台股近來利多充斥,但類股輪動快速,操作難度提高,幾乎是投資人一致的共識,惟究竟接下來該如何操作台股?

寶來投信股票投資長胡曼玲指出,台股第四季看起來有點淡季不淡,市場仍不用擔心沒有利多,除了政策面仍將熱炒ECFA題材外,接下來的元月行情及中國農曆年前消費行情帶動,台股盤不會死,突破八千點有望,甚至從歷史反彈經驗來看,台股將可上看八五00~八七00點。

但之後,投資人可能要開始留意政策緊縮的動作可能陸續出籠,並導致台股出現中期的修正。而以二~三年的長線走勢來看,胡曼玲認為,明年第三季~第四季才是長線買點。

M1b年增率再創新高

惟胡曼玲認為,台股的萬點行情,較有可能落在二0一一年,這一看法,和市場大多數機構預期明年台股就能上萬點的看法有些出入,對此,胡曼玲說,台股若能在明年第一季衝高至八五00點,這代表的是台股自底部以來反彈一二0%,已達滿足點,台股出現三~五成的中期修正是必要的。

所謂的中期修正,在歷年的台股經驗中,代表的是至少五成的修正,但這一次,因為有資金面及兩岸空前絕後的和平紅利題材,胡曼玲指出,明年第一季後,台股若出現中期修正,幅度可能只有三成左右,台股明年的底部約會落在六000點左右,然後再啟動二~三年的大多頭走勢。

胡曼玲直言,未來一段時間台股再多的利多出來都不足為奇,但值得提醒投資人的是,從幾個指標來看,明年第一季政策開始透過利率或公開市場操作「踩煞車」的可能性大增,是投資人不得不防的。

根據資料顯示,國內GDP總值與台股指數向來連動相當高,一般預估,明年第一季GDP年增率將回到高點,且景氣對策訊號在明年第一季也可望回升到綠燈的水準,胡曼玲形容,景氣面看來是回到「秩序」上,這讓政策有可能趁此機會開始緊縮。

再者,超低利率營造的寬鬆貨幣政策,使得貨幣供給持續增加,中央銀行最新公布,十月份代表與股市資金動能息息相關的M1b年增率再飆高到二五·六六%,創下近二十年六個月以來的新高,根據寶來投信的觀察,明年第一季M1b的年增率若持續維持在二四~二五%的高點位置,貨幣供給就會出現過熱的跡象,為了不讓泡沫形成,推估政策會出現調控的動作,開始收縮資金,這對股市短線可能形成壓力。

胡曼玲的另外一項觀察是,長期以來,半導體的訂單出貨比(B/B值)和大盤指數也是呈現正相關,但這一項數據也在明年第一季就會見高點,這也是她認為明年第一季後台股見波段高點後開始回檔的主因。

因此,台股在站上七七00~七八00點之後,對於台股後市操作,胡曼玲的建議是,台股每漲幾百點,投資人就應該慢慢減碼,若是下跌到七二00點以下,就慢慢加碼,在明年第一季以前,台股預期都是區間盤堅走勢,較看好的類股包括ECFA題材相關、與中國零售銷售連結的中概股及金融、地產股等。

政策走勢將主導全局

不過,儘管預期第一季後台股可能開始面臨中期修正,但胡曼玲認為,二0一0年起,台股行情將從今年由資金堆起的題材行情,進入實質的景氣行情,在兩岸關係更上層樓後,台股可望享受兩岸和平紅利的調升行情,這一次由資金面搭配景氣面的台股行情,不僅將相當扎實、且會走得很久,台股可望緊接著出現二~三年的主升段走勢。

在明年第二、第三季的中期修正中,台股若出現六字頭,應該就是投資人開始買進的時點。

惟儘管如此,胡曼玲仍坦言,今年以來,不可否認的,大多數的利多都是由政策來引導,並觸及產業及市場結構的大改變,因此,在未來一年,對台股而言,政策的主導力仍甚於一切,這也使得預測未來一年台股的走勢有相當的難度,密切關注政策的變化仍有其必要。

因此,明年在台股的投資上,胡曼玲認為,除了過去把年度選股的焦點放在新應用、新產品、新市場等投資主軸外,投資人更不應該忽視新政策下的選股主軸。

綜合這些選股主軸,胡曼玲明年最看好的類股包括ECFA受惠股和中國龐大市場連結的百貨、通路、及線上遊戲股等;新科技產品商機則建議鎖定雲端應用、LED背光源、3G手機、電子紙、Win 7啟動的換機潮商機及微型投影機應用上。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1545期

文.林麗雪;先探周刊授權刊載 2009/11/27 14:07
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