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台股明明人氣挺旺，年前卻遭MSCI指數（由Morgan Stanley & Capital International編制）調降權重，雖說幅度不大，對金流影響也小，但連六降的紀錄確實讓人捏把冷汗。

投資人心中最大的疑問，應是此類調整是否真的攸關台股的未來？是該跟隨外資調整持股，還是繼續擁抱國貨、愛護台灣？更重要的是，台灣GDP的數據看來還算可以，如果MSCI不愛，是不是經濟出了什麼大紕漏呢？

平心而論，需不需要在意MSCI的決定，先來理解一下MSCI指數分類標準。MSCI以經濟狀況、規模及流動性、與市場進出便利度等三大面向，為不同成熟度的市場（初期、新興、發達）設下個別標準，而由於此類指數最大用途係做為基金評比參考指標，在上述三大面向中，經濟條件或因經理人較易判斷，MSCI對內容的要求反倒不高，初級和新興市場甚至未有相關規定；相對之下，MSCI基於保障資金進出的流暢度，對於後二面向的要求較為嚴格，特別是關於資金進出的自由度部分。

可惜央行與MSCI對此始終各執一詞，央行認為小國貨幣該謹守分界，所持立場自是與MSCI以國際投資者的有利角度相左。好在歷史經驗告訴我們，如果熱錢來去不那麼匆促，小國反較有餘裕應付，MSCI的表態就不用過於在意了。但是，壞處是我國還是無法擺脫「不開放」的標籤。

近年各國大打貨幣戰爭，消費國說是為了防止通縮打擊消費，供給國則是怕投資降溫壓垮經濟，此外降息若帶來貶值還可順便趕趕熱錢，所以對炒家而言，如果能把資金parking在一個不打算加入貨幣亂局的國家，無疑是個保障財產的較佳選項。此時此刻放眼天下，除了美國有此本領外，新台幣具有「動態穩定」的特色絕對能占上風，只要天時人和地利，台股就算不用MSCI護航，也能走路有風。

不過，這風能走的多久，到頭來還是得看基本面的真本事。以此次在MSCI權重升幅最大的印度為例（如右圖），去年春天新總理莫迪旋風上台，一方面加速改革內部經濟，另方面馬不停蹄地拜訪外資、接見外資，儼然成新興市場投資的座上嘉賓，難怪大大獲得MSCI的青睞；而中國權重逆勢遭降，跌破不少專家眼鏡，但說來也不奇怪，畢竟人民幣資金渠道仍未順暢，總體結構問題有待整頓。至於台灣，基本面有些乏善可陳，在產業結構、區域經合等議題上亦有邊緣化風險，短線MSCI調降雖攸關性不大，長線怎麼看還是個警訊。

當然，台灣與印度的經濟階段不同、基礎高低不一，相較兩者一上一下的權重分配不見得十分公平，但這也突顯台灣礙於內需市場的有限前景，主管機關得花更多力氣才能促進產業升級、形成較佳的投資循環，才有留住外資的可能，然對比當局目前活絡股市的方式，多從現有的價量結構中著手，並容易自滿於外資已然偏高的持股水位，我擔心這樣的輕忽或許錯過了市場轉型升級的契機。

（作者是國票金控總經理丁予嘉博士）
經濟日報 丁予嘉 2015-03-02 03:14:15
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意外！ MSCI調降台股權重

摩根士丹利資本國際公司（MSCI）昨（12）日公布季度調整，台股權重意外被調降，以MSCI亞太不含日本指數為例，台股權重調降0.25個百分點。瑞銀證券指出，大陸是此次最大贏家，台股降幅最大，估算約會流失2.29億美元（約新台幣74億元）資金動能。

不過，元太、力晶、群聯占MSCI亞洲成分股權重逆勢提高。摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華說，雖然台股占MSCI權重降低，但全球主動式基金重視的是個股而非指數，因此，個別股仍會受到外資青睞。

原本外資圈認為MSCI有望調高台股權重，紛搶在MSCI宣布前提早布局，但台股被意外調降，外資昨（12）日仍持續買超59億元，顯示對台股的信心。不過，新台幣走升大半場後，尾盤在MSCI調降台股權重效應發酵下，由升轉貶，終場小貶2分，收32.33元。

