半年報公布近尾聲,據統計,在已上傳公告半年報的公司中,有六家上市櫃公司負債比率降到二成以下,且較去年同期減少逾20個百分點,負債情況明顯改善,在歷經金融海嘯下相當不容易,也代表這些企業具有長久經營的能力。

相對的,負債比率較去年大幅上升、且上半年負債比率逾五成的企業,則須額外注意。法人表示,若這些公司的營收、獲利數字衰退,代表企業借來的營運資金運用績效不佳。

萬寶投顧研究部協理賴建承表示,上半年負債比率攀高,有可能是因資金需求發債(例如可轉債等)等緣故;減少則可能是過去發債到期贖回,使負債比大幅降低,若只看單一數據容易失真,不代表公司經營就沒有問題,搭配實際營運數字來判斷公司的營運狀況會較客觀。

賴建承舉例,太陽能股新日光上半年每股大虧5.81元,第二季由由盈轉虧的昇陽科,由於獲利數字不佳,後續若沒有資金挹注,就會面臨較大的經營壓力。

他說,負債比率較高的公司,若現金或約當現金比率不高,遇有緊急財務狀況,沒有現金周轉也較不易解決。

賴建承提醒,除了負債比率外,應收帳款及存貨周轉率變化等財務分析數據,也可用來檢視廠商經營管理及存貨控管能力,作為判別是否為高風險族群的指標,也才能篩選出較佳的投資標的。

投信法人指出,因各產業屬性不同,負債比也多有不同表現,通常電子業的負債比會高於傳統產業,主要是傳統產業經過一番淘汰賽後,能存活下來的公司,體質都相對較好。

電子業有時因策略併購或擴張產能設廠,向金融機構籌資、發行公司債等,導致負債比節節攀升,也因此有部分上市櫃公司負債比雖高,但因獲利表現不俗,股價仍維持有一定水準。

法人認為,高負債比的營建指標股在房市多頭景氣時,不見得是壞事,代表利用銀行借款積極購地、推案來創造獲利;不過,一旦房市景氣反轉,這些負債比大量融資活動淨現金流入的營建股,就要受到資金能力的考驗。

分析師指出,若半年報公布,其獲利數字不佳,負債比率與應收帳款較高的個股,尤其是負債比率高於75%者,顯示資產當中有相當高的比例是負債,公司一旦出狀況,償債能力也變差。

http://www.udn.com/2009/8/30/NEWS/STOCK/STO2/5106897.shtml
【經濟日報╱記者白又仁/台北報導】 2009.08.30 07:42 am

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