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馬英九炫風讓營建股股價飆翻天，成為目前漲勢最犀利的類股，但股價衝高後，回檔壓力就大，雖然目前殖利率很高，但若從長期投資角度看，仍必須等待股價拉回再佈局，不要被高殖利率所蒙蔽。

自從馬英九當選台灣第十二屆總統後，台灣房地產熱度快速升高，房價不斷飆高，看屋人數也激增，這反映在營建股上，股價一飛沖天，一檔接著一檔創新高，顯示市場對於馬時代的房地產期待非常高，獲利將有機會再創新高；而且，也具有高殖利率的題材，成為推升營建股股價的另一個原因。

房地產景氣大幅回溫 營建股獲利佳 殖利率高

二○○三年SARS讓台灣房地產跌到谷底，很多營建股推案滯銷出現巨額的虧損，如全坤興○三年就出現高達五．六七億元虧損，每股虧損二．八六元；國揚○二年及○三年二年也虧損十五億元；日勝生○三年也虧損四．六五億元；但隨SARS疫情結束，買氣歸隊，房地產景氣回升，使得營建股近年業績明顯回升，獲利逐年成長。全坤興、冠德、皇鼎、國揚、國賓大及日勝生等營建股○四年都開始轉虧為盈，其他如永信建、三豐、宏普、長虹、華固、皇翔、遠雄、太子、興富發、順天及鄉林，○四年獲利都出現明顯的增加。

其中營建股獲利王的華固，○三年獲利才一四○○萬元，但○四年提高至三．八八億元，每股獲利也從○．一三元增加至二．八六元，接著推案持續熱賣，獲利也一飛而上，○五年及○六年獲利都超過一○億元，每股獲利都有七元以上。

其他如永信建、長虹、皇翔、遠雄、鄉林、宏盛、宏普、全坤興及興富發等，近年每股獲利也都有傑出表現，每股獲利超過四元。

走了三年多頭行情的房地產景氣，去年在總統選舉及銀行借貸成數降低等因素的影響，買氣稍微降溫，但營建股在新推案入帳，整體獲利表現都還不錯，甚至還創新高。

華固去年在在「松露」、「史坦威」「明水御」、「蒂芬尼案」、「卡地雅」、「華固碧連天」、「華固名人道」、「A+CENTER」、及「i-park」等推案入帳，稅前獲利高達二二．二八億元，年增率七二%，稅後獲利二一億元，創歷史新高，每股獲利達一○．六元，表現超乎預期；其他如宏盛、長虹、永信建、宏普、遠雄、鄉林、興富發、皇鼎及全坤興等去年獲利也都創近年新高，表現凸出。

由於營建股的獲利表現優異，因此配發的股利越來越多，尤其現金股利，以宏盛為例，宏盛○五年EPS○．九七元，配發現金股利○．五二元現金股利，○六年賺三．七三元，現金股利提高至三．三元，去年每股賺四．九八元，配發四元現金股利。其他如長虹今年也預計配發四．八元的現金股利，遠雄四元，華固五．五元。

永信建、宏普、皇翔及全坤興目前尚未公佈今年的股利發放的配置，但以去年配息率推估，今年也分別配發六．五元、二．七三元、四元及一．五元的現金股利，整體來看今年營建股配發的現金股利都相當高，換算殖利率，目前宏盛的殖利率高達一四．三%，永信建一○．二%，三豐七%，宏普五．二%，長虹五．一%，華固四．七%，皇翔四．三%及遠雄四%等，都遠高於銀行定存利率。

因此宏盛廿六日公佈今年配發四元現金股利後，股價連續二日跳空漲停反映，顯然市場對於高殖利率的營建股充滿期待，這對於目前殖利率高的營建股股價具有激勵的作用。

高殖利率可能是毒蘋果 短線過熱，等拉回再佈局

雖然營建股具有高殖利率的特質，但近期在馬英九當選第十二屆總統，房價上揚及買氣加溫，股價快速拉升，甚至有多檔個股股價這波還創歷史新高，如皇翔、華固、永信建及皇鼎等，其中華固三月廿七日來到最高，至一二二元，創歷史新高。

但也因為營建股股價短線飆漲，乖離率偏高，因此短線股價回檔的壓力沉重，若再從殖利率的投資角度看，投資人買營建股是著眼於高殖利率，而投資高殖利率大多是長線佈局，長線買點就非常重要，免得為了賺股息而賠價差。

過去曾很多個股的殖利率很高，尤其電子股，若投資人只是為了賺這些高殖利率電子股的股息，相信很多人多年賺的股息都不夠股價跌價所造成虧損。

其中最典型的例子為手機大廠華寶(8078)，近年在MOTO訂單挹注，獲利大幅提升，公司也配發很高的現金股利，九四年配發四．五元，九五年配發六．五元，今年計劃配發四元，目前殖利率高達七．六%，去年華寶除權前股價為九二．五元，配發六．五元現金股利，殖利率也是七%，若去年七月底參予華寶除權的人，擺到現在，還原權值後，投資人已經虧損三一%，因此投資高殖利率不能只看殖利率高低，還要考慮股價位置點及產業狀況。

雖然目前營建股的殖利率高，產業狀況也不錯，但短線股價已經反映產業狀況及兩岸直航，甚至陸資來台置產的利多，隨時都有回檔的壓力，因此若這時只看營建股的高殖利率投資的話，很有可能會掉入賺股息賠價差的風險中，因此若要長期投資營建股的投資人，不仿等股價拉回三年平均線附近再佈局會比較安全。

本文由先探投資周刊提供/文．黃聰斌/(97/04/03)