瑞銀證券認為，這次MSCI的調整幅度不大，各國資金流動預期不會太明顯。瑞銀估計，以MSCI亞太不含日本指數操作的被動式資金，約有1,020億美元（約新台幣3.3兆元），權重增加最大的中國大陸，可望吸引約2.2億美元的被動式資金流入，台股則恐流失2.29億美元。

MSCI調整指數權重共有兩種方式，每年2月、5月、8月與11月，是調整指數中的成分股，進而影響各國占指數權重。

每年元月與7月則是依照各國外資開放程度與公司治理等，主動調整各國股市權重，同時也會觀察國家是由要新興市場升等為成熟市場，或由成熟改列新興市場。

這次台股權重意外遭調降，主因有六檔成分股被剔除，且無新增其他成分股，拖累台股占MSCI各指數權重下跌。

http://udn.com/NEWS/STOCK/STO2/5248663.shtml
【經濟日報╱本報綜合報導】 2009.11.13 03:04 am
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MSCI台股權重 有望調高

台股近一季漲幅在亞洲主要股市表現相對強勢，MSCI新興市場指數有機會在本周四（12日）二度調升台股權重。投信投顧業者指出，近兩天外資對台股買超逾百億元，新台幣昨天更強升1.44角，似乎有提前布局的跡象。

但也有投信業者擔心，近一季台股雖相對強勢，但漲幅不及上半年，讓調升權重仍有些變數。

法人分析，5月台股MSCI權重調升時，納入群益證、晶華、遠雄建等22檔新成分股；8月調整時，再納入網龍、元太，外資回補這些新增成分股會推升股價者。因此，這次MSCI權重的季度調整，能否引發新一波外資回補潮，令市場期待。

台股昨（9）日上漲73.6點，收7,356點，漲幅近1%，在亞股中相對強勢。其中，受兩岸將簽訂金融監理合作備忘錄（MOU）加持的金融股，大漲2.65%，成交值占大盤比重升到13.65%；外資買超前十大中，金融股占四檔，分別是新光金、元大金、玉山金及開發金。

2007年第三季以來，台股在MSCI新興市場指數權重連續七次被調降，今年5月才獲調升，但8月又微降；這次若被調升，將是三年以來第二度被調升。

兆豐國際投顧統計，近一季台股市值的增幅，僅次於南韓、香港及印尼；業者預期，12日公布的MSCI最新季度調整，台股權重很有可能被調升，但幅度可能不大。

群益投信投資長吳文同表示，外資10月賣超台股，11月至今，外資累計仍是賣超台股121億元。但外資買盤開始回籠，近二日買超逾百億元，也連帶激勵新台幣昨天勁升1.44角，以32.365作收。

吳文同指出，近三個月台股上漲8.6%，在亞股中相對強勢，MSCI此時調整權重，不管市值、政治題材及匯率走勢，都有利台股，預期這次台灣有機會被調升。

Bloomberg統計，台股並未因MSCI權重調升或調降，出現一致性的漲或跌，外資對台股後續買賣超的變化，才是真正影響指數表現的關鍵。

11月來外資布局前15檔個股中，有六檔是金融證券股；另一方面，價格回升的半導體、有換機潮題材的NB族群、因陸資來台而受惠資產股等，也是外資偏好標的。

MSCI新興市場指數 資管投資配置指標

MSCI新興市場指數成立於1988年，是由摩根士丹利資本國際編製，一開始只有八個國家納入編製，分別是墨西哥、阿根廷、巴西、智利、約旦、馬來西亞、泰國、菲律賓，逐漸增加，現今已達25國。

該指數每一季都會調整各國權重，會根據國家經濟、政治風險、金融市場的發展與穩定度預測，以及股票市值與貨幣風險等調整。

MSCI的重要性在於，北美及亞洲資產管理公司超過九成都以MSCI編列的指數為資產配置指標，歐洲基金經理人也有五成使用MSCI指數權重，做為投資參考。
【經濟日報╱記者溫建勳、李娟萍／台北報導】 2009.11.10 02:56 am