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美國最大零售商Wal-Mart的投資人不禁要問，金融 市場到底是出了什麼問題？

這家零售公司財務狀況良好，持有大量現金，且少 有負債，更保有年年獲利的記錄。然而Wal-Mart股價於 第一季僅上漲了4%，若加上股利，獲利亦僅4.6%。

相形之下，花旗集團的財務狀況幾乎完全相反，且 尚未能完全擺脫近來信用危機期間，聯邦政府所伸出的 援手。該集團是否能夠順利經營下去，猶在未定之天。 然而，花旗股價於第一季卻大漲了22.4%，幾為Wal-Mar t股價漲幅的五倍。

這二家公司今年的業績表現並無特殊之處。平均而 言，今年前三個月，財務狀況最佳的企業，獲利僅約為 財務狀況最差企業的半數。這與2009年的型態幾乎類似 。

至少對某些分析師而言，這項績優股與雞蛋股之間 的背離現象，顯示美國股市可能已易於回檔。無論如何 ，這也顯示，未來較有把握的投資，應是押注於績優股 與雞蛋股之間的背離現象應會縮小，甚至反轉。亦即績 優股表現將會勝過雞蛋股。

首先，是何種原因導致了這項嚴重的背離？由2007 至2009年的空頭市場轉變為一個新的多頭市場，當然是 一大因素。在空頭市場期間，這些雞蛋股企業成了最大 受害者，因為他們的生存幾成了問題。但當經濟展現了 復甦跡象，這些股票的反彈幅度自然也就較大。

但是這也僅能解釋這種背離現象的一小部份。另一 項更大的因素，應是聯邦政府的振興經濟計劃。該計劃 幾乎確保這些公司即使風險性的投資籌下大錯，也無需 承擔所有惡果。

就是因為這所謂的道德危險，投資人才敢勇於推高 這些最具風險企業的股價。

但是，問題在於政府的振興經濟計劃不會也無法一 直持續下去。當這類計劃逐步取消，股市便將重新為這 些雞蛋股定價，反應較大的下滑風險。

當這樣的結果發生時，如Wal-Mart這類的績優股， 便將表現領先。

要預測股市何時會反應重新定價的風險，其實難以 捉莫，因為美國政府屢屢表示，願意讓這項計劃持續進 行下去。所以要針對績優股表現勝過雞蛋股進行下注， 應是一項長期投資，而非短期。
【鉅亨網編譯郭照青 綜合外電】2010/04/10 02:02