萬寶週刊【撰文/王榮旭】2012/03/16

殺手級電子商機大引爆

Ultrabook商機Q2引爆 (中空軸承-新日興(3376)、U3接頭-凡甲(3526)&信音(6126))

NB換機潮從Q2開始顯現,除宏碁、華碩之外,美系品牌大廠戴爾及惠普態度轉為積極,Ultrabook開案量倍增,Q2末將推出新款Ultrabook產品,Apple不甘示弱,新Air也即將問世,不論如何今年零組件必是大贏家。超薄筆電用到的特殊組件如中空軸承的新日興(3376)、U3接頭的凡甲(3526)及信音(6126)、超薄發光鍵盤達方(8163)及精元(2387)都是一時之選,面對Ultrabook來勢洶洶,Apple也不是省油的燈,推出New iPad當前鋒,新Air及新iPhone殿後,New iPad及Ultrabook兩大殺手級產品Q2放量出貨,受惠股已經先抬頭。

New iPad開啟4G時代 (功率放大器(PA)- 捷科(8086)&全智科(3559))

手持式裝置硬體改良幾近極致,連網速度成為未來廝殺戰場,大量資訊及應用程式都靠網路傳輸,比3G速度快上10倍的4G開始嶄露頭角,這不是新的技術,去年宏達電就推出過4G LTE智慧手機,New iPad內建4G LTE連網裝置,必然引發其他品牌跟進,正式開啟4G時代。4G手機強調通訊流量及品質用到的功率放大器(PA)達7顆,這樣就比原本3G用5顆PA多出4成,傳宏捷科(8086)大客戶Skyworks打入New iPad及新iPhone供應鏈,宏捷科砷化鎵代工業務大增,2月營收大增23%,3月營收又可望月增挑戰4成,股價提前反應,一路向上盤堅,大客戶同 樣也是Skyworks的全智科(3559)也值得追蹤。

全智科率先完成4G LTE測試平台

PA測試廠全智科產品應用範圍涵蓋功率放大器、無線通訊WLAN PA、交換器及收發器等,其中手機PA比重最大,約占40~50%,客戶包括全球前幾大手機PA供應商以及國際知名RF的IDM廠,由於行動裝置對RF及PA需求大增,國際IDM廠自身產能不足,加速委外釋單,全智科是國內少數完成4G LTE測試平台產能建置的封測廠商,所以獲得Anadigics及Skyworks等大客戶下單,等於間接打入三星及Apple供應鏈,三星及Apple股價均創歷史天價,全智科豈有不跟漲的道理,估全智科今年EPS可挑戰2.5元比去年估約1.4元大增,上週突破盤局滾量,本益比不到10倍仍嫌低估。

投信大買中磊

Apple正式推出4G產品後,電信端4G設備必然加速建置以符合潮流,4G網通設備如正文(4906)、明泰(3380)及中磊(5388)受惠,中磊2月合併營收創下歷史新高更是跌破市場眼鏡,中磊的電信營運商客戶占營收比重7成,因此電信廠商未來幾年將投入大筆寬頻設備對中磊可說是長線利多。去年微型基地台帶動全年營收比前年大增5成,新產品LTE小型基站將在3月底公布,帶動今年營收可望再創新高,估全年EPS可挑戰4.5元,股價上週雖然急漲,但本益比在網通股中還相對偏低,投信大力回補,成為季底法人作帳標的。

【完整內容請見《萬寶週刊》959期】
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Ultrabook&Windows 8非蘋陣營大整軍 Wintel再合體,帶動PC換機潮?上市見真章

隨著New iPad發表,分析師樂觀今年iPad系列銷售量可望超過7000萬台,蘋果股價也屢創新高來到548.21 元,有機會挑戰600美元大關。
不過,曾是蘋果平板電腦手下敗將的微軟,挾著PC/NB作業系統高市占優勢,將在下半年推出整合PC/NB、平板及手機三方面應用的 Windows 8作業系統,近期股價也來到四年高點的32.44 美元,反應投資人對於新系統的樂觀預期。

另一方面,處理器大廠英特爾同樣不甘示弱,去年積極推出的「超薄筆電」Ultrabook,今年在PC大廠大量導入之下,滲透率可望逐步攀升,下半年市占上看10%,英特爾執行長也表示將推出搭載Windows 8 作業系統的Ultrabook。隨著兩強再度攜手,PC/ NB產業期待已久的換機需求,是否真正引爆?

