421,021

-94,772

-17.75

中　碳

23.69

★

32.363

26.267

★

28.776

31.894

★

20.15

25.44

　

-4.41

15.04

19.24

★

1,181,074

1,158,898

48.92

普　安

28.35

★

12.005

47.496

★

10.258

38.136

★

8.03

15.72

　

2.56

-12.36

43.04

★

397,759

3,024,179

106.66

大立光

13.01

★

15.029

30.277

★

13.726

33.430

★

13.60

22.93

　

52.03

127.35

-33.94

★

1,755,015

2,846,032

218.70

港　建

3.46

★

33.960

26.205

★

25.152

30.328

★

24.74

34.09

　

40.79

-7.64

-31.94

★

313,652

481,794

139.40

一零四

3.38

★

44.912

54.355

★

30.528

44.986

★

26.23

18.38

　

18.82

3.43

-20.01

★

368,691

605,553

179.42

欣　技

7.10

★

22.482

26.024

★

19.796

37.992

★

21.78

18.48

　

25.65

-7.80

5.66

★

300,120

184,277

25.96

超　豐

51.96

★

31.009

20.688

★

20.662

25.340

　

23.98

15.01

★

22.17

26.70

12.54

★

2,998,855

1,930,226

37.15

訊　連

11.23

★

18.347

28.361

　

14.818

22.904

★

33.14

17.73

★

19.42

24.20

18.93

★

2,208,201

2,117,920

188.63

原　相

12.46

　

17.861

　

★

20.668

39.430

★

21.70

22.30

★

62.72

136.95

11.24

★

1,373,099

3,374,863

270.90

鈊　象

6.08

　

33.296

　

★

17.750

33.550

★

17.66

24.33

★

82.70

47.73

66.29

★

445,332

790,650

130.11

奇　偶

4.81

　

17.568

　

★

10.246

54.496

★

18.75

38.17

★

29.14

31.60

26.94

★

276,592

670,269

139.28

融程電

3.77

　

 

　

★

25.660

27.164

★

17.15

21.33

★

155.48

56.91

47.73

★

195,376

416,464

110.44

昇達科

3.05

　

 

　

★

16.050

31.448

★

21.87

24.02

★

39.57

58.21

44.34

★

194,610

82,031

26.90

飛　捷

8.35

　

29.358

　

★

24.932

29.210

★

30.83

19.28

★

25.34

62.15

46.35

★

821,325

631,620

75.60

立　錡

13.38

　

30.428

　

★

23.092

45.802

★

30.01

27.17

★

26.43

124.62

42.54

★

1,648,934

224,395

16.77

陞　泰

10.00

　

26.783

　

★

13.570

39.000

★

14.33

23.56

★

35.68

3.01

22.30

★

653,289

2,043,234

204.32

致　新

7.08

　

38.371

　

★

25.862

37.872

★

28.81

21.09

★

243.72

23.60

39.13

★

855,625

86,012

12.16

三顆星企業29家

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

德　律

18.53

★

23.579

26.033

★

22.990

27.594

★

26.08

16.34

　

-19.62

71.43

29.78

　

1,070,545

-856,112

-46.20

久　元

9.20

★

30.744

26.518

★

25.940

32.802

★

28.53

17.77

　

-15.59

86.23

5.29

　

1,107,779

-636,143

-69.15

信　義

30.31

★

37.677

24.668

★

40.732

36.778

★

44.53

18.53

　

16.82

40.88

-8.24

　

3,630,511

-2,312,305

-76.28

可　成

54.16

★

30.527

30.145

★

36.180

37.714

　

37.40

11.81

★

118.82

70.13

11.39

　

16,625,178

-6,998,049

-129.21

智　原

35.87

★

22.969

34.090

★

21.106

29.618

　

23.02

9.39

★

11.42

2.38

15.05

　

1,652,151

256,999

7.16

力　成

63.08

★

44.376

21.826

★

48.70

39.42

　