輕、薄、省電 Ultrabook換機露曙光

無論iPhone或iPad,蘋果帶給科技業創新就在於「輕巧」,使用者可隨時隨地享受漫遊網路的自由。雖然微軟Windows 8支援ARM架構,破壞與英特爾長年合作默契,但這部分可能僅限於平板電腦,畢竟傳統X86架構的PC/NB市場仍大,未來新機仍以搭載Windows 8作業系統為主,Windows 8開機速度比Windows 7快30%,占用硬碟空間也較小,完全符合Ultrabook輕、薄、省電的產品訴求,加上觸控支援度高,對於消費者具有相當吸引力,尤其有「工作需求」的使用者。

Ultrabook帶動NB換機潮,國內PC供應鏈雨露均霑,如品牌廠華碩(2357)、宏碁(2353),面板的奇美(3481)、友達 (2409),PCB板的瀚宇博(5469),連接線器的宏致(3605)、瀚荃(8103),組裝的緯創(3231)、廣達(2382)、仁寶(2324) 等,而仁寶董事陳瑞聰也樂觀看待,Ultrabook將帶動下半年與明年第1季的換機需求。雖然Ultrabook推出將壓縮傳統筆電銷售空間,不過單價相對較高,廠商獲利將隨之提升,眾多受惠廠商中,我最看好沖壓件大廠嘉彰。

嘉彰(4942)為國內TFT金屬沖壓元件大廠,客戶包括全球前五大台系及韓系面板、背光模組製造商,公司優勢在於生產具經濟規模,製造成本較同業低,歷年獲利十分穩健,為了有效分散經營風險,積極調整產品比重,NB及平板應用營收占比已超過25%。

高價是 Ultrabook最大致命傷,若要壓低售價,非一體成型金屬機殼成本較低,容易受廠商青睞,有利嘉彰新切入的機殼外觀件業務。此外,透過背光模組廠,嘉彰已打入蘋果iPad內構件供應鏈,加上桃園廠鄰近高通Mirasol反射式顯示器生產基地,也有機會供應邊框與沖壓零件。預估全年EPS 5.3元,每股淨值約46元,本益比、股價淨值比皆偏低。

另一方面,英特爾的Ultrabook強調省電,今年採用 Ivy Bridge處理器的Chief River筆電,以及明年採用新一代Haswell處理器的Shark Bay筆電,確定導入環境光源及距離感測器,有機會進一步引爆光感測IC需求,包括凌耀(3582)、敦南(5305),以及著手切入相關領域的矽創 (8016),後續都值得留意。
 

觸控熱蔓延 中大尺寸面板也沾光?

「蘋果承先、微軟啟後」Windows 8作業系統特別強調,將為使用者打造全新觸控體驗,除了傳統桌面系統外,沿用Windows Phone 7的Metro使用者介面, 兩者可隨意切換,「瘋觸控」有機會從手持行動裝置,延燒到NB螢幕、液晶監視器和AIO(All in One) 機種等中、大尺寸的面板,都可能因此受惠換機需求。

觸控面板應用往中、大尺寸發展,但新一代觸控技術,到底是TOL、OGS好,還是In-Cell、Out-Cell好,目前仍無定論,但不管新、舊觸控技術,甚至AMOLED 面板,保護玻璃(Cover Lens)都是必要的。

根據研究機構 Display Search調查,今年全球表面玻璃基板出貨面積將超過4000萬平方公尺,2015年出貨面積更上看9000萬平方公尺,成長幅度驚人,也因為看好保護玻璃市場,國內許多面板廠、觸控模組廠及保護玻璃廠搶進投入,除了觸控龍頭F-TPK(3673)大舉擴充保護玻璃產能外,奇美電、友達及鴻海(2317)旗下的正達(3149),也積極擴充產能,不想錯失龐大商機。

觸控商機大,觸控IC同樣夯。
台灣IC設計產業發達,但因為沒吃到蘋果訂單,去年整體產值滑落15%,主要因為大多數的IC設計廠,依附在PC產業供應鏈中,無法跟上智慧型手機與平板電腦引發的行動裝置潮流。

如今隨著微軟新作業系統問世,不但傳統PC/NB市場再現生機,甚至還可能透過Win平板打入平板電腦領域。
目前台灣IC設計廠,無不卯足全勁通過Windows 8認證,才能獲得ODM/OEM廠採用,如IC設計的義隆電(2458)、矽統(2363),均已通過微軟Windows 8觸控認證,而奕力 (3598)則在遞件申請中。

矽統可算是最便宜的IC設計廠商,近年經歷減資與產品結構調整,去年因退出營運不佳的PC晶片組與遊戲機業務,導致年營收大幅衰退47%,稅前EPS -0.92元。展望今年,產品重心鎖定觸控、TV晶片、繪圖晶片,預計第2季起開始增溫,營運具轉機。

Windows 8的三大疑問

儘管市場普遍看好「微軟復仇記」,但消費者是否買單還是問號,市場對Windows 8也有不同聲音,
提出三項質疑:
市場定位:能夠執行Office的平板,對消費者有何吸引力?娛樂性不如iPad,效能姓不如NB,能左打蘋果 iPad、右打NB?

換機需求:Windows 7已超過Windows XP成為作業系統霸主,不過2009年底推出的Windows 7,上市不過2年多,加上微軟宣稱使用Windows 7的PC/NB,可輕鬆升級至Windows 8,換機潮真的可期?

產品整合:手機、平板、PC平台共用,有其必要?
目前Windows 8已開放測試版下載,正反看法只有等到上市後,才能見真章。

(萬寶周刊958期)◎謝育昇
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先探投資週刊【文/方亞申】 2012/03/16

方亞申:高殖利率個股大暴衝

去年獲利大爆發(不論是業內或業外),今年配息有可能異軍突起的,例如東和,受惠低價庫存棉,去年前三季EPS高達五.五元,股價不到十五元也相當有吸引力。

出售新疆國統股票的國統,前三季EPS就達十一.三一元,相對股價只有三八元不到,若宣布配發較高股息,股價也可能有動作。

高現金股息有利上漲 (5536.1560.2464.2404.2467)

無塵室機電工程大廠聖暉(5536)連續兩年配發十元現金股息,相當不容易,且股本只有四.六一億元,手中掌握訂單接近百億元,等於給今年業績掛保證。化纖股的光明也是歷年高殖利率常客,去年配發一.七元現金股息,今年再度配發一.三五元現金。

電子方面,台積電先進製程爆滿,股價還原權值創歷史新高,中砂(1560)為半導體鑽石碟供應商,主力產品還包括再生晶圓與傳統砂輪,該公司針對六五奈米以下開發eCMP專利鑽石碟,擴大供應台積電十二吋廠。

尤其台積電二八奈米製程陸續量產,鑽石碟使用量將較舊廠倍增,中砂的鑽石碟、再生晶圓以包裹方式供貨台積電,可望大幅受惠。去年EPS約三.一一元以上,本益比低於十五倍,又將配發二.七元現金,也可列入追蹤標的。

高殖利率股亞翔先開跑

亞翔(6139)是無塵室機電系統工程廠商,去年EPS超過三元,今年將配發三元現金,股價馬上跳空上漲。
盟立(2464)主要供應台積電廠務及工程設備,去年EPS為二.七元,雖較前年略減,但還算是不錯成績;該公司前三年平均殖利率為七%,若能比照將可配發一.七五元,配合每股淨值達十七.五一元,相對季線二三至二十元將具有大支撐。

漢唐(2404)是國內規模最大的無塵室施工廠商,從事高科技無塵室及機電系統工程業務,主要客戶是台積電等。前年該公司EPS由不到一.五元跳升至四.七四元,配發現金四元,去年前三季EPS約二.五六元,全年約三元,若比照八成以上股息配發率,股價也有連動機會。

此外志聖(2467)以光、熱核心技術出發,延伸至各個產業領域的應用,特別是節能產業,近年推出的產品,包括太陽能多晶矽的長晶爐,以及LED高亮度與高散熱的雙解決方案設備,兩項產品的性價比都具備與國際龍頭大廠相抗衡的實力。去年每股稅前賺三.○五元,初估稅後約二.五元。前年該公司EPS為二.七八元,配發二.○五元現金,若比照去年配息率,約可配一.八四元,果如此相對股價相當具有吸引力。

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