52.70

26.50

★

33.35

37.50

27.83

　

21,617,327

-19,854,737

-314.75

茂　迪

24.95

★

36.222

30.412

★

35.84

49.04

　

29.94

13.18

★

107.18

94.74

8.16

　

5,832,451

-1,734,813

-69.53

伍　豐

13.94

★

41.489

31.671

★

33.55

49.43

　

39.81

-0.33

★

40.60

190.97

171.31

　

1,996,105

-1,375,479

-98.70

威達電

17.77

★

20.06

20.21

　

19.66

21.68

★

42.01

18.62

★

36.44

1.66

22.73

　

2,438,050

-450,938

-25.38

崇越電

5.57

★

38.60

28.17

　

36.91

24.61

★

39.64

15.40

★

43.32

19.87

23.86

　

1,453,188

-895,193

-160.77

百　略

11.87

★

46.06

26.24

　

44.46

18.53

★

36.46

16.16

★

9.37

30.38

13.56

　

1,366,212

-507,768

-42.79

 

耕　興

7.71

★

21.09

22.87

　

20.43

21.66

★

22.77

17.12

★

5.12

15.42

25.26

　

427,102

-348,094

-45.13

海韻電

5.96

★

34.108

23.032

　

31.22

23.87

★

47.78

23.51

★

111.41

60.42

123.11

　

869,605

-416,774

-69.92

悠　克

11.48

★

34.313

28.738

★

33.36

31.76

　

24.56

7.70

　

19.42

-8.41

-21.37

★

532,339

137,256

11.96

居　易

7.41

★

15.777

26.698

★

15.28

26.21

　

13.08

10.47

　

-62.18

3.92

100.99

★

160,680

544,317

73.41

驊　訊

6.27

★

31.754

37.668

★

18.94

26.16

　

40.83

11.60

　

124.37

21.90

-13.36

★

804,017

340,264

54.26

普萊德

5.51

★

33.846

32.122

★

20.128

32.162

　

27.47

13.92

　

20.46

-7.58

1.77

★

307,737

532,228

96.54

智　冠

12.34

★

35.535

24.726

　

26.240

17.618

★

37.52

20.00

　

-81.49

372.44

147.94

★

2,996,946

1,732,188

140.34

精　華

5.03

　

30.258

17.186

★

30.492

27.668

★

31.67

23.66

★

40.72

55.14

47.14

　

812,207

27,673

5.50

茂　訊

4.22

　

48.766

18.215

★

35.824

39.972

★

27.61

23.95

★

151.13

13.54

18.49

　

283,054

-94,713

-22.43

新日興

12.35

　

37.666

　

★

38.282

31.550

★

45.28

18.13

★

169.95

66.52

28.40

　

4,420,896

-1,131,405

-91.59

新　普

20.86

　

51.456

27.027

★

47.288

30.920

★

49.45

19.01

★

43.55

36.32

47.95

　

9,222,117

-5,688,988

-272.72

矽　創

11.12

　

33.729

13.693

★

31.476

39.254

★

34.81

16.45

★

45.69

16.34

5.63

　

1,391,163

-817,536

-73.49

廣　積

5.50

　

 

　

★

23.104

33.084

★

33.18

17.40

★

14.36

38.91

52.20

　

612,855

-138,270

-25.12

裕　民

85.80

　

42.494

19.550

★

30.286

34.892

★

38.85

34.58

　

-12.07

-19.63

87.19

★

15,438,354

11,211,199

130.66

幸　康

4.81

　

 

　

★

22.358

24.890

★

16.83

17.25

　

-0.60

35.61

24.92

★

245,161

371,520

77.23

類比科

3.98

　

 

　

★

15.692

45.524

★

26.08

22.48

　

80.81

100.89

-4.36

★

343,956

522,838

131.28

世　禾

3.55

　

 

　

★

33.592

37.772

★

31.41

15.75

　

-10.12

28.79

7.03

★

592,217

463,591

130.69

盛　群

22.09

　

30.656

　

★

20.378

26.812

★

19.25

15.81

　

17.97

15.39

-17.77

★

810,818

1,114,806

50.46

二顆星企業19家

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

　

鑽　全

18.62

★

35.863

30.677

★

46.558

25.586

　

72.29

-2.37

　

4.82

-8.65

-28.33

　

7,105,154

-4,750,964

-255.13

創　見

37.37

★

28.904

31.007

★

27.794

30.784

　

25.62

11.98

　

-22.86

67.31

11.06

　

4,715,523

-2,004,286

-53.63

艾　訊

7.64

★

27.028

20.950

★

28.662

25.516

　

26.30

13.90

　

-2.22

84.14

-11.92

　

414,604

-78,632

-10.30

至　興

7.00

★

34.935

21.823

★

28.946

24.908

　

29.77

14.95

　

-5.55

1.91

46.26

　

755,519

-640,435

-91.54

瑞　傳

10.73

★

29.744

26.680

★

25.754

28.630

　

39.57

11.71

　

6.78

46.84

-21.21

　

1,437,050

-792,135

-73.85

旺　矽

7.11

★

31.465

28.849

★

36.244

31.542

　

41.77

10.62

　

-43.29

60.46

8.11

　

1,320,645

-986,082

-138.68

高　僑

7.16

★

45.260

25.279

★

37.084

29.080

　

23.87

0.72

　

26.92

-26.35

-74.97

　

859,597

-417,163

-58.27

宏正科

11.23

★

26.631

33.077

★

24.328

26.718

　

31.55

12.69

　

21.31

39.27

-22.04

　

1,215,148

-707,206

-62.96

帝　寶

16.05

★

48.783

26.576

★

40.776

29.416

　

43.89

11.01

　

11.95

-11.06

22.94

　

5,805,353

-5,244,193

-326.78

大　田

12.35

★

39.912

33.042

★

40.476

32.376

　

37.72

12.79

　

32.27

-17.95

22.69

　

1,492,130

-648,916

-52.56

明　安

11.99

★

43.420

23.482

★

47.450

32.590

　

46.94

14.93

　

-9.77

-2.50

9.64

　

2,633,957

-1,883,911

-157.18

皇　田

5.49

★

41.763

21.336

★

38.576

28.496

　

34.19

12.41

　

-36.86

49.59

40.32

　

474,241

-216,502

-39.44

台灣大

380.09

★

44.989

25.041

　

39.602

17.832

★

46.82

30.13

　

-2.53

-0.41

-59.11

　

42,984,154

-38,953,282

-102.48

霖　宏

6.00

★

37.502

22.458

　

39.252

19.356

★

39.36

15.75

　

108.75

-36.20

53.79

　

579,224

-530,770

-88.46

萬　潤

5.81

★

37.614

22.539

　

36.392

14.214

★

28.63

17.72

　

-28.99

-23.65

89.93

　

402,742

-173,993

-29.97

胡　連

7.02

★

37.472

21.584

　

30.668

24.408

★

38.49

17.36

　

2.81

-6.36

22.02

　

775,564

-518,662

-73.91

羅　昇

6.02

★

38.946

21.520

　

40.462

23.332

★

48.29

21.08

　

-5.85

47.86

36.28

　

1,177,841

-865,593

-143.68

新　興

56.83

　

53.105

17.867

★

49.150

29.034

★

40.72

19.83

　

24.86

-6.29

20.46

　

9,087,523

-7,512,423

-132.19

永信建

13.10

　

40.159

15.231

★

43.004

29.010

★

34.52

30.49

　

0.75

-9.95

29.53

　

1,682,276

-1,599,996

-122.10


註：                                                                                                                                                            

  • 1. 篩選樣本為至2008年11月12日止的1259家上市上櫃公司，不含興櫃

除標示億或％外，其餘單位為千元
**ps:因程式關係而分成2篇....抱歉嘞!!

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